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August

2011

磷矿整合辉煌前景 抢矿大战已经爆发

发布时间:2011-8-25 11:06:42941次

据经济时报报道:

核心提示: “《化学矿业“十二五”发展规划》力挺磷矿资源整合,继稀土、萤石之后,磷矿成为又一个受市场关注的资源品。”分析人士认为,磷矿整合的步伐将会加快,并体现出磷矿的稀缺性;而且,只有改变国内磷矿石价格低

  “《化学矿业“十二五”发展规划》力挺磷矿资源整合,继稀土、萤石之后,磷矿成为又一个受市场关注的资源品。”分析人士认为,磷矿整合的步伐将会加快,并体现出磷矿的稀缺性;而且,只有改变国内磷矿石价格低于国际水平的现状,才能避免放开出口之后国内磷资源的大量流失。更有市场人士憧憬,磷矿可能成为下一个稀土。

  抢矿大战爆发

  8月18日,兴发集团(600141)公告称,公司8月17日接到大股东宜昌兴发集团有限责任公司通知,宜昌兴发集团已与宜昌市夷陵国有资产经营有限公司签订股权转让协议,由宜昌兴发集团以协议方式受让夷陵国资持有的湖北宜昌磷化工业集团有限公司全部股权。

  同日,湖北宜化(000422)公告称,公司全资子公司湖北宜化肥业有限公司下属雷波县华瑞矿业有限公司拟增资6000万元,宜化肥业拟认缴其中的5400万元。增资完成后,华瑞矿业的注册资本由2000万元增加至8000万元,宜化肥业对华瑞矿业的持股比例由60.16%上升到82.54%。

  两家公司均位于湖北磷矿资源最富有的地区宜昌,同时发布各自在磷矿资源整合方面进展的消息,背后的故事值得玩味。业内人士称,湖北是中国磷矿资源最丰富的地区之一,整合主体应当是兴发和宜化两家,谁能获取更多的省内资源尚待观察,可以确定的是抢矿大战已经爆发。

  触发市场对于湖北磷矿资源整合高度关注的是今年7月湖北省政府出台的《关于进一步加强磷矿高磷铁矿资源开发管理的意见》。文件在四个方面提出了具体要求:

  一是设立省级磷矿规划区,将目前尚未设置矿业权的磷矿区及成矿远景区划为省级磷矿规划区。从2011年起,除省级地质勘查基金项目外,暂停省级磷矿规划区内所有矿种探矿权、采矿权的审批。

  二是进一步压减磷矿开发主体和矿业权数量,逐步重组和关闭生产能力在15万吨/年以下的磷矿企业,使资源进一步向优势企业和大型重点磷化工企业集中。

  三是将磷矿列为湖北重要矿种,“十二五”期间,省国土资源管理部门可依法有偿收回商业性投资的磷矿探矿权。

  四是推进磷化工产业结构调整,推进现有磷化工产业升级,支持精细磷化工产品开发,禁止新上低浓度磷肥项目和单纯生产黄磷的项目。

  近年来,磷矿资源整合已经是湖北省的一项重点工作。2004年11月,湖北省人民政府出台的《湖北省磷矿资源管理暂行办法》提出,加强磷矿资源的开发管理,合理利用和保护磷矿资源,严格控制磷矿采矿许可证的审批发放,对磷矿开采规模实行总量控制。

  2006年12月,湖北省人民政府出台《关于加强磷矿资源管理的意见》,提出大力推进磷矿资源整合,2007年底前,使全省磷矿矿山总数压减至110家左右,到2010年,全省磷矿石开采总量控制在1200万吨(折标)左右,矿山总数减少到80家以内。

  湖北以外的地方也不平静。业内人士介绍,中国的磷矿资源主要集中在云南、湖北、贵州等地,云南、贵州的整合方案基本没有悬念,云南省磷矿资源的整合主体是云天化(600096)集团下属的云南磷化,贵州省磷矿资源的整合主体是贵州开磷和贵州瓮福。这两个省的磷矿资源整合走在前面,资源的集中度高于湖北。

