大宗商品数据监测机构生意社提供的数据显示,9月29日,铜现货价格每吨下跌3000元至52971元,跌幅超5%,创今年以来最大单日跌幅。
而这只是两周以来有色金属价格暴跌的一个缩影,据测算,铜、铝、铅、锌、金、银等有色金属价格近两周跌幅从4%到23%不等,呈现出全线下跌的态势。
二季度末A股74家有色金属上市公司的存货价值高达1415.64亿元,由于三季度库存在此基础上继续增加,投资者应警惕价格下跌导致的业绩挫伤。
危机性质生变 大宗商品历史或再度重演
大宗商品不会简单重复2008年的大跌行情,节奏和幅度都会有较大变化。
2007年由次贷危机引发的全球金融危机发展到现在,可谓进入了另一个,也是更重要的一个关键时期。
危机的性质也由金融机构的危机扩展到国家主权债务的危机。
2008年那样的暴跌情形并不能排除,甚至可能更加严重,但短期内未必会出现。
从宏观背景看,所谓全球经济“二次衰退”的说法并不十分准确。
因为2007年次贷危机以来,欧美经济增长一直都是在低位徘徊,波动远没有股市上表现出来的那么明显。
因为经济环境变化不大,没有回升,也就无所谓探底。
能够对照比较的是金融市场环境。
当前市场的主要矛盾是欧债危机的巨大不确定性,这与2008年雷曼兄弟破产前的情形颇为类似。
不过笔者认为,欧债危机可能主要是“导火索”,而非“火药桶”。
2008年真正将个别金融资产的问题演变成百年一遇金融海啸的,是盘根错节的衍生产品和金融机构超高的借贷杠杆。
而由于各国央行的救助和金融机构去杠杆化的操作,这些因素在三年前的金融危机中大都已经被引爆。
由于“火药桶”已经由衍生产品和超高杠杆变成了现在的国家主权信用,鉴于救助的难度、自我修复能力以及市场影响力等区别,危机的扩散节奏、程度和范围都将与2008年金融海啸大不相同——程度也许会更深,节奏可能会更慢,反复则会更多。
此外,这轮欧债危机除了横向地与2008年雷曼兄弟破产引发的危机相比较,还应纵向地跟2009年、2010年的欧债危机相比较。
从中长期来看,以希腊为代表的国家借贷成本高企,国内税收机制效率低下,削减财政赤字困难重重,债务负担已经进入财政上不可持续状态,欧洲大国亦不可能无时限、无上限地为其埋单。
最好的情况是欧盟在稳定住其他欧债国家之后,让希腊重组债务;最差的情况则是希腊退出欧元区,甚至将其他国家一起拖下水。
但在这两年经济增长毫无起色的情况下,问题的积累只能越来越多,这也就造成了越到后来给市场造成的冲击越频繁、越严重。
此外,与2009年,2010年相比,美国处境也更艰难,其转移矛盾、“舍人救己”的需求更为强烈,三大评级机构的推波助澜也会令欧债问题愈发严重。
为应对风险事件的发生,招商期货主要从三个方面来防范风险事件:
首先是产品多元化。
公司注重实用性研究和积极全面的服务意识,除了加强趋势性判断外,更开发了如套利金、程序宝等若干以稳定收益为目的,严格控制风险,实现资产的持续保值增值的产品,并配以专业的软件支持。
因此纪律性更强,杠杆控制严格,有助于抵御非系统性风险,甚至系统性风险。
其次是客户结构多元化。
招商期货着力提升产品、系统、风控、渠道等方面的能力和经验,并以此促进对机构客户的开发,这类市场参与者由于专业性及资金实力的关系,风险承受能力强。
对于传统的期货投资者,招商期货注重分类与沟通,积极推广套利、套保等交易策略,也达到了降低整体风险的目的。
最后,也是最关键的风控科学化。
早在2008年,为提高公司对极端行情的预防预警及应急处置能力,避免客户大规模穿仓事件的发生,公司风险管理部牵头研究所、营销管理部及其他业务部门共同制定了《极端行情应急处置预案》,通过在极端行情发生前及发生时加强行情研判、进行保证金标准调整、客户风险测算及预警、合理安排调度资金头寸、及时准确进行追保强平等多种方法和措施来应对极端行情。
公司风险管理部同研究所建立了良好的沟通机制,在研究所对下个交易日的行情进行初步研判的基础上,风险管理部提前测算、筛查出风险客户名单,并针对客户不同的持仓及资金状况确定了不同的风险处置方案,严格执行 “提前预警、动态监控、果断处置、审慎善后”的交易风控流程,与客户充分沟通互动,能够及时、有效、恰当地处置极端行情中的风险账户。
有色即空再现危及千亿存货 黄金或能独善其身
除了下跌,还是下跌!
