东方锆业澳大利亚控股子公司项目投产

  东方锆业12月4日晚间公告，公司收到澳大利亚控股子公司铭瑞锆业有限公司发来的通知，铭瑞锆业Mindarie C项目所有生产所需设备已经到位并完成安装调试，于今日开始正式生产运营。

  2012年12月底前，铭瑞锆业将有约5000吨重矿物中矿产品（重矿物中平均锆含量约21.5%，白钛石含量约6%，金红石含量约4.8%，钛铁矿含量约63.3%）从澳大利亚阿德莱德港启运，运往中国。

  按现有产能设计规模预计年产重矿砂规模为12万吨（含重矿物中矿90%）左右，预计年产出锆矿为2.5万吨、金红石0.52万吨、白钛石0.65万吨，独居石0.1万吨、钛铁矿6.84万吨。

  公告称，项目的顺利投产，可以满足公司自身生产的原材料需求，也可以通过锆矿和钛矿物的市场销售给公司带来一定的利润收入，将为公司带来收益，提高公司的盈利能力，并对提高公司产品规模、拓宽公司市场份额有一定的影响。

  锆矿概念10股价值解析

  个股点评：

  东方锆业跟踪报告:布局资源深耕加工

  东方锆业 002167 基础化工业

  研究机构：信达证券 分析师：范海波

  MindarieC矿体重获开采。

  MindarieC矿体首批重矿砂将于今年4季度产出。

  我们推测2012-2014年东方锆业每年对锆英砂需求量分别为2.7万吨、3.9万吨、3.9万吨。

  在不考虑其他矿体重启的情况下,从明年开始,仅MindarieC矿体就可以保证公司至少60%以上的锆英砂供应。

  分离筛选副产品贡献投资收益。

  MindarieC矿体分离出的金红石、白钛石、独居石、钛铁矿等产品也将为公司带来投资收益,这些产品的年产量价值约3.72亿元,与锆英砂的价值基本相当。

  “中国锆城”开工建设,核级海绵锆项目明年建成。

  公司1000吨核级海绵锆项目预计明年建成,产能将达到1150吨。

  一旦核电项目重启兑现,核电设备和耗材厂商将重点受益。

  股价催化剂:WIM150银行融资可行性研究有望下半年完成。

  一旦WIM150矿区转移进入合资公司,东方锆业有望成为全球顶级锆英砂供应商。

  此外,核电重启和小金属收储等政策预期也将成为公司未来股价催化剂。

  盈利预测、估值及投资评级:我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.33元、0.77元和0.76元,对应市盈率分别为51倍、22倍和22倍,目标价格21.5元。

  在当前估值水平下,价格仍有提升空间,继续维持我们给出的“增持”评级。

  风险因素:核电重启计划落空;MindarieC矿体开采计划推迟;WIM150项目进展缓慢;欧盟对中国出口陶瓷刀具征收高额反倾销税。

  升华拜克:氯氧化锆景气超预期

  升华拜克 600226 基础化工业

  研究机构：银河证券 分析师：裘孝锋，王强

  1.事件公

  司发布2011年半年报,实现营业收入9.68亿元,同比增长7.66%;归属于上市公司股东净利润7238.8万元, 同比增长12.29%;实现每股收益0.18元,略低于我们预期,但氯氧化锆业务业绩超预期。

  2.我们的分析与判断

  (一)、二季度业绩环比下滑主要是投资收益下降

  公司二季度业绩0.07元,环比一季度的0.11元有所下滑,但我们认为影响单季度业绩主要是投资收益的下滑; 公司一季度投资收益近1700万元,二季度由于公司参股30%的财通基金公司今年刚批复而权益收益为亏损近1000万元(相当于EPS近2分5),再加上青岛易邦的投资收益也有所下滑,使得二季度投资收益为亏损约170万元。

  上半年经营活动产生现金流量净额为9.98亿元(相当于每股0.25元),同比去年同期的6.81亿元(相当于每股0.17元)增长近50%;因此,从经营性现金流反应的情况也可看出,公司主营业务业绩实际还要好一些。

