上市之后五连阳的章源钨业(002378.SZ)在4月8日来了个急刹车。公司公告，因近期价格波动过大，换手率过高，停牌待查是否有应披露而未披露的信息。

  章源钨业的走势不免让人联想到之前遭游资爆炒的科冕木业，只是科冕木业如今已是“人”走茶凉，年报业绩无法支撑现在高估的市价，游资撤退，股价掉头往下。

  而与科冕木业不同的是，上市初期即有很多机构看好章源钨业，被冠以了‘世界钨都’第一股“、”未来钨行业的主力军等称号。

  而上市后的章源钨业也不负众望，上市后五天涨幅达201.3%，这让今年的次新股大多都望尘莫及。WIND显示，除了在主板上市的吉林高速上市后五天上涨达216.76%之外，无一新股能破此纪录。而其上市后五天283.94%的换手率更是高居榜首，遥遥领先。

  记者在4月8日下午致电公司，其证券部人士表示具体异动原因尚未明确，有待公告。

  这只“暴涨”的次新股背后到底隐藏着什么？

  被误读的“世界钨都”第一股

  章源钨业被国信证券的分析师彭波誉为“世界钨都”第一股，而这正是市场资金趋之若鹜的炒作点。

  但记者调查发现，“世界钨都”第一股似乎被误读了。

  中国赣州素有“世界钨都”之称，钨矿保有储量居全国第二位，约占全国的39%、世界的26%。位于江西赣州的章源钨业在当地固然是一枝独秀。然而在全球经探明的钨矿产资源储量中占比近70%的中国，章源钨业并不是钨业第一股。

  章源钨业证券部人士对记者说：“那些所谓的‘第一’并不是我们宣称的。我们的生产规模都在招股说明书中作了具体的说明。”

  根据公司披露，2009年其钨粉及碳化钨粉的产销量国内排名前三、硬质合金的产销量国内排名前五，拥有淘锡坑钨矿、新安子钨锡矿、大余石雷钨矿和天井窝钨矿四座采矿权矿山，并拥有五个钨冶炼及深加工厂，拥有东峰、石圳、白溪、碧坑和长流坑五个探矿权矿区。

  《中国钨工业年鉴统计》(2008年)数据显示，2007年，公司钨粉及碳化钨粉销售1,610吨，占16.06%、保持国内市场钨粉及碳化钨粉销售量前二名，而第一名则为厦门金鹭特种合金有限公司。2007年，公司硬质合金销售1,277吨，占6.87%，销售量行业排名第四，前三名分别为株洲硬质合金集团有限公司、自贡硬质合金有限责任公司、厦门金鹭特种合金有限公司。

  这里的厦门金鹭特种合金有限公司就是指厦门钨业(600549.SH)旗下的子公司。

  资料显示，厦门钨业为目前世界上规模最大的钨制品生产供应企业之一。钨冶炼产品的生产能力居世界第一，还是国内最大的钨粉、碳化钨粉生产商和出口商，钨钼丝材产销量占全国的60%以上。其拥有两个矿山、两个钨冶炼公司、一个硬质合金公司、四个钨钼丝材公司、一个国际贸易公司和一个房地产开发公司。

  从上可看出，章源钨业的钨粉产销量并非是全国第一。

  不过公司证券部透露，目前章源钨业的确是国内为数不多的产业链完整的公司。公司现在从钨上游采矿、选矿，中游冶炼至下游精深加工的完整一体化生产体系。生产的产品包括上游的钨精矿，中游的APT、氧化钨，还有下游的钨粉、碳化钨粉、钨材、硬质合金及其工具等全系列钨产品的能力。

  他表示：“由于2009年公司购买钨精矿只有3900吨左右的配额，这导致原料供应有限，因此公司去年外购7000吨钨精矿。”

