从6月至今，诸多产品价格竟在经济“二次探底”的担忧中节节攀升，本报的“公司价值版”此前相继报道了电子元器件涨价、白酒及猪肉涨价、水泥景气度回升 等专题。而游资疯狂炒作大蒜、绿豆等新闻也折射出某些产品已兼具“投机品”特征。在今年全国粮食减产、三季度银根或略松弛的预期下，下半年通胀压力依然不 可小觑，在此背景下，我们谨慎选择了受经济波动影响较少、又兼“国储”预期概念的小金属品种做本期主题。从海外资本市场近期热捧资源股趋势看，前期大幅下 调的有色金属板块存在跟风可能，尤其是小金属品种。因为，小金属类公司不仅坐拥资源，而且还似乎找到了新的出路——延伸产业链做新材料，这显然切合大力发 展战略性新兴产业趋势。而最新数据显示，仅7月份，小金属中的锑价已累计涨幅逾17%；其余如镍价、稀土价格也有明显上涨。随着8月份进入新一轮消费旺 季，部分小金属乃至六种基本金属价格会否出现显著反弹值得期待。
稀土、钨、锑涨价明显相关龙头将受益
“从长期而言，稀土、钨、锑是我国优势金属矿产资源，稀缺性决定其具有极高的战略价值。随我国政府对此类战略性资源保护意识的增强，国家将进一 步严格限制对钨矿、锑矿的开采总量和出口配额，这将有利于稳定和提高钨锑金属的价格。”这是从本月27日、28日的稀土钨产业合作推进会上传出的声音。与 会专家对小金属的未来自信满满。
系列政策“保护”小金属
显然，国家对于小金属产业的扶持力度是市场信心的来源。近年来，国家对优势小矿种保护政策出台不断。如工信部出台《镁行业准入条件》，提高行业 准入门槛；国土部出台《保护性开采的特定矿种勘查开采管理暂行规定》、《2010年钨矿锑矿和稀土矿开采总量控制指标的通知》等政策控制开采总量。此外， 在出口配额和出口关税方面也有了相应的保护政策。
一系列扶持政策的出台，使得相关小金属的市场表现立竿见影。今年上半年，锑价上涨45%、钨价上涨16.82%，此外如金属镨、氧化镨钕等品种都分别上涨51.23%和36.29%。
在全球范围内，中国的稀土、钨、锑产量占全球份额的八成以上，“先天优势”最为突出。随着国家储备和产业整合的推进，稀土、钨、锑将拥有更为充 分的定价权。同时，新经济新能源汽车、太阳能、大型风机、变频空调、航空航天等)的增长引擎将拉动稀土、钨、铟、锗等小金属下游呈爆发性增长。
以钨矿为例。华泰联合证券研究员叶洮表示，在五矿成功入主湖南有色后，钨市场供应相对垄断局面正在形成，这将增强钨的战略资源属性，并有助于国 家各项产业政策的进一步落实。基于行业供应结构正在发生深层次变化，而海内外需求也在稳步复苏。他认为钨市场正在步入景气期，价格已进入上升通道。
厦门钨业 (600549)：主副业齐头并进
完成对长汀稀土的收购并成立龙岩稀土之后，厦门钨业已经手握钨、稀土两大资源，再加上公司能源新材料领域上的不断开拓，其未来似乎越发光明。
英大证券研究员化定奇对记者表示，厦门钨业的钨产品正面临结构优化的重要阶段。这将为公司未来3-5年的快速发展奠定牢固的基础。目前公司的硬 质合金产品主要是低、中端产品为主，盈利能力相对较低。而高端硬质合金业务盈利能力较强，高技术含量与附加值的硬质合金产品，如高性能合金、研磨涂层合 金、特异型制品、精密工具等产品，价格往往是中低档合金的几倍甚至几十倍。目前公司在高端硬质合金等钨深加工产品方面的技术储备在不断丰富，未来钨深加工 产品，特别是硬质合金产品的结构升级成为未来主要发展重心。
化定奇预计，未来3-5年公司高端硬质合金制品产量将实现较快复合增长率，硬质合金整体产品毛利率将提升至35%以上。申银万国证券的一份研究 报告则显得更为乐观。该报告预计公司“未来三年硬质合金深加工产量将实现50%以上的年复合增长率，毛利率将由目前的20%提升至45%。”
另一个值得关注的是公司的新能源材料板块。目前公司镍氢合金和钴酸锂产品已近成熟，新开发的三元合金、锰酸锂等产品已进入客户测试阶段，而磁性材料和三基色荧光粉项目也已在计划之中。未来，随着新型动力汽车和节能照明市场的推广，公司新材料业务有望实现爆发性增长。
在收购长汀稀土公司后，公司已成为福建稀土资源整合最有力竞争者。叶洮表示，龙岩地区稀土资源丰富，是更为稀少的离子型中重稀土矿。在稀土供应垄断格局不断深化进程中，公司对当地资源的控制将为其发展注入更多活力。
辰州矿业 (002155)：做大黄金做强锑钨
近年来，有“世界锑都”之称的湖南省冷水江市开展了一系列锑行业整顿工作，近百家非法冶炼企业被强行断电而关闭，多家手工选矿的小作坊也被取缔。这无疑给辰州矿业这样以金锑生产为主的公司发展的良机。
我国是锑最大的消费国和生产国，其中湖南省的锑矿资源及锑产量能力居全国首位，公司与湖南有色垄断了湖南省境内的锑矿资源，公司的锑产量在全球 和全国都占据第二位，占全球锑产品市场份额的10%以上。在日信证券研究员汪华春看来，公司最为聪明的一点是制定了稳定2万吨产能的发展策略，不盲目扩 产，对于锑矿资源储备遵循“有绝对利润的低价收购”原则。
