市场过度解读万亿新项目

  记者注意到国家发改委学术委员会秘书长张燕生曾对媒体公开声称，万亿元项目“这是正常的规划批复，但被过度炒作”。言外之意发改委无意用大规模投资刺激经济.

  发改委近期审批万亿元投资项目犹如兴奋剂。似乎一夜间股市、中国经济底部均已毕现。中国社科院金融重点实验室主任刘煜辉日前接受深圳商报记者采访时称，中国经济减速是必然，避免经济下滑过快有许多办法。比如西方国家常用的减税、失业补贴等，不一定总是投资。

  经济学家谢国忠亦怀疑万亿元投资项目的效果。日前他对深圳商报记者说，“现在审批项目不是限制条件，关键是钱吃紧。很多在建项目停下来，就是因为没钱了。有些大项目连银行的利息都还不了”。谢国忠更不认为万亿元项目获批是财政宽松的表现。他认为，现在地方政府卖地收入大减、负债比较高，借债能力有限。只有中央政府直接发债，将资金用于项目投资，那才是真正的财政宽松。

  中国经济2013年将回升？

  8月份的数据显示，PMI继续回落、出口增速小于预期、消费品市场8月实际增速12.1%较7月的12.2%略有回落。固定资产投资增速从7月末的20.4%略降至8月的20.2%。中国经济下滑之势并未改变，人们在猜测中国经济的底部在哪里？

  “底部出现的信号是现在的库存被清除”，谢国忠说，真正的结构调整是要出现一定规模的停产、破产。从目前的情况看，“库存还在增加，产能并未减少。

  苏格兰皇家银行日前给深圳商报提供一份由其中国首席经济学家路易高发布的题为“重新审视中国的复苏–没有速效药”的报告。路易高认为，中国的经济周期已经与当前的全球经济周期完全挂钩。由于全球增长可能会继续萎靡不振，中国今明两年的经济增长率预计将为7.5%~7.8%。中国的经济增长率将在 2013年以后回升，并由于全球经济的反弹而出现几年的加速增长情况，但从中期趋势看，中国的经济增速将在2020年前降至7%左右。

  刘煜辉对深圳商报记者称，稳增长未必一定靠投资，那样副作用更大，可以采用西方国家常用的办法，比如减税，失业补贴。

  谢国忠建议，尽快出台藏富于民的政策，如减税、保护私有财产，再用投资刺激问题更大。

  房地产调整还将持续数年

  8月，房地产投资数据或许让人看到些暖意。房地产投资从7月的9.6%反弹至8月的17%，新开工项目计划总投资增速从25.5%回升33.1%。

  汇丰银行中国首席经济学家屈宏斌对深圳商报记者表示，8月份数据显示，投资初步现企稳迹象。鉴于发改委近期集中批复了大量包括城市轨道交通在内的基建项目，基建类投资有望在未来几个月明显回暖，部分抵消制造业投资因外需下滑的影响。

  记者发现民间的确有一部分人认为，只要中国政府稳增长，必要时就会放松房地产调控。不仅是民间，路易高在其报告中也预测，中国政府将继续促进基础设施建设投资，并最终放开房市政策，以应对出口和国内需求增长走弱的影响。

  谢国忠则认为，中国房地产调整，不是政府调控造成，根本的原因是供大于求。“现在手握多套房的人也未必愿意出租，他们更希望房价涨出手赚差价，而房子最终是需要人住的”，谢国忠说。他认为，中国房地产2010底至2011年初已经见顶，美国、香港的房地产从见顶到见底差不多调整了6年，中国的房地产调整还将持续多年。

  年内还将降存准率

  在外围趋于货币宽松的大背景下，中国的货币政策还有多大宽松余地？

  路易高在其报告中指出，在今年秋季下调存款准备金率50个基点，并可能在2013年春季再次下调50个基点，同时今年可能再次降息25个基点。但他也表示，假设增长在2012年末走出谷底，同时全球经济前景企稳， 那么未来12个月的降息空间将变得极为有限。但通胀进一步明显回落可能引发再次降息。

  谢国忠认为，年内可能还会降一次存准率。“在人民币存在贬值压力的情况下，货币政策放松有限制。如果继续放松货币，钱就会走出去”，他说，“年内降息可能性不大，利息市场化增加点灵活性，倒可能了”。

  货币政策取向与通胀走势密切关联。谢国忠认为，如果中国经济模式不变，倚重蓝领搞加工制造业的经济模式走下去必然成本会不断上升。不仅是今年四季度，中国经济将在一个较长周期内存在高通胀问题。

  与谢国忠着眼于更长周期的分析不同，刘煜辉认为，发改委的万亿项目审批，对CPI上涨预期短期有影响力。包括境外铜、铝等工业品上涨均是短期预期影响。“以后将是一个不断证伪的过程。大家发现银行贷款并未增加那么多，项目的执行力度也没有那么大，工业品价格还会回落”，“CPI也不太可能出现真正的趋势性上涨”。