一、耐心等待基本金属的买入机会。

  基本金属价格在二季度的消费旺季提前下跌已经反映了(甚至是已经过度反映了)中国紧缩政策和欧元区主权债务危机的不利影响，2010年上半年中国强劲的终端消费已经开始在消耗2009年积累的库存，由于价格提前下跌，中国的去库存化可能会在3季度提前完成。

  尽管下半年中国需求增速将放缓，但我们认为中国的需求减速只是短期现象，随着房价下跌达到目标，政府可能放松紧缩政策。而且目前非中国区域的需求正在强劲复苏，其对全球总需求的贡献已经超过中国。7～8月是北半球的季节性需求淡季，我们看好9月份以后的消费增长，因此若三季度价格继续下跌将迎来买入良机。

  二、行业“持有”评级。

  由于基本金属并未到最好的买入时机，而黄金的避险保值作用虽然短期内仍然存在，但黄金股的估值普遍偏高，我们给予行业“持有”评级。

  三、我们倾向于关注下面两类股票：

  1、供给将继续收紧的小金属。

  我们看好供给有望继续收紧价格涨幅相对较小的钨、资源稀缺程度更高的中重稀土，以及有望在2010年下半年出台行业调控政策的钼。对应公司为厦门钨业(20.45,-0.05,-0.24%)和金钼股份(13.63,0.03,0.22%)。

  2、具有资源扩张潜力的公司。

  中金黄金 (56.35,-0.14,-0.25%)和铜陵有色(16.34,0.06,0.37%)具有较明确的资产注入预期，海亮股份 (11.90,0.10,0.85%)通过收购矿业股权打开了资源收购僵局。

  四、风险提示：

  欧洲债务危机继续恶化导致经济二次探底，中国实施更严厉的紧缩政策。