1 有色金属板块短期股价将呈现独立性，有色金属近期重点关注三类股票：

  投资建议：

  SMM网讯：我们对有色金属行业中长期的表现较为看淡，在“再调整，再平衡”的基本判断下，我们首先提醒投资者警惕在未来12个月内可能出现的调整风险。

  但我们认为，近期有色金属板块仍可能在未来一段时间保持相对强势。我们建议在反弹中把握时机显著降低在有色金属行业的仓位。

  近期可以重点关注以下三类股票：

  一是近期产品价格存在驱动因素的小金属公司，如：厦门钨业（600549，SH）等；二是中报预期良好的公司，如：江西铜业（600362，SH）等；三是历史上长期套期保值效果较好，具有明显平滑周期优势的公司，如西部矿业（601168，SH）等。

  基于“再调整，再平衡”的预期，在预期的本轮有色金属板块反弹发生之后，我们可能在未来1-3个月将有色金属行业评级从中性下调至回避。

  2 有色金属短期调整压力仍在，继续关注黄金股

  我们近期将继续关注中金黄金、山东黄金、辰州矿业、招金矿业和紫金矿业等黄金股。中期建议关注基本金属中的江西铜业A/H股(基本面良好)、驰宏锌锗(资产注入和钼资源扩张)及中金岭南(多种资源扩张)的交易性机会,同时可关注小金属股票中的辰州矿业(金钨锑三足鼎立),厦门钨业(钨产业链高端化和江西资源扩张),东方钽业(钽制品需求旺盛,募投新材料项目),和包钢稀土(等待稀土价格充分回调后再次介入)。

  而电子电极铝箔行业未来2-3年前景向好,有领先技术与成本优势的新疆众和与东阳光铝将受益于结构性高成长。

  3 美评级下调有望成为黄金股走强契机(荐股)

  投资建议。

  重申“金价中长期依然乐观”的观点。美国长期困债评级被下调,可能成为A股黄金股滞涨格局转变的契机,特别是QE3预期增强和欧洲危机担忧加剧,都将增强投资者对金价上涨空间和持续性的预期,从而带来黄金股补涨的机会。建议重点关注山东黄金、中金黄金、紫金矿业及辰州矿业等。

  4　有色金属投资轻行业重个股

  首先是轻行业重个股，关注个股性投资机会。我们建议等待合适的价格买入基本面都优质、有稳步增长的股票，包括东方锆业(35 元以下)、新疆众和（23 元以下）。另外，富龙热电这种外延式增长的股票也可以关注。

  另外，如果滞胀持续，那么可以考虑买入黄金类股票，推荐山东黄金、中金黄金等。

  最后，震荡中低位买入一些优质资源股，包括铜陵有色、锡业股份。因为一方面滞胀同样有利于资源品，另一方面为将来经济出现转机做做准备。

  5 　优中取优，黄金和铜是行业首选

  由于发达国家经济复苏缓慢，美国 QE2 以及随后的宽松货币政策使全球的通胀水平短期难以降低，黄金的避险保值功能仍然凸显；铜仍然是工业金属中基本面最好的品种，稳定的需求给铜价足够支撑，一旦中国紧缩政策放松或者美国变相启动QE3，铜板块仍会是反弹急先锋。电解铝价格虽然有所反弹，但是冶炼企业仍然利润微薄，相对来说电解铝深加工企业前途更加远大；铅、锌行业短期缺乏利好，需要时间来消耗大量库存。

  2011 年下半年投资策略

  我们建议投资者采取“以退为进”的投资策略，在当前时点配置黄金股做防守，如山东黄金、紫金矿业、中金黄金；三季度可以考虑逢低买入估值相对较低、股性较好的铜资源企业增加组合的弹性，如江西铜业和铜陵有色。

  6.投资建议:有色金属板块的中期反弹行情值得期待。在紧缩政策放松之前,板块将维持震荡或小幅缓步反弹,建议关注具有结构性机会的子板块,例如黄金股中具有资源注入预期的中金黄金、山东黄金;收购扩张记录良好的招金矿业及低估值的紫金矿业A/H,小金属股中基本面良好的包钢稀土、辰州矿业以及厦门钨业,还有电子电极箔行业中具有成本和中高压电子箔技术优势的新疆众和及电极箔技术领先和提价能力较强的东阳光铝(首次关注)。随着通胀回落及经济企稳逐步明确,可关注估值低且弹性高的基本金属股票,如江西铜业A/H、驰宏锌锗及中金岭南,期待参与中期交易性反弹。

  包钢稀土与东方钽业二季度业绩有望超预期。在我们覆盖的公司中,有望超出市场预期的公司包括包钢稀土(1.58元,YoY+450%)和东方钽业(0.26元,YoY+363%),可能低于市场预期的包括宝钛股份(0.07元,YoY+438%)、鲁丰股份(0.09元,YoY-25%)、云南锗业(0.25元,YoY-11%)和中国铝业H股(0.07元,YoY+79%)。同时我们上调基本金属与黄金的全年均价以反映上半年高于预期的实现价格,但在通胀背景下,原材料、人工等成本上升将对盈利形成一定侵蚀,因此所覆盖公司的盈利仅小幅上调(2011年平均3%,2012年1%)。

  7 钨价涨声再次响起

  我们在这一背景下的投资策略:延续《2011年中期策略:把震荡当做节奏》中对具有中国优势资源—钨的精确打击重点推荐,建议在当前随钨价涨势趋势性投资于在钨产业链两端建立起竞争优势的企业,厦门钨业仍是我们的首选我们判断钨产业链的利润将持续集中分布于两端:稀缺钨矿资源端与高端硬质合金工具制造端,厦门钨业业已在此两端建立起资源与技术优势,并将通过与五矿在江西九江项目上的合作,提升其在钨矿资源的占有储量,并大幅扩张其硬质合金产能,进步巩固其龙头地位,其发展战略规划与行业的利润分布走向相一致,是我们的钨产业投资首选。

  章源钨业、辰州矿业凭借其所占有的钨矿资源,亦将显著受益于钨精矿价格的持续上扬。

  8 有色金属关注中国优势资源+弹性低估值组合(荐股)

  关注中国优势金属(锡)+弹性/低估值组合(铜):2011年下半年保障房以及新建项目将拉动工业金属需求,同时政策企稳带来估值修复。推荐外延式扩张超预期/估值较低的铜陵有色、江西铜业、驰宏锌锗等。政策红利贯穿十二五,中国优势资源供给受限,同时新兴产业推动稀有小金属的应用出现爆发性增长。看好钨锑钼锡铟锗等“中国优势资源”品种的上行空间,其中锡短期催化剂明显(电子焊锡复苏,详见本周《锡行业深度研究报告》),重点推荐锡业股份、辰州矿业、厦门钨业等。持续看好电子箔行业成长性,关注新疆众和、东阳光铝。