到目前为止，国内主要的上市钢企2011年中期报表悉数披露完毕，在钢材产量高企、原材料价格居高不下、下游行业增速不一的形势下，钢企的经营情况良莠不齐，行业龙头企业宝钢股份中报披露，净利仅有50亿元，比去年同期下降36.5%，但盈利仍占全行业十分之一。“伟大的产量、平淡的市场、微薄的利润”，成为当前国内钢铁行业所面临处境的生动写照。笔者试对国内上市钢企的盈利情况归纳分析，仅供参考。

  一、营业收入继续增长，盈利指标大幅下滑

  营业收入增长与净利润下滑形成鲜明对比。2011年上半年，上市钢企营业收入总计7514亿元，相比去年同期6249亿元，增长20.3%，继续保持较快增长态势，但增速从去年2季度开始，逐步下滑。据中钢协统计，今年上半年国内重点钢企实现利润564亿元，而上市钢企仅实现净利润164亿元，相比去年同期下滑20.7%，延续今年1季度的下滑势头。营业收入增长与净利润下滑说明，原料成本吞噬了国内钢企的大部分利润，钢企盈利能力令人堪忧。

  资产负债率上升与收益率处于低位是另一对矛盾。2011年上半年，上市钢企净资产收益率虽然比1季度有所回升，但也仅为3.5%，比去年同期下滑1.3个百分点。相对应的是，资产负债率继续走高，截至上半年报告期末，已高达63.8%，比去年同期增加1.7个百分点。衡量钢企盈利能力重要指标的毛利率、净利率都逐步走低，到上半年报告期末，两者分别走低至7.9%和2.2%。

  三项费用小幅上升，财务费用大幅增长。原料成本上涨吞噬着钢企利润，财务费用的增加又“火上浇油”，使得本已微薄的利润显得更加寒碜。2011年上半年上市钢企的三项费用共计377亿元，相比去年同期328亿元，增加49亿元。其中原因之一是财务费用大幅增加，今年上半年比去年同期增长16.3%，1季度则高达22.4%。从去年10月份开始，央行陆续采用货币政策工具以控制日趋严峻的通胀形势，到目前为止，加息共达5次，贷款利率接近近几年的高位，企业融资成本大幅上升，资金压力逐渐增大，钢铁企业也是受其影响之一。

  二、主要原料价格上涨VS钢厂出厂价下调

  原料价格居高不下与板材产品价格下调又是一对矛盾。矿石、煤焦、废钢等价格在上半年都出现了较大的涨幅。进口矿价格在今年1、2月份同比涨幅在40%左右，3、6、7月份涨幅基本上在15%以上。从季度定价的普氏指数看，今年2季度比去年同期上涨49%，3、4季度可能继续维持15%以上的涨幅。煤焦方面，今年年初炼焦煤价格接近2008年的历史高位，焦炭价格总体上亦高位运行。相反，由于汽车、家电、机械等行业经过去年的高增长之后，今年增速明显放缓，在国内产能大幅增长下，下游需求凸现疲弱，钢企出厂价格大幅调低。

  三、大型钢企盈利水平升降不一，但微利态势难改

  以宝钢、鞍钢和武钢为例，今年上半年宝钢实现营业收入1110亿元，相比去年同期的978亿元，增长13.5%;鞍钢实现营业收入463亿元，相比去年同期的440亿元，增长5.2%;武钢实现营业收入508亿元，相比去年同期的359亿元，增长41.4%;从净利润来看，上半年宝钢实现净利润50.8亿元，相比去年同期的80.5亿元，下降36.9%;鞍钢实现净利润2.2亿元，相比去年同期的27.5亿元，下降92%;武钢实现净利润12.3亿元，相比去年同期的9.6亿元，增长27.2%。

  板材品种毛利率普遍下滑。以宝钢为例，今年上半年与去年同期相比，冷轧毛利率下降12.89个百分点，热轧毛利率下降8.03个百分点，宽厚板毛利率下降5.76个百分点，钢管小幅下降，但不锈钢、特钢产品等毛利率上升。

  下半年钢企盈利仍堪忧，微利时期难终结，钢企转型任重道远。虽然原料价格上升、部分下游行业需求疲软是钢企盈利下降的重要原因，但部分钢企的经营理念、经营模式、产品结构，以及钢铁行业的集中度，对原料价格把控的弱势地位值得我们深思。冷轧、热轧、镀锌等板材品种的产能在近几年迅速扩张，行业内产品供给过剩，对钢价形成压制。国际比较来看，国内钢企在技术进步，钢材品种的含金量也有待提高。提高原料的自给率，加强废钢的利用，延伸钢铁产业链，加强非钢产业的研发和投入，利用金融市场规避价格风险等等都是国内钢企值得尝试的路径，期待国内钢企尽快走出困境。