  记者了解到，2007-2009三年，公司购入钨精矿数量为7453.73吨、3379.36吨、5,016.15吨，购入单价为5.66万元/吨、7.75万元/吨、8.46万元/吨。近三年，公司外购钨精矿占钨精矿总量的比例分别为67.57%、50.53%、58.07%。

  而其自产钨精矿数量为3,578.18吨，3,308.95吨，3,622.47吨，生产单位成本为2.52万元/吨、2.65万元/吨、2.29万元/吨。

  两相对比，自产钨精矿成本只有外购的一半。

  而根据2009年的数据，厦门钨业2009年钨精矿的自给率相对较高，为35.29%，中投证券在调研后预测，2010-2012年，厦门钨业钨精矿的自给率将达40.49%、46.95%、53.40%。

  这显示，在上游链条中，厦门钨业较具成本优势。

  而中游的APT是钨的加工核心环节之一，APT的质量直接或间接影响下游产品的品质。

  2009年，章源钨业APT的产能利用率为61.39%。目前，章源钨业年产10000吨APT，而厦门钨业的APT年产能达12000吨。

  证券部人士同时表示，公司的下游是公司比较强的环节，公司已形成年产8,000吨钨粉及碳化钨粉、1,000吨硬质合金和200吨钨材的生产能力。

  而WIND数据显示，2009年，章源钨业营业收入为：碳化钨粉32345.29万元，APT23367.92万元，钨粉16009.32万元，硬合金系列13898.73万元，钨精矿8184.95万元，氧化钨5994.47万元，以上总计99800.68万元。

  可相对比的是，厦门钨业钨钼等金属制品的2009年营业收入为199690万元，为章源钨业营收的两倍。

  谁在炒作

  对于股价异动原因，公司对记者表示目前并不清楚。

  但记者注意到深交所异动的名单里，章源钨业连续五天赫然上榜前五大席位均为游资。然而与科冕木业不同的是，游资炒作玩的不是“对阵”，而是“打游击”：今天买明天卖。

  上市当天，国信证券股份有限公司上海北京东路证券营业部大手买入11040075.72元，位列买入席位榜首，而第二天当即卖出12294592.79元，位居卖出席位首位。

  首日大量买入的还有江海证券有限公司上海瞿溪路证券营业部、宏源证券股份有限公司长沙韶山北路证券营业部、光大证券股份有限公司苏州苏惠路证券营业部，而它们同样在第二天纷纷出逃。

  4月1日，章源钨业换手率达到66.18%，成交量为2277万股，成交金额为71097万元

  而在第三个交易日买入10924547.27元的齐鲁证券有限公司上海建国中路证券营业部，还有位列买入席位第二、三、五名的西藏证券经纪有限责任公司杭州天目山路证券营业部、湘财证券有限责任公司杭州教工路证券营业部、东方证券股份有限公司上海新川路证券营业部，同样在第四个交易日获利出逃，位居第四个交易日卖出席位的第一、二、三、四席。

  4月2日，章源钨业换手率达51.41%，成交量为1769万股，成交金额为59192万元。

  在第四个交易日买入7373725.08元的齐鲁证券有限公司东营济南路证券营业部，买入3400818.20元的中信万通证券有限责任公司淄博柳泉路证券营业部，也同样选择在第五个交易日出逃。

  4月6日，章源钨业涨幅偏离值为9.61%，成交量为1462万股，成交金额为52197万元。

  第五个交易日，在前一天买入8989452.19元的财通证券有限责任公司绍兴人民中路证券营业部、买入7029149.92元的中信万通证券有限责任公司淄博柳泉路证券营业部、买入5765401.00元的首创证券有限责任公司上海水城路证券营业部、买入5655806.00元的中银国际证券有限责任公司南京建邺路证券营业部也纷纷顺利在4月7日抛售。

  4月7日，章源钨业涨幅偏离值达9.13%成交量为1324万股成交金额为51622万元。

  至此，章源钨业由上市第一天的最低28元价格上涨到40.34元。