背靠五矿集团的温暖怀抱，*ST关铝、ST中钨双双浴火重生：12月27日，两家公司同时公告，称公司的恢复上市申请获得深交所审议通过，不久将复牌交易。

  尽管有一个共同的“大家长”五矿集团，但*ST关铝和*ST中钨的重组命运却迥然相异：*ST关铝在退市大限来临之前，火线资产重组成功；*ST中钨的资产重组则被否决，只能先复牌，再静待五矿集团救赎。

  *ST中钨的资产重组方案刚刚被否，却意外获得重生机会，资本人士分析，这或许是因为公司退市后主业尚有盈利，适用的是2008年修订的《股票上市规则》而非2012年的退市新政，故得以先复牌后重组。

  五矿集团同时给了*ST中钨一颗定心丸：三年内通过并购重组等方式使*ST中钨形成完整钨产业链。而迟来的承诺背后，五矿集团试图补齐稀土和有色金属产业链条的战略图谋亦端倪初现。

  重组命运迥异

  *ST关铝和*ST中钨同为五矿集团实际控制，2008年，五矿集团收购*ST关铝大股东关铝集团，进而控制*ST关铝；*ST中钨则在2009年底随着大股东湖南有色集团一起投身五矿集团怀抱。

  五矿集团入主并没能令*ST关铝重生，2011年3月，*ST关铝因三年连亏被暂停上市。

  延宕至2012年9月，*ST关铝在退市大限压顶下匆忙出台资产重组方案：向山西昇运出售资产和负债，向五矿稀土和魏建中、廖春生等5名自然人增发股份，收购它们持有的五矿赣州稀土100%股权和稀土研究院100%股权，同时向非特定对象增发配套募资。

  12月7日，*ST关铝的资产重组被证监会放行，公司就此躲过退市厄运，12月25日，公司恢复上市申请获得深交所批准。

  同为五矿集团的“孩子”，两易其主的*ST中钨却远没有*ST关铝幸运。

  2006年，湖南有色控股*ST中钨，此后，湖南有色两次谋划重组*ST中钨，但均未成功。2009年底，五矿集团吞下湖南有色。但五矿集团对湖南有色及其旗下上市公司资产整合并不积极，*ST中钨在2010年被暂停上市，此后公司多次试图自救，但均未成功。

  拖延到2012年6月，退市新政如剑悬顶，濒临退市边缘的*ST中钨再次背水一搏：向大股东湖南有色股份（02626.HK）增发约3.03亿股，购买其所持硬质合金80%资产。

  重组方案在股东大会获高票通过，但却在之后被证监会否决。就在中小股东绝望之际，深交所一纸恢复上市的核准让他们绝处逢生。

  “中钨有主业有利润，只是资产重组没有搞好，卡着不让复牌而已。”湖南资本人士分析，深交所应该是依据2008年修订的股票上市规则作出的恢复上市决定。

  财报显示，2010年、2011年，*ST中钨营业收入和净利润分别为11.58亿元、14.49亿元和766万元、462万元。

  *ST中钨前次重组，因缺少市场预期的五矿集团江西钨矿资产，而令广大散户备感失落。对此，*ST中钨董秘李俊利表示：“并非公司不想注钨矿，这事要跟五矿、江西方面协商，矿权确认、政府沟通等工作不是一两天能做完的。”

  而五矿集团也在*ST中钨此次获准恢复上市后承诺，在未来三年内通过并购重组使*ST中钨形成集钨矿山、钨冶炼、钨粉末、硬质合金及深加工的完整钨产业链，将公司打造成五矿集团钨及硬质合金的强势企业。

  五矿整合“平台”谋局

  五矿集团起家于黑色金属贸易，近年一直在整合国内外矿业资源，进而完成战略转型实现集团整体上市梦想。

  事实上，通过2009年先后并购长沙矿冶研究院和湖南有色，五矿集团已经找到其有色金属和黑色金属帝国产业版图的突破口。

  2012年，金瑞科技（600390）发布定增预案，拟以不低于11.48元/股的价格向长沙矿冶院等增发不超过3528万股，募资4亿元投向电解金属锰扩产和收购桃江锰矿项目。

  拥有了长沙矿冶院的上游锰矿资源后，五矿集团又收购处于产业链中游的湖南铁合金公司，同时将目光投向下游的地方中小型钢铁厂，其覆盖“铁、锰矿产--铁合金--钢铁厂”环节的黑金产业拼图正悄然成型。

  相比之下，五矿集团的有色金属产业链整合步伐，则因湖南有色资产现状的复杂而步履蹒跚。

  株冶集团（600961）本来是五矿集团旗下铅锌产业板块整合的“主力”，但公司受铅锌行业不景气影响，业绩连年不佳，2011年公司亏损5.89亿元，2012年1-9月继续巨亏4.79亿元，扭亏遥遥无期。

  而*ST中钨尽管已暂停上市，但主业连年盈利，资产质地不差，无疑是五矿集团有色金属另一环节--钨资源整合的最佳平台。

  湖南有色内部人士透露，五矿集团其实早已打算将*ST中钨作为旗下钨资源的整合平台，“但公司老停着牌的话，很多事情都不好找到突破口，只有等中钨复牌后，五矿才方便进行后续资本动作。”

  或许正是基于这种原因，五矿集团才在*ST中钨获准恢复上市后，迅速作出后续资产重组承诺，并将*ST中钨列为集团钨资源整合的重要平台。