大宗商品数据监测机构生意社提供的数据显示,9月29日,铜现货价格每吨下跌3000元至52971元,跌幅超5%,创今年以来最大单日跌幅。
而这只是两周以来有色金属价格暴跌的一个缩影,据测算,铜、铝、铅、锌、金、银等有色金属价格近两周跌幅从4%到23%不等,呈现出全线下跌的态势。
虽然仍有乐观的看法,但悲观者认为,有色金属的价格下跌也许才刚刚开始,持续的时间预计长达6-9个月。
就像上涨时不知道顶在哪里一样,下跌时市场也不会知道底在哪里。
二季度末A股74家有色金属上市公司的存货价值高达1415.64亿元,由于三季度库存在此基础上继续增加,投资者应警惕价格下跌导致的业绩挫伤。
寻找下跌元凶
有色金属价格下跌的导火索是美联储决定实施以OT2(扭转操作)为主的新一轮刺激政策。
当地时间9月21日,美联储公开市场委员会结束了为期2天的9月议息会议。
会议结果显示,美联储依然没有推出第三轮量化宽松政策(QE3)的明显迹象,而是推出了扭转操作(Operation Twist)。
美联储推出QE3的希望落空,使得市场情绪受到一定挫伤,当日道琼斯工业平均指数下跌2.49%,标普500指数下跌2.94%,NASDAQ指数下跌2.01%,有色金属市场也是哀鸿一片,首先开始下跌的是有色金属期货,很快下跌之势就蔓延到了现货市场。
有券商分析师称,综合考虑QE2的实施效果、目前的失业和通胀等指标以及对QE3出台政策效果的估计,今年QE3出台的可能性不大,即使年内推出QE3,在量上也可能较难符合市场的预期。
除了美联储推出QE3的预期落空,欧债危机影响超预期、中国PMI持续低于50等因素也显示出全球经济不确定性增大,有色金属的未来需求走势变得不明朗。
安泰科首席专家冯君从表示,这几年有色金属的市场需求增长的重要动力是中国,一旦中国经济增速放缓,对有色金属的需求增速放慢,对市场将会形成比较大的冲击,预计本轮下跌将持续到明年上半年,未来2-3年有色金属的行情都不会太好。
从短期看,市场心理正变得脆弱和谨慎。
生意社分析师范艳霞表示,由于外围环境不确定,企业表现得更为谨慎,规避风险成主流,很多下游厂家长假不敢备货,接货的都是因为存在刚性需求。
投机抄底者也偃旗息鼓,以铜为例,在行情下滑之初,很多商家预期后市会反弹,纷纷抄底,结果现在纷纷被套。
需求萎缩的同时,供给压力却越来越大。
银河证券分析师表示,金融危机之后的低利率政策导致大量的金属库存被固化,没有进入到市场,参与实际供求形成价格的过程中来。
LME库存中,有相当比例的这类库存。
但是,这些库存最终仍会进入市场,参与到价格形成过程中。
殃及千亿存货
有色金属价格下跌成为市场多数人的共识。
下跌不仅导致相关公司未来的销售收入和利润水平下滑,带来的存货减值还将导致相关公司业绩的进一步下挫。
庞大的库存不可小视。
据数据统计,今年上半年有色金属板块上市公司的存货较去年同期增长了三成。
多数上市公司的存货明显高于去年同期,有的企业的存货甚至达到去年同期的2倍多。
冯君从表示,正常的库存应为市场繁荣时半个月的产量,现在的库存是正常库存的1倍,至少是1个月的产量。
数据显示,2011年6月底,按照申万行业分类的74家有色金属上市公司的存货价值达到1415.64亿元;而进入三季度后,这一数值还在增长。
一位券商分析师称,三季度以来,下游需求放缓,存货持续增长,从整个行业来看,存货的价值更为庞大,价格大幅下跌,必将导致企业遭受严重的损失,这将在年报中体现出来。
价格下跌的幅度还有多大没有人敢预测,但是乐观者甚少。