工信部公布了《铝行业准入条件(2012)》,并向全行业征求意见,准入条件涉及“铝土矿-氧化铝-电解铝及再生铝”等铝业全产业链,主要针对氧化铝、电解铝及再生铝新建及现有产能的资源保障度、规模、能耗、物耗等方面进行了行业准入限制。

  我们认为,准入条件的主要目的是加速行业的兼并重组进程、提升行业集中度,实现行业的优胜劣汰、促进行业尽快走出目前的困境;但该准入条件对行业的影响主要还是中长期的,短期内的影响有限。由于当前铝业运行困难,尤其是电解铝冶炼行业的情况在持续恶化,依靠自身的调整已经难以走出目前的困境,除了建筑房地产、家电制造等下游行业转暖之外,需要出台实质性的产业扶持政策。

  “煤炭-电力-铝土矿-氧化铝-电解铝-铝加工”的产业链一体化运营模式是铝企降低成本、抵御行业风险的最有效手段,也是铝企的发展目标。目前上市的铝企中除中国铝业之外,具有一体化优势的主要包括云铝股份、南山铝业、新疆众和。

  本次公告的《准入条件》的主要关注点：

  铝土矿及氧化铝:1)利用国内外铝土矿资源的氧化铝项目产能必须在80万吨/年以上;2)国内项目的自产铝土矿比例要达到85%以上,资源保障年限在30年以上;3)进口铝土矿项目取得5年以上铝土矿长期合同的原料自给率达到60%以上。

  电解铝及再生铝:1)新建电解铝项目必须是煤电铝或铝电一体化模式,新建及改造电解铝项目必须采用400KA及以上大型预焙槽工艺;2)新建及改造电解铝综合交流电耗低于13300度/吨铝,现有电解铝企业的综合交流电耗要低于13900度/吨,氧化铝、预焙阳极、氟化盐等主要冶金原料单耗标准均要求有一定比例的下降;3)新建再生铝项目规模达到10万吨/年以上,现有再生铝企业规模不小于5万吨/年。

  2012年中国电解铝的产能、产量、消费量均占全球45%左右,但有两大不利因素制约着铝业的可持续发展:

  1)优质铝土矿资源的匮乏,2011-2012年进口铝土矿占国内总用量的比重均达到50%以上,使用国内铝土矿冶炼氧化铝又存在成本过高的问题;2)铝冶炼的能源消耗是其成本的重要组成部分,2012年国内铝冶炼行业电耗占工业用电总量的7.5%;而在全球的主要原铝产区,中国的用电成本又是较高的,例如全球三大铝冶炼企业俄罗斯铝业、力拓加铝、美国铝业的主要产能位于俄罗斯远东、加拿大等电力价格较低的区域,近年来电解铝产能规模扩张较大的中东地区的能源价格则更低。

  中国虽然是全球第一大铝产销大国,但是在铝价的话语权方面却与其地位不对等;伦敦金属交易所仍然是全球原铝的定价中心,上海商品交易所的原铝期货品种无论从交易量和影响力方面均不能与之相比。如果将中国的铝工业放在全球范围内进行比较,其竞争环境十分恶劣:由于受到资源、能源的先天性限制,成本高于行业平均成本,一旦经济下滑、铝价下跌,中国铝行业将先于全球进入亏损。

  按照我们的估算,当前国内约30%左右的电解铝产能处于亏损状态,在铝价持续下跌的情况下,仍能保持不亏损的产能主要有两类:1)位于西北地区的铝冶炼产能,当地工业电价仅有华北地区的50-70%;2)产业链较完善的内地铝企,在“煤炭-电力-铝土矿-氧化铝-电解铝-铝加工”产业链上布局的越完善,抗行业波动风险的能力就越强。