此外，诸多外因也将为锑价的上涨保驾护航。2009年中，国内多家锑矿山及冶炼企业减产或停产，国家限制开采力度加大、湖南有色宣布的收储计划、国内阻燃剂领域的锑消费呈增长态势等因素造成了锑供应偏紧的态势，从而一举引发锑价的扶摇直上。
虽然，目前公司的黄金储量较小，但公司拥有领先的金锑钨分离技术，达国内行业先进水平。因此公司相关产品较中金黄金 (600489)、山东黄金 (600547)毛利率高。有研究人员认为，公司在明确了黄金是未来业务的发展重点后，近几年通过IPO募投项目加大勘探、省内整合及省外并购等方式扩充 资源储备，预计未来两年公司黄金储量将有较大突破。
值得注意是，公司2008年通过收购中南锑钨其他股东股权控股的85.7%股权，完成控股。汪华春认为，中南锑钨的价值在于其手中的钨、锑的出口配额权。控股中南锑钨，无疑将使辰州矿业出口销售畅通无阻，从而使得未来公司的产品销售空间扩大。
政策拓展行业远景三公司“升级”碳酸锂开发
随着新能源汽车扶持政策的出台，锂电池有望迎来快速发展时期，处于产业链上游的锂资源企业也将进入黄金时代。正式在此预期下，一些上市公司纷纷“加码”，扩大碳酸锂产能，并锐意进军门槛较高的电池级碳酸锂领域。
需求方“暗潮汹涌”
记者注意到，从7月份开始，从北京到天津，从江苏到上海，从福建到深圳，从广西到四川，都纷纷开建新能源汽车充电站，其中，北京还出台了首部电 动汽车充电站标准；而上海将在今年底扩建360个充电机，3年内有望达到5000个。根据规划，国家电网公司将于2015年建成1700座公共充电站和 300万个交流充电桩。这些充电站一方面需求碳酸锂等原材料，另一方面也将带动新能源汽车的迅速扩张，从而拉动锂电池市场。
中国国际金融有限公司研究报告称，在新能源汽车的带动下，锂电池将成为碳酸锂需求增长的主要动力，预计2010年全球碳酸锂需求量同比增长10%至75598吨，2010年至2013年年均复合增长率为16%。
颇让人意外的是，目前碳酸锂价格依然平静如水。不过，在需求方“暗潮澎湃”的建设中，不少公司已将目标放在电池级碳酸锂上，如果潜在需求一旦爆 发，相关上市公司将迎来新的暴利时代。目前在国内资本市场上值得关注的至少有西藏矿业 (000762)、中信国安 (000839)及盐湖集团 (000578)等三家公司。
西藏矿业砸巨资建锂项目
西藏矿业拥有世界第三大、国内第一大的含锂盐湖扎布耶盐湖，今年5月，西藏矿业披露定向增发预案，公司拟募资15亿元，其中近10亿元投向3个锂项目。
2009年，西藏矿业仅生产1000吨碳酸锂，远低于现有5000吨的年产能，占公司营业收入的7.54%，但亏损额高达6534万元，主要是因为扎布耶盐湖产量一直上不去，导致锂精矿生产成本过高，此外，白银扎布耶提纯生产线因原材料不足而产生停工损失。
根据定增方案，公司将用募集资金对现有5000吨碳酸锂精矿产能进行技术改造，改造后产能将达到8000吨；同时，公司将进行二期1.8万吨锂 精矿的建设生产，届时将形成锂精矿年总产能2.6万吨。此外，公司还将进行白银扎布耶二期工程的开工建设，未来将新增1万吨锂产品产能，其中包括5000 吨电池级碳酸锂、2000吨工业级碳酸锂和3000吨氢氧化锂。
据悉，公司今年的碳酸锂产量可能为3000到4000吨。
中信国安涉足电池级碳酸锂
中信国安是另一家拥有含锂盐湖的上市公司，其子公司青海国安拥有西台吉乃尔盐湖独家开采权，该盐湖氯化锂储量为308万吨。2009年，公司生 产5000吨碳酸锂，尽管与前两年相比产量上了新台阶，但总体产能利用率仍较低，仅占目前碳酸锂产能2万吨/年的25%，据了解，公司产量提升的主要障碍 在于提炼和工业化生产的技术问题没得到彻底解决。
在此背景下，中信国安目前已和日本丰田通商会社、成都开飞高能化学工业公司签订了合作意向书。与日本丰田通商的合作，旨在提前为产能扩张后的碳 酸锂销售开拓海外市场，同时双方也可能在电池方面有进一步的合作。与成都开飞公司的合作意向包括双方共同投资兴建电池级碳酸锂生产厂，借此涉足电池级碳酸 锂生产领域。
2010年，公司产量将再次大幅增长，预计可达10000吨以上，而远期规划是建成年产碳酸锂3万吨的生产线。
据了解，在锂的产业链中，工业级碳酸锂、氢氧化锂和氯化锂是上游产品，在其之上可衍生出金属锂、电池级碳酸锂、丁基锂等高端产品。但由于生产环 节不稳定，设备频繁检修，以及我国的盐湖处在青海和西藏等高原地区，能源、淡水、交通及水文气候的变化都给碳酸锂的生产带来一定难度，因此碳酸锂的产量一 直大大低于设计产能。
盐湖集团引外援开发“锂想”