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December

2011

昨日沪指大涨2.29% 央行救市支撑市场信心

发布时间:2011/12/2 9:46:53603次

据东方金属网报道:

  央行11月30日宣布,从2011年12月5日起下调存款类金融机构人民币存款准备金率0 .5个百分点。这是今年以来央行第一次下调存款准备金率,也是2008年12月25日后央行首次下调存款准备金率。央行突然宣布下调存准率在时间点上多少有点超出市场预期,但在下调幅度上与市场预期基本一致。

  前晚受美联储联手五大央行救市影响,欧美股市暴涨,同时中国央行突然宣布提高利率,导致昨日A股上涨53点,涨幅为2.29%.对于此次调准,券商研究机构较为一致的看法是,调准对市场短期刺激作用明显,中期效果有待后续政策的出台。

  下一次调整时点或是明年1月

  对于此次调准的提前,超出了多个券商的预期。

  中金首席经济学家彭文生认为,从技术角度看,央行可以用公开市场操作等其他相对低调的手段来进行主动的流动性注入,此前预计下调准备金率更可能发生在今年底或明年初,也就是中央经济工作会议以后。但央行选择在这个时间点下调准备金率,最主要的考虑是给出一个明确信号,提振市场对防止经济增长大幅下滑的信心,尤其是针对近期欧债危机的演变给中国经济带来的不断增加的下行风险。

  本次下调准备金率显示央行决心采取更为积极的手段来缓解目前流动性偏紧的局面,明确发出了货币政策转向的信号。

  未来央行还会继续下调存款准备金率,下一个可能的时点是明年1月份。由于明年春节在1月份,届时对流动性需求较大,同时,央票和回购的到期量小,可能面临流动性再次偏紧的局面,因此央行再次下调存款准备金率的可能性较大。

  政府在维持稳健的货币政策的基调下,政策操作转向已经明确,但超越短期以外的具体的力度和步伐有待观察,反映经济环境的很大的不确定性。2012年政策的关键词是“灵活性”。

  申万分析师李慧勇表示,由于这次准备金率下调是上调周期结束后的第一次下调,其意义不仅仅是0 .5个百分点准备金率的下调,而是在结构微调之后货币政策总体放松的信号,印证了宏观调控的重点已经开始从通胀转向稳定经济增长。考虑到外汇占款很有可能继续下降、银行流动性紧张格局还需要对冲,预计准备金率不久之后仍将下调,预估未来12个月的下降幅度在2个百分点左右。

  注入强心针,短期内刺激市场

  对于市场的影响方面,业内较为趋同的观点是短期利好,中期影响还要观察。

  安信证券首席经济学家高善文表示,这一政策转向会对市场起到短期内的刺激作用。但经济与市场在中期内仍受到一些问题的困扰。在实体经济层面,受外需和地产投资的下降以及资金紧张的影响,经济的环比动量可能在四季度仍会有较快的下降,同比增速可能会在明年一季度方能见底;在流动性层面,目前资金紧张的状况仍在实体经济和资产市场上比较普遍地存在,并且这一紧张局面是否会在年底前进一步加剧,仍存不确定性。

  总的看来,短期内市场可能会因政策转向而出现一定幅度的反弹。中期内,市场尚面临流动性紧张和实体经济层面一些不确定性的困扰,需要边走边看。市场全面反转的确切信号是广谱利率的下降。

  兴业证券首席策略分析师张忆东昨日也表达了类似的观点:目前还是存量资金博弈,仍是反弹,两周之后仍会陷入“磨忍格局”。“在目前外汇占款持续下降、市场流动性偏紧的情况下,央行下调存款准备金率无疑为市场注入了一针强心剂。”中金分析师曾令波认为,虽然现在断言货币政策就此转向,走向全面宽松尚为时过早,但在短期内至少向市场释放了积极信号,有益于市场情绪的提振,故短期内市场应当会予以正面反馈。

  此外,全球主要发达国家的央行前晚表示,将采取联合行动为全球金融系统提供流动性。根据声明,美联储将联合欧洲央行、日本央行、英国央行、瑞士央行和加拿大央行共同推出此次行动。各大央行同意将美元互换利率下调50个基点,并自12月5日起生效,同时互换协议的到期日被延长至2013年2月1日。海外6大央行释放流动的举动有利于全球金融系统稳定,短期内一定程度上缓解了欧债危机引发的对银行体系冲击,对稳定海外市场局势具有积极作用。

  综合来看,央行下调存款准备金率以及海外央行联手释放流动的举动将大大提振市场情绪,预计短期股指将有所反弹。

  深圳市太和投资管理有限公司投资总监王亮昨日也表示,上述政策短期刺激明显,市场预期的政策转向终于出现。中期来看,一次降准的作用有限。今年不同2008年的是,经济结构转型是必然,未来5年经济增速缓慢下降,政府会默许经济减速,而且通胀还有不确定性,所以短期太乐观也不现实。

  从时间节点来看,年底再大的利好也很难形成行情,因为此时主力需回笼资金作账、粉饰业绩。从底部规律看,政策底只有配合市场底才有意义,前日的长阴后应该是调整大幕的拉开,前晚下调存款准备金可能在一定程度上会缓解大家心理上的压力,但趋势如何走可不是调准0 .5可以解决的。从以往的历史经验看,2008年9月15日到2008年11月26日的四次下调准备金率后,大盘有三次下趺,只有一次上涨,但次日跌得更多,四次中不论涨跌均是高开低走,开盘几乎就是全天最高点,而当年的利好还不止这一个,汇金底、调息、调准后,市场依然创新低。

  中期看,下跌空间有限

  从昨日大盘的表现来看,上午大盘在多重利好刺激下高开高走,已经突破10日线压制,股指重回前期底部平台。上午的上涨,保险、地产等权重股对股指贡献较大。午后交易热情有所回落,成交量较上午明显下降,14:00点之后股指期货出现快速下滑,A股随之震荡走低,全日涨幅大打折扣。截至收盘,沪指报2386 .86点,涨53.45点,涨幅2 .29%,成交952亿元;深成指报9917 .86点,涨224.48点,涨幅2.32%,成交835.6亿元。

  由于资金面及政策导向并不支持这些权重股持续大涨,因此后市有两点需要观察,一是盘面是否酝酿出新做多主热点。只有酝酿出新主热点,才能更好聚集人气增加赚钱效应,二是只有沪指能量达到800亿-1000亿元的行情活跃线才有行情,否则只是局部个股活跃。

  不过,由于今年已经出现了二波非常惨烈的杀跌行情,而目前股指处于相对低位,因此目前的这波调整演变成类似于今年7月份那种趋势性大跌的可能性较小,调整空间其实比较有限。即使股指在经过短暂利好刺激后会有反弹,反弹过后仍可能会跌破2307点,但股指在最原始上升趋势线附近,即2307点上下50点区间内有很强的支撑。

  此外,此次调准对债市是好机会。国泰君安分析师陈岚认为,存款准备金率的下调对于市场流动性改观将起到直接的推动作用,预计本次存准下调将释放资金规模在4000亿元左右,从而使得金融机构超储率延续三季度的回升态势,预计年底或将上行至2%以上的水平,以7天回购利率为代表的资金利率也将从高位逐步回落。在经济通胀显著回落、货币政策全面趋松、资金利率有望逐步回落的情况下,利率产品收益率仍将趋于下降。而货币全面宽松之后信贷宽松也逐步可期,从而有助于经济环比增速的见底和企业盈利状况的改观,将利好信用债和转债,全面看好整体债市的投资机会。

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