经济复苏有待时日，需求短期难回牛市。

  全球经济仍处在衰退之后的复苏阶段，美国日本经济缓慢复苏，欧洲欧债危机持续发酵，以中国为首的新兴市场经济国家普遍受到内部结构性问题困扰的影响，经济虽出现温和反弹迹象，但势头并不强烈。

  此前支撑大宗商品“十年牛市”的根本因素——持续强劲的需求尚未恢复，基本金属价格上行仍面临较大的压力。

  货币宽松环境不变，流动性增量效应减弱。

  2012 年无疑是全球货币环境宽松的一年，在全球经济复苏不稳的情况下国内“宽货币、紧信贷”、国际“紧财政、宽货币”的情况将继续维持，但流动性增量有限，增量预期却将逐步减弱。

  经济增长方式有待转变，轻型合金与节能环保前景看好。

  “外延式”的经济增长正在逐渐被“内生式”模式所取代，受此影响，基本金属需求放缓，价格上涨难以持续；小金属更多还待政策支持；贵金属受避险情绪影响价格获支撑。

  “调结构”将成为下一阶段经济政策重点方向，“制造业与消费业”升级推动轻型合金与节能环保前景看好。

  维持行业“增持”评级。

  投资建议侧重以下三条主线：一是把握明年国内春季基建开工旺季与10 月份十八届三中全会两个时间点潜在变化带来的板块性机会，重点关注基本面良好且弹性较大的个股，如铜陵有色；二是把握外围经济体波动时期，贵金属避险偏好提升的阶段性投资机会，如中金黄金；三是把握行业整体收缩过程中，符合国家“十二五”长期产业发展方向的高端轻合金加工行业及环保行业，如利源铝业、宜安科技和格林美。