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March

2013

政策调整影响需求 有色金属承压加重

发布时间:2013/3/1 9:49:01490次

据中国有色网报道:

  2月27日,伯南克力挺宽松政策的讲话,给有色金属等风险资产带来短线的反弹信心。

  

  然而,分析师认为,短暂的反弹难改后市继续下探的趋势。

  一方面,需求驱动难以真正启动,供应过剩还将困扰市场,库存高企导致产业还将去库存化和去产能化;另一方面,国内货币政策提前收紧及美联储逐步削减量化宽松政策(QE)规模二者明显的货币转向的情况下,有色金属投机需求也将降温。

  最让人担忧的是地产调控及包括货币提前收紧殃及其他投资项目,导致3-5月份旺季不旺的情况出现,有色金属价格承压加重。

  

  节后补库明显较弱

  春节后,铜杆线等原材料库存比已经升至15%以上,而铝材加工企业大多放假至元宵节后,整个2月份开工率只有30%左右。

  虽然3月份开工率会有增加,由于房地产调控加码,以及铁路等基建属于长期性的项目,企业订单改善可能相对温和,企业并不愿意大规模采购铝锭。

  锌方面,钢厂对锌锭采购积极性也不高,汽车2月份产销继续温和增长,而家电镀锌的订单因家电下乡1月31日到期而再度萎靡。

  铅方面,2月份铅蓄电池企业开工回升,但是企业原材料充足,现货市场铝库存爆满。

  

  从库存角度来看,上游原材料产出并没有因春节而下降,下游需求因春节放假而萎靡,导致春节期间有色金属库存联袂攀升。

  截至2月24日,上期所铜库存从节前的19万吨再度攀升到20.7万吨以上,再加上保税区100万吨的库存,以及生产企业中的库存,国内铜库存不下240万吨;上期所铝库存攀升至471652吨,较去年同期大幅增长43.9%,而上海、无锡、广东等四地社会库存突破至111.9万吨,节后库存较节前增加15 万吨。

  铅锌方面,春节后,铅现货挤爆仓库,上期所紧急增加库容。

  国内锌库存也从节前的31.88万吨升至32.56万吨。

  有色消费将旺季不旺

  按照传统的季节性规律,每年3-5月份为有色金属的消费旺季,家电、汽车、电力和电气设备订单增加,企业加大开工力度。

  然而,在政策拐头的情况下,有色金属旺季不旺的可能性攀升。

  

  从货币政策看,中国货币政策已经从“稳增长”进一步向“控通胀”倾斜,上周已累计净回笼流动性9100亿元,单周回笼规模创有史以来新高。

  对比2011年开始的货币收紧,铜价自当年4月份开始了长达两年的熊市,虽然这其中有中国经济放缓的因素,但是货币收紧导致铜价投机需求降温是主因。

  

  产业房地产调控加码,意味着2011年出现货币收紧和地产调控双杀效应在2013年再度出现。

  2月20日,国务院常务会议出台“国五条”,中央更强调执行力,国土部在房地产供地问题上,也将更加强调地方的执行力。

  新一轮调控威力不可小觑,预计铜需求从10%以上的增幅回落到2012年的4%左右。

  

  此外,中国北方大范围雾霾天气刺激对重工业污染整治加快,2月19日,工信部出台《工业和信息化部关于有色金属工业节能减排的指导意见》,对有色金属冶炼能耗和排污有了进一步目标性指导,但是下游加工企业及汽车等能耗较大的终端行业也有冲击,反映出中国经济转型倒逼机制产生了效果,对工业金属的消耗也将进一步放缓。

  

  海外市场风险叠加

  首先,1月份的美联储会议纪要显示,支持提前放缓或结束QE的委员数量较去年12月上升。

  虽然2月26日,伯南克在国会证词中表示,宽松货币政策对整体经济的益处仍大于潜在风险,但是在稍后也指出,美联储在未来全然按兵不动可能也会带来一些风险,因而,根据客观情况适时调整资产负债规模,可能是最为恰当的举措。

  

  其次,美国自动减支将在3月1日触发。

  由于国会休会,民主共和两党在这几天几乎不可能达成任何削减赤字的协议。

  

  再次,意大利政局不稳,中左派联盟贝尔萨尼以微弱优势赢得的众议院选举,但是没能在参议院获得绝对多数,这意味着“悬浮国会”,及被迫二次选举的风险增加,扰乱全球金融市场。

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