赛维国有化新版本：江铜等国企或会联合

  正处于债务危局的赛维LDK（NYSE：LDK），关于其国有化进程的传言甚嚣尘上。

  7月25日，一位美国上市光伏企业的高管对记者透露，目前江西省政府已与赛维谈判，如若最终谈判顺利，江西铜业等数家江西省级国有企业将共同出资成立股份制企业，联合托管赛维，后者将变身江西省级国企。

  作为中国光伏业的巨擘，赛维曾经创造了无数的辉煌：世界第一大硅片企业、世界五大多晶硅企业之一、2006年中国新材料产业最具成长性企业、中国企业迄今无法超越的在美国最大的一次IPO，赛维董事长彭小峰亦凭此一度跻身新能源首富。

  当行业步入寒冬期，现金流的不畅、近300亿的巨债压身、供应商的逼债，赛维随即走在破产的风口浪尖中。

  中国中材集团、中国节能环保集团公司、中国建材集团、保利协鑫等企业名字于此时在各大媒体中相继涌现，而这些名字无一例外的指向一个目的：收购赛维。

  7月22日，当彭小峰的一位朋友将该问题抛给他时，彭小峰说：赛维不会破产，也不会卖。

  变身江西国企？

  政府在赛维中不可能占有股份，所以由上市企业出面更为合适

  截至2012年3月末，赛维总资产337.10亿元，负债总计293.46亿元，负债率高达87%，而同时也是赛维连续4个季度亏损。

  “江西铜业6月份过来谈过，但当时还没有具体结果。”一位接近赛维人士透露，在江西铜业之前，河南省平煤神马集团也曾过来商谈入股事宜。

  2月份，平煤神马集团董事长梁铁山前往赛维考察。

  3月，河南省国资委主任肖新明随梁铁山和平煤神马集团总经理杨建国再赴赛维考察。

  据记者了解，在平煤神马之后，英利、保利协鑫两大光伏巨头也曾与赛维接洽过，但最终两大巨头都没敢接手赛维这一烫手山芋。

  前述光伏高管告诉记者，有“中投二号”之称的国新资产管理公司曾到赛维去调研，国电集团旗下的国电科环也曾与赛维接触，“但两家公司最后都没有与赛维牵手”。

  弘亚世代投资咨询有限公司副总裁刘文平告诉记者，以赛维如今巨额的债务，央企方面不敢接手，而由江西出面，直接将其国有化，应该是比较合适的方式。

  事实上，这并不是江西第一次帮助赛维。

  2010年，江西国际信托以2.19亿美元认购15%的股权，使得彼时赛维得以渡过财务难关；2012年6月底，江西省财政从“赛维LDK稳定发展基金”划拨出5亿元，帮助赛维率先偿还华融国际信托有限责任公司到期的债务。

  “因为赛维是美国上市公司，政府在赛维中不可能占有股份，所以由上市企业出面更为合适，也不违反规定。”刘文平说。

  刘文平认为，如若赛维最终被国有化，那么最可能采取的是增资扩股方式，“直接收购彭小峰约42%的股权并不能解决债务问题”，而采取增资扩股的方式，既解决了国企身份难题，也得以顺带将债务问题解决。

  推动多晶硅上市

  国有化之后，债务问题并不能立即解决，还需市场的回暖和多晶硅业务上市

  此次债务危机已不是赛维第一次遇险。

  2009年第三季度，赛维资产负债率高达85.15%，银行贷款总额达14.03亿美元。

  但这一次情况看起来更坏，负债总额是上次的4倍。

  上述光伏高管称，江西省政府先前曾找过同在江西的晶科能源，后者亦为美国光伏上市企业，但晶科能源犹豫再三，最终拒绝。

  “赛维的资质和先进设备就在那里，如果最终国有化，那么一旦光伏市场回暖，只要管理不出问题，赛维还可以处在第一集团军位置。”

  该高管同时表示，国有化之后，300亿的债务问题并不能立即解决，最终要的解决路径还是市场的回暖和赛维多晶硅业务的上市。

  “国有化之后，资本市场对赛维的多晶硅业务会有更多认可，而多晶硅业务的上市可能会选在光伏回暖的2013年或2014年。”

  2009年初，赛维在新余马洪耗资120亿元投建的15000吨多晶硅项目，这笔投资被认为是当时国内最大的多晶硅生产线，但也成为赛维埋下债务炸弹的重大导火索。

  彼时，多晶硅现货市场价格高达200美元/公斤，如若一直维持该价格，那么赛维将可以继续享有新能源前行者的荣耀，然而2010年第三季度光伏市场突变，多晶硅价格一路下行，目前现货价格已定在22-26美元/公斤区间。

  彭小峰当时的计划是，将多晶硅业务分拆成立子公司，单独赴港上市，由此成功解决债务问题。

  为此，2011年年初，赛维不惜与四家国资背景的私募股权投资机构签署“对赌”协议，出让赛维旗下多晶硅公司部分股权，以苛刻的条件获得2.4美元的投资。

  然而市场的风云突变，资本对光伏的追捧不再，赛维多晶硅业务赴港上市由是搁浅。

  多晶硅技术专家、成都恒海化工技术服务有限公司总经理王恒告诉记，赛维1.5万吨的多晶硅生产线多为美国GT SOLAR设备，虽然在目前看来设备价格很高，但胜于稳定高效，摊到10年成本中，其实比国产设备出炉硅料成本更低。

  “赛维只是行业替罪羊，很多人希望赛维倒下，只是希望留下的剩余市场能救活自己。”王恒对此表示悲凉。

  另一方面，中国商务部已决定在多晶硅领域对韩国发起反倾销调查、对美国发起“双反”调查，两大举措均有可能对赛维形成利好2012年中国进口多晶硅总值将达到20亿美元。

  作为焦点中的人物，彭小峰以战略激进驰名业界，并认为他是赛维LDK目前如此大的债务炸弹的最大承担者，但是没人否认他的努力。

  彭小峰也对记者解释，光伏行业是具有未来属性的，“寒冬的时候只占20%的时间，剩余的80%是正常的”，赛维会走过去，并且活得很好。