进入壁垒大幅提高，行业拐点已现

  新准入在三方面提高了行业准入门槛，新进企业投入将大幅提高：（1）新的准入标准对企业防护距离、生产规模等方面的要求大幅提高，中小型企业将被隔绝在行业之外；（2）极板和电池组装必须配套，不能只生产其一；（3）企业排污量以及设备自动化的要求也将大幅提高新进企业的投入。我们认为，铅酸电池行业将逐渐从过去3000 家企业、无序扩张的行业格局向高壁垒、高集中度转变。与之相对应，行业整体盈利能力也处在拐点，头企业必将长期受益。

  铅酸电池行业供给或受到冲击

  新准入要求生产商品极板的企业，应向省级工业和信息化、环境保护主管部门申报极板销售记录，不得将极板销售给不符合本准入条件的企业。根据我们了解的情况，在2011 年5 月行业整治后，由于铅酸电池产品价格暴涨，一些买极板加工电池的小厂甚至作坊大量涌现，不完全统计，此类产能占比一度接近行业总供给量的20%。

  新的准入标准要求极板去向做备案，这种买极板加工电池的小厂将不复存在，行业集中度将再度上升，大厂对下游的议价能力增强，产品价格将长期维持高位。

  新准入有望引发新一轮整治，行业集中度持续上升

  新准入中提及环境保护部门牵头组织开展铅蓄电池企业环保核查，对排污超标的企业停产整治甚至关停。根据我们了解的情况，目前在生产的铅酸电池企业，绝大部分仍存在安全隐患，未来血铅事故发生再所难免，行业整治将持续进行，行业集中度将成阶梯状上升，龙头企业持续收益。

  行业整合是趋势，关注子行业龙头企业

  新准入标准中提出应引导现有企业主动实施兼并重组，有效整合现有产能，着力提升产业集中度。从目前行业的情况看，很多中小企业已经意识到行业发展的趋势，主动找大型企业商谈收购事宜。我们认为，未来在通讯电池、蓄电池和动力电池三个子行业中必然将诞生3-4 家龙头企业。