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September

2012

有色金属“周期之变”

发布时间:2012-9-3 9:30:30568次

据中国选矿技术网报道:

  一次牛熊转折往往都是行业的洗牌过程,这里面能力卓越的公司往往会利用大的转折时期,不仅能有效抵御风险,而且获得巨额利润,危机到来的时候,会利用管理优势进行有效扩张,增加自己的渠道和规模。

  析人士表示,即使有色金属出现短期的需求恢复,相关企业也可以使用目前的库存来满足需求,从现货市场上大量采购的可能性不大。与精炼铜库存增加状况相同的是,大型家用电器和空调设备企业的制成品目前库存也同样较高,这也从一个方面反映出终端需求的疲软。

  周期之变

  作为中国最大铜冶炼企业和上市公司,江西铜业(600362)近期在财报中提出了他们对有色金属价格并不乐观的看法,认为该公司生产的大宗商品的价格“或许不太可能”上涨,并且由于国内的经济增长放缓带来实体经济需求下降,一些小型冶炼企业将面临生存困难,中国铜冶炼行业的重组趋势仍会继续下去。

  而一些研究人士的观点也认为,经济增速放缓,特别是GDP同比增速处于8.5%以下的时候,就注定了有色金属行业整体不景气的局面。

  王伟伟告诉记者,从经济周期的角度来看,可以分为复苏、繁荣、萧条、衰退四个阶段。而对于大宗商品来讲,在不同经济阶段的表现都具有非常显著的特征。在经济复苏阶段,大宗商品价格一般是企稳的。而当全球经济处于繁荣期的时候,大宗商品价格多会出现上涨的走势。反观现阶段,外围环境的金融危机与国内股市下跌同时出现,并且已经进入降息周期,由此可以预期目前经济已经进入回落的周期,大宗商品所处的宏观环境意味着整体的牛市已经一去难回了。

  回溯伦敦金属交易所(LME)金属市场的历史走势,王伟伟向新金融记者介绍,以铜为代表从有色金属大周期可以分为两个阶段,分别是1945年至 1972年和1972年至2001年,各自跨越了27年和29年,每一个大周期铜价向上上一个台阶。从中等级别的周期上看,可以将第二个周期细分为三个完整的阶段:1977年—1984年、1984年—1993年、1993年—2001年。每个阶段平均跨度为8.1年,铜价在每个阶段的平均波动幅度为 257%。

  自2001年之后,铜价已经进入一个新的大周期。从2001年—2008年的第一个中等级别周期来看,历时7.1年,价格的波动幅度为 278%。而从2008年底至今,新的中等周期正在形成中。如果以1976年—2008年的平均波幅和已经发生的高点10190美元/吨计算,时间跨度为 2009年—2015年或2017年的周期里,伦敦金属交易所(LME)的铜价波动范围大致为3900美元/吨—10190美元/吨,对应的上海期货交易所的铜价为29000元/吨—76638元/吨。一德期货研究院的分析师分析行情叠加图表发现,1986年—1993年、1994年—2001年以及 2008年至今的三个阶段铜价走势具有高度的相似性。从历史上已经发生的行情走势来看,前两次走势结束完整的第五浪(期货市场的波浪分析理论,编者注)后都转为下跌趋势,而目前铜的价格处于震荡平台的形成过程中,一旦下破,跌势将会延续一个比较长的过程,甚至会长达2到3年。

  在研究了国内宏观经济的重要指标GDP与铜的季度均价同比涨跌幅之间的关系后,王伟伟认为,1993年以来的统计数据有一个规律,当国内GDP 在8.5%以下时,铜价同比下跌的概率极大,并且市场一般会处于熊市;GDP在8.5%—11%时,市场处于中性状态,铜价有涨有跌,涨跌概率相当;GDP在11%—13.5%时,市场处于繁荣阶段,铜价同比上涨概率较大,但是GDP在13.5%以上,经济过热,可能会触发管理层的调控政策,铜价就会出现剧烈波动,由此看来经济增速过快对于铜的价格未必是好事。从目前的经济状况来看,短期之内很难再现繁荣;从铜价与GDP之间的关系可以得出结论,目前的铜价已经进入熊市。若美国经济处于1.5%-2.3%的GDP增速,则对应国内铜价的中性态势,如果欧美经济状况出现异动,也会对铜价造成相应的影响。按照静态的数据计算,今年国内上海期货交易所的铜三季度均价将会落在52400元/吨-57800元/吨的区间,用类似方法推算出第四季度均价区间为 44000元/吨-53000/吨,这意味着与目前的价格相比,铜价在今年第四季度最多会出现每吨超过万元的下跌。

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