黄金大牛市是否终结暂难定论

  目前北京市场的黄金价格已经回到7月中旬的水平。

  国际金价在今年9月份触及每盎司1920美元的历史高点后，在欧债危机的拖累和美元反弹的影响下大幅回调。

  目前市场恐慌情绪弥漫，黄金持续11年的大牛市是否将就此终结？

  国际金价近日再受重创，5天之内跌幅达130美元，一路从9月上旬的每盎司1920美元的高位，跌至每盎司近1598美元，跌幅逾300美元。

  记者在北京市场调查发现，菜百、国华、工美等黄金卖场一周内三次调价，足金由每克415元下调至每克390元，千足金由每克426元下调至每克395元，降幅分别为25元和31元。

  下调后，京城黄金价格已经退回到了7月中旬的水平。

  半年来价格未曾变动的铂金价格此次也有了破冰之举，菜百、国华等黄金卖场的pt999铂金由每克495元调至480元，pt990由每克476元调至456元，pt950由每克450元调至438元。

  北京黄金交易中心首席分析师张磊说，自本周一起，金价展开新一轮暴跌行情。

  分析行情走势图可以发现，经过近四个月的三角形整理后，在形态接近尾声处，金价下破每盎司1700美元的大关后加速下行，一路快速下破几个重要支撑位，令市场猝不及防。

  消息面技术面共振致大跌

  据张磊分析，此次金价下滑的主要原因是由于消息面的影响配合技术面走势。

  被市场寄予厚望的欧盟峰会草草收场后，美联储在本周三凌晨公布的利率会议结果及会后声明宣布，将维持目前基准利率至2013年，美国经济继续呈现稳步扩张态势。

  对于并无新意的声明解读，市场普遍认为美国近期将无望推出新一轮货币宽松政策。

  受此影响，美元指数在利率决议后大幅上行，一举上破80整数关口，最高触及80.39。

  同时引发市场风险情绪加重，大量资金出于避险需求，购入美元。

  黄金受到美元走强影响承压下行，击穿并收盘至200日均线。

  上海一峰投资黄金分析师王磊说，黄金市场经过大幅拉升大幅回落以后，市场前期大量的短期投机多头已经出场。

  从2007年爆发次贷危机后，债务危机当前已经演变为信任危机，近期欧洲国家的主权评级不断被下调，就代表着主权信用的不断缺失，基于国家信誉发行的货币也相应受到质疑。

  黄金的大跌主要因为欧洲方面的抛售以及拆借等手段造成。

  国际期货金融街营业部交易主管宋书欣指出，黄金在今年9月6日创出1920美元高点之后，两次反弹高点依次下降，三个高点形成了中期下跌趋势线。

  不仅如此，所有大宗商品都可能迎来一轮下跌。

  目前CRB指数破位下跌，有两种可能性：一是投机资金从大宗商品市场撤离，二是全球经济增长放缓，大宗商品需求减少，导致价格下跌。

  新闻观察

  黄金的避险工具地位

  暂未受到实质性威胁

  据孙丽颖分析，近期金价将继续维持剧烈波动，“明年若美联储再次推出量化宽松政策，则黄金可能会再创新高；如若没有新的支撑因素，则黄金可能就此结束长期牛市转为长期的下跌。”

  张磊则认为，在整体欧洲债务问题没有得到根本性改观前，黄金的避险港湾的属性依然没有受到实质性的威胁。

  年末黄金实物需求高峰会在一定程度上缓解金价短期抛压。

  中金黄金:立足“三位一体”,上调为增持评级

  类别：公司研究 机构：申银万国证券股份有限公司 研究员：叶培培

  产量增长持续,金属储量丰富。

  截止2011年9月30日,中金黄金矿产金产量达到16.28吨,同比增长13.29%,预计全年矿产金产量可达22-23吨,之后将保持10%左右的平稳增长;冶炼金产量达到16.21吨,同比增长57.53%;精炼金产量达到97.51吨,同比增长20.16%。

  截止2011年三季度,中金黄金拥有矿权140个,矿权面积达1160平方公里;扣除当年的生产消耗,目前公司保有金金属资源储量580吨,较2008年末增长了77%,保有铜金属量资源储量37.93万吨,铁矿石量4200万吨,金属储量可谓十分丰富。

