国土资源部网站昨天披露，内蒙古近日启动新一轮矿产资源整合，引导优势矿产资源向“产业链、双百亿、大基地”的大中型矿产地集中。

  此次整合要求到2015年底，全区煤炭转化率力争达到45%以上，全区年开采规模低于6万吨的小铁矿和年开采规模低于3万吨的有色金属矿山全部退出市场。

  大同证券投资顾问付永翀表示，本次资源整合对于内蒙古自治区内的一些大型矿企将起到较强的带动作用，如包钢稀土、兴业矿业等。

  兴业矿业:冶炼项目投产进度低于预期

  兴业矿业 000426

  事件:2012年10月30日兴业矿业发布三季报,前三季度公司实现营业收入6.95亿元,实现归属母公司股东净利润1.27亿元,基本每股收益0.29元。

  低于我们的预期。

  点评:双源有色仍处于调试阶段,项目投入导致货币资金大幅减少。

  双源有色8万吨铅冶炼项目厂区外部供电电源需要改造,原本预计于2012年7月份前完成相关改造工程。

  公司三季报披露,双源有色于10月17日实现点火试车,目前仍处于设备、工艺调试阶段。

  由于项目投入增加,公司的货币资金期末数较年初减少2.13亿元、下降幅度达80.91%。

  我们预计,双源有色实际投产时间将推迟到明年,达产进度相应推迟,产能逐步释放中的费用投入将对公司现金流造成一定负面影响。

  富生矿业复产,生产经营正常。

  2012年5月9日,赤峰富生矿业发生一起造成死亡一人的生产安全事故;事故发生后,富生矿业被责令停产。

  6月10日,巴林右旗安监局出具处罚通知书,富生矿业被罚款18万元。

  富生矿业于9月3日起恢复生产。

  原定7月复产的富生矿业实际复产时间推迟,使得公司2012年业绩受到一定影响,预计明年富生矿业可以正常生产经营,释放出往年全年的产能。

  盈利预测与投资评级:由于公司子公司双源有色投产、富生矿业复产时间均推迟,且公司实际所得税费率比预期高,我们下调之前的盈利预测(见2012年8月 27日报告《大股东资源丰富,未来前景光明》),预计公司2012-2014年摊薄EPS分别为0.38元(下调19.38%)、0.44元(下调 16.07%)和0.49元(下调19.84%)。

  按10月30日收盘价12.90元计,对应的2012年PE为34X。

  我们对公司未来2年的业绩仍保持乐观,并考虑到公司大股东的资源注入预期较强,维持公司“增持”评级。

  风险因素:全球经济恶化,锌精粉、铁精粉需求下降;金属价格大幅下跌。

  包钢稀土季报点评:稀土市场持续低迷

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  2012年1-9月公司完成营收82.62亿元,同比下滑18.12%;实现净利润20.74亿元,同比大幅下降59.96%,折合每股盈利约0.648元,低于预期。

  公司第三季度业绩有所恶化,这主要是由于稀土产品价格与销量均同比大幅减少导致营业收入大幅下滑(同比减少52.20%);同时公司销售的产品主要是成本较高的中重稀土和磁性材料,因而营业收入不降反升(同比增加103.66%)。

  3季度以来国内稀土市场依然十分低迷,这主要是因为海外市场受经济不景气拖累较重;同时4季度起美澳矿企开始陆续复产,对国内市场心理打击较大。

  基于对稀土市场和产品价格的谨慎预期,我们将公司12-14年每股盈利预测下调17.5%、21.4%和26.5%至0.855元、0.901元和0.932元,并将公司目标价下调至35.00元,同时将公司评级从买入下调至持有。

  支撑评级的要点

  全球稀土需求不振,短期内难见复苏。

  海外稀土分离产能有望于4季度起投产,全球稀土供给将逐步增加。

  评级面临的主要风险n稀土出口和稀土价格继续恶化

  公司稀土下游深加工领域扩张成效不大估值n基于我们对未来一段时间内的稀土市场景气度不佳的预期,我们分别将公司12-14年每股盈利预测下调17.5%、21.4%和26.5%至0.855元、 0.901元和0.932元,并将公司目标价由42.00元下调至35.00元(基于近39倍的2013年市盈率估值),同时将公司评级从买入下调至持有。