今日，汇丰发布制造业采购经理人指数(PMI)预览值数据显示，汇丰中国制造业PMI初值录得51.7(2月为50.4)，创两个月以来最高。3月份PMI显示制造业运行小幅改善。同时，中国制造业产出指数初值录得52.8(2月为50.8)，为两个月以来最高。

  据悉，中国制造业行业的活动状况在3月份再度走强，并扭转了此前在2月份时因为春节假期而出现了的暂时回落势头。但3月份的汇丰制造业PMI预览值数据仍不及1月份的终值。

  汇丰中国首席经济学家屈宏斌分析称，新业务与生产的较快增长带动三月汇丰中国采购经理人指数的初值反弹至51.7. 这表明中国经济仍然保持了温和复苏的态势。同时通胀压力不大，为决策层延续相对宽松的政策支持经济复苏创造了空间。

  中国3月汇丰PMI升至51.7 温和复苏延续

  2013年3月，汇丰中国制造业PMI 初值为51.7，高于上月的50.4，产出指数为52.8，高于上月的50.8，均为2个月以来最高。

  PMI基本确立经济短周期企稳回升态势。3月汇丰中国制造业PMI初值为51.7，绝对值高于历史同期51.4的均值，并且已经连续5个月在临界值上，表明制造业回暖态势明显。PMI指数回升有需求复苏支撑，具有一定可持续性，但仍存产能过剩问题，在需求未有显著回升的情况下，磨产能阶段将延续，市场将缓慢淘汰高成本产能，这一过程将比较长。

  PMI指数环比回升幅度显著高于季节性因素，显示复苏动能仍然维持一定力度。3月PMI环比回升1.3个百分点，强于季节性因素。历史数据显示，2006-2012年，3月汇丰PMI环比平均上升0.1个百分点。PMI连续5个月处于荣枯线之上，回升幅度也强于季节性，均显示制造业趋暖。

  从分项指标来看，需求与产出双双回升。3月新订单指数在2月的低位显著回升，推动PMI指数反弹，显示需求企稳回暖的可能性较大。其中，新出口订单指数低于新订单指数，表明内需复苏程度好于外需。PMI指数回升建立在需求回暖的基础上，其可持续性较强。内需温和复苏将在未来数月助力中国经济复苏，而1月、2月出口增速均超出预期，显示外需最差的时刻已经在去年过去。前瞻地看，OECD领先指标和制造业PMI指数暗示全球制造业周期底部很可能已经过去，外需有望延续复苏，但在全球经济大放缓背景下，改善幅度可能相对有限。

  产出指数大幅回升2个百分点至52.8，为近两年来次高，且连续5个月保持在荣枯线上，表明制造业生产保持较快增长。供求双双回暖，推动积压工作指数重新回升至荣枯线之上。高于荣枯线上，表明生产不能完全消化新订单，PMI指数回升具有一定的可持续性。

  过去三年企业投资形成较大产能，导致目前产能过剩问题比较严重，为了摊薄折旧成本和财务费用，企业需要维持一定的生产规模。工业品价格一旦上涨，企业产量可能很快增加，供给增加将再次压低工业品价格，而当产品价格下跌时，由于部分企业的高成本边际产量，导致供给增速回落，供需再次平衡，产品价格趋稳。今年2月PPI环比上涨0.2%，显著低于过去十年2月上涨0.4%的均值，表明产能过剩仍压制工业品价格。

  前瞻地看，制造业扩张有需求支撑，经济短周期复苏可延续。但在需求未出现大幅回升的情况下，磨产能阶段仍将延续，工业品价格出现反复。