  产储量双双增长的主要原因是公司对集团资产收购所带来的外延式产量扩张以及伴随金价提高所带来的金矿入选品位的下降,目前公司金矿入选品位在2.1克/吨。

  改扩建项目建设有序进行,全国生产基地逐步发挥协同效应。

  公司2011年重点项目的扩改建有序进行,其中山东烟台鑫泰黄金矿业有限责任公司新增金金属资源量/储量11.17吨,扩建设计矿山建设规模为1500吨/日,扩建完成后,产量将从0.3吨提升至1.2吨左右,工程施工周期为3年;其它还包括金厂峪对金顶山矿业相关经营项目的收购以及对其周边预留区域后续的探矿建厂、甘肃中金黄金矿业有限责任公司施工周期2年的800吨/日的矿山扩建项目和对陕西久盛收购鑫元科工贸公司股权的收购,加上本次对黄金集团所持有的嵩县金牛60%的股权、河北东梁100%的股权和德兴金山76%的股权的收购,公司目前已基本形成湖北三鑫(1.4吨矿产金/年)、内蒙苏尼特(3吨矿产金/年)、陕西太白(1.3吨矿产金/年)、河南嵩县基地(由金牛,金源和前河构成,超过3吨矿产金/年)和河南三门峡黄金冶炼五大基地,逐步形成了以面代点的模式,前期资源分布比较分散的劣势正在消除,协同效应得到加强。

  资产注入不断,后续黄金增储仍有广阔空间。

  公司大股东黄金集团承诺用5年左右时间促使现有正常生产的黄金矿业企业规范完善矿权、土地、房产等资产权属并转让给中金黄金,以逐步消除同业竞争,实现黄金主业的整体上市。

  从过去情况来看,先后共计27家的集团控制子公司注入上市公司,且近期注入步伐逐渐加快。

  目前集团公司一共拥有黄金资源量/储量1300吨,排除海外公司的280吨和上市公司的580吨后,还有400吨左右将在未来陆续注入公司,上市公司预计到“十二五”末,其黄金储量实现翻一番的目标。

  “三位一体”的模式将打开公司的成长空间,上调为增持评级。

  上市公司发展过程中,逐渐形成了集团注入资源,加快占有国内其它资源以及对现有矿山周边资源的进一步探获的“三位一体”的资源获取途径,保证了公司未来资源储量的增长,为中长期业绩成长奠定基础。

  在欧债危机尚未结束,央行增持黄金储备对冲风险的背景下,黄金有望在较长区间内维持高位震荡态势,尤其在未来3个月内相对工业金属的确定性更高。

  综合考虑公司黄金未来矿产金的投产进程,我们将公司11-13年EPS由1.02/1.16/1.36元小幅调高至1.03/1.17/1.21元,上调公司评级至增持,隐含的黄金价格假设2011/2012/2013分别为330、345、328元/克,对应的动态市盈率为20.6/18.1/17.5倍,目前估值处于历史较低水平。

  大元股份:打造沙漠中的黄金企业

  类别：公司研究 机构：国海证券有限责任公司 研究员：张晓霞

  公司目前的主营业务为生产销售PVC 板材和碳纤维制品。

  由于PVC 板材等公司现有产品受到宏观调控和国际市场变化影响较大,公司09 年出现亏损。

  为提高资产质量、增强持续盈利能力,公司希望通过非公开发行股票,收购珠拉黄金100%的股权,实现企业转型,增强公司持续盈利能力。

  黄金作为贵金属和天然货币,同时受其商品属性和货币属性影响。

  当商品属性主导时,黄金价格与一般大宗商品价格走势相近;当货币属性主导时,因为黄金主要用于对抗信用资产(纸币)贬值,所以高通胀及经济危机严重的时候,会有较好的表现。

  近期美国经济数据不佳,面临的通货膨胀压力减小,领投资者买入黄金对抗通胀风险的需求大大削弱,不利于黄金价格短期内走强。

  然而由于美国经济增长趋缓,低利率政策时间延长,且欧洲债务危机仍有进一步蔓延的可能性,市场仍会寻求保值及避险而大量买入黄金,所以我们认为,黄金的中长期后市表现仍将强于大势。

  根据大元股份2 月公告的非公开发行预案,公司拟非公开增发11000 万股募集资金购买阿拉善左旗珠拉黄金开发有限责任公司(简称珠拉黄金)100%的股权、珠拉黄金低品位含金矿石堆浸二期项目以及补充流动资金。

  截至2009 年12 月31 日,珠拉黄金采矿权范围的实际保有矿石储量高于380 万吨,实际金金属量高于7.55 吨,累积低品位剥离含金矿石2000 万吨(平均品味0.74 克/吨,含金金属量约14.8 吨)。

  珠拉黄金为露天式开采,生产规模为60 万吨/年,金金属量1.2 吨。

  黄金采坑已进入主力开采期,矿石品味趋于稳定,剥采比进一步降低,开采成本也随之下降。

  经过数年的黄金采选加工,珠拉黄金已积累了2000 万吨左右的低品位剥离含金矿石,试用氰化堆浸浸金——炭吸附解析工艺进行生产。

  一期堆浸项目达产后,年处理量将达到80 万吨/年,金金属量0.6 吨。