  但是,即便在这些划分好“势力范围”的地方,依然有外来者向里渗透。金正大(002470)8月23日公告称,公司与贵州省瓮安县政府签订有关协议书,拟投资59.6亿元建设磷资源循环经济产业园项目,公司将充分利用贵州省瓮安县丰富的磷矿及其他矿产资源优势,加快化肥产业链的整合。

  从限采到整合

  湖北省公布《关于进一步加强磷矿高磷铁矿资源开发管理的意见》之后,市场最初的解读是限制开采。当时,中国化学(601117)矿业协会有关专家曾对中国证券报记者表示,继湖北之后,云南也可能出台相关“限采”措施,磷矿地区保护性开采或将在全国推开,国家颁布对磷矿保护性开采的政策也为期不远。

  但限制开采并不是最终目的,而是要为磷矿资源整合做铺垫。《化工矿业“十二五”发展规划》进一步提出,今后资源整合将以产业结构优化升级为主线,以矿肥、矿化结合为方向,多途径实现矿山企业规模化、集约化整合。磷矿资源整合会逐渐向国有大企业集团和优势企业集中,实行采选加工集中、一体化发展,没有磷矿资源支撑和优势的企业将被淘汰和兼并。

  有关数据显示,经过近几年的整合,全国磷矿由2007年的414家减少到2009年的339家,3年减少75家,减少18%;大型矿山由2007年的10家增加到17家。

  对于国家整合磷矿资源的原因,业内人士指出,磷矿作为一种不可再生资源,正在逐步走向枯竭。美国早在上世纪80年代开始限制磷矿石出口并大量进口。中国也逐步认识到磷矿资源的重要性。国土资源部已将磷矿列为2010年后不能满足中国国民经济发展要求的20个矿种之一,以配额形式限制出口。

  中国表面上是一个磷矿富国,实际上却是一个磷矿穷国。有关数据显示,中国磷矿石储量和基础储量分别为41亿吨和100亿吨,分别占全球的27.14%和21.28%。但由于中国富矿少、贫矿多,平均品位仅17%。五氧化二磷大于30%的富矿仅占8.5%,不能直接利用的中低品位磷矿高达90%以上。

  业内人士称,中国磷矿不能直接利用的资源储量高达110亿吨,同时中国又是世界上第一大磷肥生产国,每年消耗磷矿5000万吨以上,其结果是在整个磷矿开采行业,特别是中小磷矿企业,势必采用见效快的“采富弃贫”开发模式。而磷矿资源的整合,将有利于提升矿产资源的利用率。

  据统计,中国磷矿品位大于30%的富矿仅为8.57亿吨,而每年采出的富矿占总开采量的60%以上;特别是经过四十余年的大规模的开采,剩余富矿仅能维持十多年开采,而每年损失的中低品位磷矿储量达1.5亿吨。

  分析人士指出,国外对于中国限制黄磷出口的指责,有望推进国内对于磷矿资源的整合,因为磷矿整合将从源头减少磷矿的供应,使得磷矿和下游的磷化工产品体现其应有的价值。否则,中国的磷资源将由于价格较低而大量流失。

  今年7月,世界贸易组织(WTO)公布裁决报告,称中国对9种原材料实行的出口限制措施不符合WTO规则和中国入世时的承诺,违规措施包括征收出口税、出口配额,以及出口许可证系统。这些原材料包括铝土、焦炭、萤石、镁、锰、硅铁、硅化碳、黄磷和锌等。

  据了解,黄磷是高耗能高排放产品,每生产1吨黄磷要耗电14000千瓦时,同时产生2500-3000立方米的尾气。上世纪80年代以来,国内掀起了一股黄磷建厂热,2004年前后中国黄磷产能由当初的80万吨扩大到近200万吨,达到世界总产能的80%。“十五”期间,中国黄磷以每年超过10万吨的出口量在国际市场独占鳌头。为减少磷资源的流失,2008年黄磷的出口关税一度达到120%的高点。

