基于实物期权的稀土商业储备决策分析

张维¹，张帆²，帅传敏³

1. 东华理工大学地质资源经济与管理研究中心2. 东华理工大学经济与管理学院3. 中国地质大学(武汉)经济管理学院

摘 要：稀土储备已被设定为国家战略储备。稀土战略储备体系的建设需要将国家储备和商业储备相结合,其中商业储备是基础。稀土储备项目的经济性通常借助净现值(NPV)进行判断,考虑到储备决策过程中企业拥有的选择权,本文结合实物期权对商业稀土储备决策进行分析:首先计算企业进行稀土储备的价格临界点;然后通过分析稀土价格的分布特征,在不对未来行情进行过多预测的情况下,估算出企业放弃稀土储备可能导致损失的概率。案例计算中,文章不仅对比了实物期权和NPV方法对企业稀土储备决策的不同影响;还估算了4种价格指数、2种收益率和2种风险波动率的不同组合下,企业放弃稀土储备可能导致的损失概率。结果显示:(1)实物期权理念的引入可能导致企业不同的决策行为;(2)适度的市场波动有助于增加企业进行稀土储备的积极性,为了增加储备对企业的吸引力,应该维持一定的市场活跃度。

关键词：实物期权;稀土;储备;