锡业股份是A股唯一锡主业上市公司，国际和中国市场占有率分别为16.75%和41.59%，是全球最大的锡生产企业，在国际、中国锡市场均有一定的话语权；公司近几年在资本市场上动作频频，陆续(或即将)注入铜、铅、钨矿及建设相应冶炼生产线，从单一品种发展成综合有色金属采选和冶炼企业。

  金元证券9月5日研究报告指出，锡业股份 ( 000960 ) 是A股唯一锡主业上市公司，国际和中国市场占有率分别为16.75%和41.59%，是全球最大的锡生产企业，在国际、中国锡市场均有一定的话语权。

  锡在地壳中的含量为0.004%，丰度低于铜、铝等常见基本金属，可开采年限只有19年。

  储量分布较为集中，中国和印尼就占全球储量的45%，前八大锡企业就占到全球产量的80%。

  近几年全球锡产量增长缓慢，也没有大型锡矿山建设计划，导致未来几年锡供应一直处于偏紧的状态。

  中国锡储量可开采储量约150万吨，每年消费约15万吨，如果全部使用自产锡精矿，可开采年限只有不到10年。

  出于对不可再生资源的保护，中国从2002年开始就实行生产和出口配额管理，近五年复合产量增速只有6.8%，而从2007年至今出口配额不断减少，2011年的出口配额仅相当于2007年的一半。

  电子行业是锡的主要下游消费领域，无铅焊料在发达国家已经强制使用，使用无铅焊料，锡的用量将提高30%。

  如果中国未来有50%的有铅焊料替换成无铅焊料，将多消耗精锡9950吨，即中国每年精锡消费量将提高约11.85%。

  根据Prismark预测，2011年-2015年期间，全球PCB将保持6.5%的速度稳定增长，中国PCB市场预测复合增速将达到11.5%。

  公司近几年在资本市场上动作频频，陆续(或即将)注入铜、铅、钨矿及建设相应冶炼生产线，从单一品种发展成综合有色金属采选和冶炼企业。

  同时还向云南省外发展，在湖南郴州建设了锡矿采选、冶炼生产线。

  新建的10万吨铜和10万吨铅冶炼生产线资源自给率还未达到发改委的准入要求，所以未来继续注入矿山资产的可能性很大。

  未来业绩增长空间主要来自三块：①锡精矿产量保持年5-10%的增速，锡价每上涨1万元/吨，可增厚EPS0.128元。

  ②郴州屋场坪矿今年上半年刚投产，目前产能利用率只有50%左右，达产后可年生产1388吨锡精矿和638吨铜精矿。

  ③卡房矿注入并达产。

  达产后新增铜精矿1万吨/年，钨精矿2300吨/吨。

  预测公司2011-2013年EPS(未摊薄)分别是0.89元、1.26元、1.55元，以9月2日收盘价计算，对应2011年PE30.6倍，目前价格已经低于定增最低价，安全边际高。