长久以来，铜行业上市公司的股价对国际铜价保持着较高的敏感性，近日LME期铜价格升至每吨6690美元的高位，这成为铜业上市公司股价上涨的催化剂；但各公司质地不一，因此其表现也不尽相同。

  本周四，受外围有色金属价格大幅上涨的影响，国内A股有色金属板块出现久违的反弹走势，铜业股领涨：江西铜业上涨5.24%、云南铜业上涨 3.98%、铜陵有色上涨2.07%。那么，三大铜业巨头谁更具投资价值？

  资源储量

  江西铜业是中国规模最大的铜业企业，旗下拥有6座矿山，分别为德兴铜矿等。截至2009年公司的资源储量为铜金属1131万吨、黄金362吨、银9689吨、钼27.5万吨、伴生硫及共生硫10899万吨。海外权益储量为铜407万吨、黄金42.16吨。

  铜陵有色旗下拥有6座矿山，分别为冬瓜山铜矿等，铜权益金属储量158万吨。

  云南铜业旗下拥有公司目前权益铜矿储量在120万吨左右。

  与国内其他铜企业相比，江西铜业在资源、规模方面具有明显优势。

  铜精矿自给率

  粗炼/精炼的变化，对冶炼企业主营业务盈利有着重要影响，因此铜精矿自给率水平决定公司冶炼环节的盈利水平。2009年江西铜业的铜精矿产量 16.7万吨，阴极铜产量80.2万吨；云南铜业的铜精矿产量6.317万吨，阴极铜产量28.67万吨；铜陵有色的铜精矿产量4.43万吨，阴极铜产量 71.86万吨。

  从铜精矿产量来看，江西铜业的产量规模最大，是云南铜业的2.8倍，是铜陵有色的3.8倍。从铜精矿自给率来看，江西铜业、云南铜业、铜陵有色铜精矿自给率分别为20.8%、22%、6.16%。

  中国铜矿紧缺，整个行业的矿产自给率普遍较低，江西铜业、铜陵有色目前的矿产自给率在20%左右，在行业内处于较高水平。

  副产品产量

  冶炼的盈利除来自冶炼费用外，大部分来自副产品硫酸、黄金、白银的收入，尤其是近期黄金价格维持高位、硫酸价格有望回升，副产品可望成为冶炼业务盈利的主要支撑力量。

  2009年江西铜业生产硫酸225万吨、黄金20吨、白银430吨，除此之外，钼精矿和精铋是稀散金属利润贡献的主力，原因是两者的产量较大，预计未来钼精矿产量将达到年产5000吨。铜陵有色硫酸实现175.23万吨、黄金9.3吨、白银406吨、铁精矿54.4万吨；云南铜业硫酸实现 72.46万吨、黄金8.1吨、白银310吨。

  冶炼成本

  国内铜冶炼行业的冶炼成本平均水平为2200元/吨。

  江西铜业贵溪厂的冶炼成本约2200元/吨，预计今年冶炼业务略亏；铜陵有色金隆冶炼厂是中国最先进的铜冶炼厂之一，生产成本低，吨铜冶炼成本 1800元；云南铜业由于艾萨炉工艺的优势，公司的冶炼成本近年来大幅下降，目前吨铜冶炼成本约2000元。

  由此可见，铜陵有色在冶炼成本方面具有绝对优势。

  未来展望

  江西铜业：资源控制量继续增加。2009年公司收购金鸡窝银铜矿探矿权，新增铜金属储量31万吨、铅锌金属储量51万吨，除此以外，东乡铜矿和银山铅锌矿深部有新增资源的可能。

  铜陵有色：安徽省有色资源整合受益者。在安徽省政府的支持下，已有数个铜矿山被公司大股东铜陵有色集团收购。除了省内资源整合外，公司大股东铜陵有色集团与中铁建合资要约收购厄瓜多尔Corriente Resources Inc的股权，铜储量约为1154万吨，未来注入上市公司是大概率事件。此外，公司作为安徽省直购电的示范企业，有望能获得0.398元/度的电厂电价，根据公司年耗电12亿度计算，每年将能节省成本约1.58亿元。

  云南铜业：注入资产值得期待。云南自身的铜资源储备十分丰富，目前云铜集团矿山资产中最有吸引力的当属博朗铜矿和凉山矿业股权。凉山矿业旗下拉拉铜矿储量80万吨，铜精矿产量约为3万吨，股份公司股权占比20%左右，集团股权40%左右。此外，集团对普朗铜矿的控股比例为70%，普朗矿探明铜经济资源量92多万吨，其中高级别储量76万吨，预测远景资源量可达300万吨以上，同时有近300吨的金银伴生矿。公司控股股东云铜集团掌握的铜资源量很大，未来公司的可注入资产值得期待。