  能否复制稀土

  对于正在进行的磷矿资源整合,有市场人士预期,磷矿价格将逐步体现其稀缺性,甚至有可能会复制稀土价格疯狂上涨的传奇。不过,一位券商分析师指出,提到资源整合,市场都会想到稀土,从某种程度上看,黄磷整合的方案与稀土有类似之处,但是从基本面看,未来的价格上涨应当不会像稀土那么疯狂。

  最新数据显示,湖北30%磷矿含税船板价为530元/吨,而7月初为490元/吨。国际市场方面,印度70%-72%磷矿低端到岸价为200美元/吨。分析人士称,国际磷矿石价格高于国内产品价格,如果国内磷矿石限制出口的政策取消,国内价格将涨至国际水平,但是难以像稀土那样推动国际稀土价格上涨,因为中国磷矿并不像稀土那样具有国际市场话语权。

  另一位券商分析师则认为,不必奢望磷矿价格像稀土那样大涨,但是上涨已经确定,磷矿石已经成为磷化工产业链盈利最强的环节,相关公司磷矿资源储量的增多也将提升其市值。

  然而,担忧依然存在。磷矿的下游磷肥行业产能严重过剩,难以承受磷矿价格的大幅上涨,反过来看,这也是压制磷矿价格上涨的因素。而且,政策并不支持化肥出口,据统计,1-5月份,我国累计出口尿素65.8万吨(实物量),同比下降54.8%;出口磷酸二铵31.0万吨,同比下降9.8%。

  但也有分析人士称,不要被片面的数据所迷惑,在二元复合肥出口增加的带动下,磷肥行业盈利状况良好,这也给磷矿石涨价奠定了基础。全球农产品(000061)价格将在2011-2012年继续维持在高位,国际、国内磷肥需求良好。据华泰联合分析师估算,2011年全球磷肥开工率将达到85%左右,价格持续上涨。

  可以预期的是,相关拥有磷矿资源的上市公司将明显受益于磷矿价格的上涨。券商分析师认为,兴发集团、湖北宜化等公司值得关注。

  据了解,兴发集团大股东宜昌兴发集团有限责任公司收购湖北宜昌磷化工业集团有限公司的95.9%的股权后,将会把磷化集团下属的树崆坪和店子坪磷矿采矿权作为资本金注入中加合资企业宜昌枫叶化工有限公司。重组后,宜昌兴发集团有限责任公司将上述采矿权相关资产注入兴发集团的承诺不变。

  据华泰联合分析师测算,这两个矿山可利用磷矿资源储量为6026.02万吨。若注入上市公司,假设未来上市公司拥有宜昌枫叶化工51%股权,将在兴发集团现有可采储量约1.4亿吨基础上增长21%。海通证券(600837)分析师的测算结果则显示,未来注入兴发集团的磷矿储量至少约2947万吨,如果枫叶化工不再存续,注入兴发集团的磷矿储量约5779万吨。

  湖北宜化的看点除了争夺省内磷矿资源,还有跨省并购。分析人士表示,根据磷化工“十二五”规划,未来要着力培育1-3家销售收入超过100亿元、具有较强行业影响力的跨区域大型磷化工企业。湖北宜化通过实现对华瑞磷矿绝对控股,进入磷矿资源丰富的四川省,公司未来在四川省发展磷化工产业值得期待。

  《磷复肥行业“十二五”发展思路》指出,未来3-5年内不再新建和改扩建湿法磷酸及配套磷复肥项目,鼓励中小型磷肥企业由生产基础肥料向肥料二次加工,生产专用肥、配方肥转移。工信部发布的《磷铵生产准入条件(征求意见稿)》更明确规定,“因区域规划需搬迁的企业再新建湿法磷酸及配套的磷酸一铵、磷酸二铵装置时,必须有磷、硫资源保障”。从产业链关联度、政策推动方向和地方政府支持本地企业等角度来看,未来磷矿石整合的主体就是区域性的磷肥龙头企业。更长远来看,在基础资源整合过程中获得优势的磷复肥龙头,又将成为化肥行业的整合主力。

