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April

2012

包钢稀土:高增长或将成为往事

发布时间:2012/4/16 10:05:56585次

据投资者报报道:

核心提示: 4月9日包钢稀土发布公告,公司预计2012年第一季度归属上市公司股东的净利润同比增长130%以上。4月10日另一家稀土企业广晟有色发布公告,公司预计2012年一季度业绩较上年同期下降80%~90%。

  4月9日包钢稀土发布公告,公司预计2012年第一季度归属上市公司股东的净利润同比增长130%以上。4月10日另一家稀土企业广晟有色发布公告,公司预计2012年一季度业绩较上年同期下降80%~90%。

  A股中占据稀土上游的公司主要有两家,一北一南,一“轻”一“重”,位于北方的包钢稀土,主要生产轻稀土,位于南方的广晟有色,主要生产中重稀土。同是稀土企业,为何一季报业绩相差如此悬殊?由于广晟有色尚未发布2011年全年业绩,我们从其2011年三季报中发现,毛利率仅为23%,也与包钢稀土迥异。

  3月26日包钢稀土发布的2011年年报显示,报告期内公司实现营业收入115亿元,同比增长119%,实现净利润35亿元,同比增长363%。这已是公司连续第三年实现业绩高增长。

  值得一提的是,年报中71%的毛利率令人咋舌,包钢稀土俨然成为与高端白酒、高速公路等同列的“暴利”公司。

  稀土行业现在到底是在向上走,还是向下走?4年间股价上涨12倍的大牛股包钢稀土还能延续其强劲走势吗?

  包钢稀土为何在毛利率上占据压倒性优势?这主要是因为其业务结构。上市平台包钢稀土只是一家稀土加工企业,它并不掌握最上游的稀土矿资源,其原料供应被母公司包钢集团控制。包钢稀土通过关联交易,以远低于市场价格获得母公司供应的廉价矿浆。有这么一个慷慨的“富爸爸”,让广晟有色等公司难以望其项背。

  2008年,包钢稀土通过股东大会表决,由包钢集团供应上市公司生产所需的主要原料强磁中矿、强磁尾矿,其中强磁中矿为20元/吨、强磁尾矿为12元/吨。双方于2009年4月签订供应合同,有效期至2011年12月31日。20元一吨的强磁中矿,如果路程稍远一些,其采购价甚至比运费还便宜,包钢稀土以近乎“零成本”的价格向母公司采购原料。

  几乎在上述合同签订的同时,政府开展稀土行业整合,相关产品价格出现疯狂上涨。公开数据显示2009年年初至2010年年中,稀土金属钕从每公斤30美元涨至500美元。这段时期凡是与稀土相关的原料均升值10倍以上,唯独包钢稀土向集团采购的矿浆价格未变。

  此前没有资源优势,长期业绩平平的包钢稀土,一跃成为4年来股价表现最牛的上市公司,市值从50亿跃升至800亿。但是这顿免费午餐是有期限的,上述协议于2011年12月31日到期,赤裸裸的利益输送也将结束。

  近日包钢稀土公布了2012年对集团的采购协议,强磁中矿由每吨20元上涨至260元,强磁尾矿由每吨12元上涨至160元。公司称调价是以市场价格为依据,以后每年调整一次。包钢稀土预计2012年原材料关联交易金额约5.5亿,而2011年这一数据仅为0.7亿,矿浆采购成本上升近7倍。

  一方面是成本骤升,另一方面是目前稀土价格已较去年大幅回落,包钢稀土的好日子看情况是已经到头了,过往那些令人眩目的高增长或将成为往事。

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