  (二)、氯氧化锆景气超预期,预计年化贡献业绩约6毛

  受下游需求提振和原材料锆英砂价格推动的影响,公司上半年氯氧化锆业务景气超预期,毛利率达到32%,大大高于往年10-15%的低位徘徊。

  今年年初以来,锆化工制品的出口出现了明显的增加,氯氧化锆同比增速为53.7%, 氧化锆为38%,硫酸锆为25.8%,由于氯氧化锆90%以上产能在中国,出口的快速增加导致了相关产品价格的飞速增加,其中氯氧化锆和复合氧化锆的价格尤其明显;氯氧化锆跟锆英砂的价差从5月份的8000元上涨到了15000元,而6月份由于德清县对钟管工业区所有化工企业进行专项环境整治,公司锆业务在6月份停产了2周左右;公司上半年锆业务32%毛利率实际上在还没有充分享受价差扩大近一倍的景气的情况下获得的,这超出了我们在7月份《“锆”你一个春天的故事》报告中的预期,因此下半年锆业务毛利率还将大幅提升。

  四季度锆英砂还将进一步提价,而氯氧化锆将先于锆英砂而涨价;我们预计氯氧化锆按照现在的景气,贡献业绩将年化达到6毛左右,三季度业绩将达2毛以上。

  (三)、农兽药业务盈利有所下滑,总体较稳定公司是国内农兽药龙头,农药主要有2000吨麦草畏、1.25万吨双甘膦、0.5万吨草甘膦、220吨阿维菌素及部分制剂;兽药主要包括1700吨硫酸粘杆菌素预混剂、8000吨乙酰丙酮、200吨色氨酸;农药盈利情况一般,兽药持续增长。

  今年上半年受气候反常、国内农药产能过剩等因素影响,公司农兽药业务毛利率同比有所下滑,总体还算较稳定。

  (四)、近期催化剂

  (1)四季度前氯氧化锆将先于锆英砂再次提价;(2)参股公司青岛易邦的疫苗扩能将于近期完成;(3)公司2200吨农药制剂项目和200吨M4技改项目将于近期完成。

  3. 投资建议我们预计公司2011-2012年的业绩分别为0.62,0.86元,目标价值区间16-18元,维持“推荐”评级。

  宝钛股份半年业绩预减公告点评

  宝钛股份 600456 有色金属行业

  研究机构：中投证券 分析师：杨国萍

  宝钛股份今日公告称,经财务部门初步测算,预计公司2012 年上半年归属于母公司净利润比上年同期下降80%以上,我们以去年同期归母净利润776.62 万计算,预计公司今年上半年预计实现归母净利润为不超过155 万,EPS 不超过0.004 元,公司今年1 季度实现EPS 为0.007 元。

  公司上半年整体经营状况符合我们的预期。

  维持推荐的投资评级。

  今明两年是公司下游市场需求结构调整和公司产品结构调整的关键时期,考虑到民品市场销量受到一定的不利影响、高端项目产能释放需要一定的时间,维持公司2012-2014 年EPS 为0.11 元、0.36 元和0.63 元,考虑公司长期发展向好,我们维持推荐。

  嘉宝集团:投资收益拉动净利润增长

  嘉宝集团 600622 综合类

  研究机构：天相投资 分析师：石磊

  2010年净利润同比增长21.06%。

  公司发布2010年报,报告期内,公司实现营业收入8.05亿元,同比下降23.23%;营业利润3.32亿元,同比下降8.1%;归属于上市公司股东净利润3.38亿元,同比增长21.06%。

  基本每股收益0.657元,每股净资产3.94元。

  分配预案:每10股派发现金红利1.5元(含税)。

  立足嘉定的中小型开发商。

  公司是上海市嘉定区国资委旗下的中小型区域性开发商,旗下项目主要分布在嘉定区内;公司确立了“一业为主、适度多元、本土做强、逐步向外”的发展战略,也有部分商业贸易和电子电容器制造业务;公司还通过参股高泰公司23.4%的股权进入中国核能部件产业。

  营业收入和毛利率都同比下降。

  报告期公司主营业务房地产结转的主要是动迁配套房,结转的营业收入和营业利润率与上年相比有较大幅度下降。

  公司2010年的毛利率为18.6%,同比下降25.7个百分点,营业收入同比下降23.23%。

  投资净收益为利润主要来源。

  报告期内,公司的投资净收益为3.26亿元,同比增长279%,主要是上海格林风范房地产发展有限公司(公司持股30%)所贡献。

  报告期内的投资净收益占当期营业利润的比重为98%,成为利润的主要来源。

  预收款项大幅增长锁定未来业绩。