  我国磷矿石分布高度集中,储量前五位的省份是云南、贵州、湖北、湖南和四川,分别占全国资源储量的24%、16%、13%、12%和9%,合计占74%,其中磷富矿(P2O5品位高于30%)主要分布在云、贵、鄂三省。

  云南和贵州的磷矿石资源基本完成整合,其中云南70%以上的磷矿资源集中于云天化集团,而贵州70%以上的磷矿资源由瓮福集团和开磷集团拥有,未来最具有整合潜力的是湖北、四川。

  目前最受关注的湖北省磷矿整合已经基本确立主体,兴化集团(600141)、宜化集团[湖北宜化(000422)控股股东]、洋丰、黄麦岭、大峪口等省内磷肥龙头将瓜分7大主要矿区资源。兴发集团拥有3.71亿吨(包括集团公司)磷矿资源,主要集中于宜昌(兴山县)、保康、兴一神矿区。宜化集团拥有1.5亿吨省内磷矿资源,在宜昌(夷陵区、远安县)具有优势,此外通过控股华瑞矿业进入四川地区,跨区整合能力较强,不过,华瑞矿业将面对诸如中国化工集团和川化控股的竞争,是否能够整合更多磷矿有待继续跟踪。如果按照云南70%的磷矿资源由整合主体控制来测算湖北地区磷矿整合潜力,兴发集团还有2.61亿吨潜在可整合磷矿资源,宜化集团省内估计还有1-1.2亿吨潜在可整合磷矿资源。此外,4.29亿吨远安杨柳磷矿的归属将成为湖北磷矿整合的最大亮点。

  目前A股中与磷矿石相关的上市公司还有澄星股份(600078)、六国化工(600470)、天原集团(002386)、云天化(600096)。其中,云天化控股股东云天化集团拥有采矿证的磷矿资源达5亿吨,东北证券(000686)调研报告预计,集团公司最早将于年内启动整体上市计划,届时公司将是A股市场上最具有竞争优势的国际磷化工龙头。

  我国是磷矿第一生产大国,2010年产量达到6800万吨,查明资源储量达167.9亿吨。但是,我国磷矿以贫矿为主,品位大于30%的富矿储量仅为11.08亿吨,平均品位仅有23%,远低于世界平均水平,再加上小矿山众多,回采率仅30%-50%,资源利用效率低。

  考虑到磷矿资源的稀缺性,2000年以来,各级相关管理部门不断出台相关政策限采和支持整合。2004年,湖北省颁布《湖北省磷矿资源管理暂行办法》,关闭139处磷矿山;2006-2008年,云南相继关闭规模不到6万吨和15万吨的矿山;2009年,开始对磷矿石出口采取配额制;今年以来出台的《化学矿业“十二五”发展规划》、《磷复肥行业“十二五”发展思路》以及湖北设立省级磷矿规划区等政策,都把磷矿资源整合作为政策重点。

  分析人士指出,2011-2012年,政策扶持下的行业整合会出现新的高潮,磷矿石的资源属性将逐步显现,进而推动磷矿石价格的继续上行。事实上,国内磷矿石价格已经从年初开始上涨,以贵州32%磷矿石为例,车板含税价格从年初的375元/吨上涨到目前的540元/吨,累积涨幅已达44%。

  磷矿石产量的69%用于生产磷复肥,按照生产一吨磷酸二铵消耗0.35-0.44吨纯磷矿计算,32%的磷矿价格每上涨100元将增加磷酸二铵成本110-140元。而目前磷酸二铵每吨毛利约为600-670元(按湖北宜化(000422)2011年中报中磷酸二铵20.3%毛利率和上半年磷酸二铵均价计算),再考虑期间费用等因素,我们认为,在磷矿没有完成全国性整合形成磷矿石垄断之前,磷矿石阶段性价格上限应该在800元/吨左右(即外购磷矿石企业盈亏平衡点,未考虑硫磺和合成氨的因素)。

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