2011年上半年，在宏观调控政策和国内外经济大环境的共同作用下，我国电解铝产量增幅回落，价格持续维持较低价位，部分企业经营困难。

  但铝冶炼产业固定资产投资增幅依然较高，宏观调控任务繁重。

  一、2011年上半年行业运行情况

  产量继续保持平稳增长。

  1-6月，我国十种有色金属产量为1655万吨，同比增长7.3%，其中，电解铝产量为869万吨，同比增长4.4%，与“十一五”期间年均增幅15.7%相比，出现明显回落。

  从电解铝生产的主要省区来看，新疆、福建、云南、内蒙古、陕西和甘肃等省（区）的产量同比增幅较大；山西、辽宁、四川、重庆、山东、青海和宁夏等省（区）的产量同比略有增长；而贵州、河南、广西、湖北、江苏、湖南和浙江等省（区）的产量则同比下降。

  从每个月的产量来看，在原铝企业复产和新建产能稳步释放的情况下，1-6月电解铝产量呈现逐月上升趋势，而在下游铝加工材出口强劲带动下，我国原铝消费量继续稳步提高，国内原铝供需平衡状态有所好转。

  电解铝净出口快速增长。

  1-6月，我国有色金属进出口贸易总额继续保持稳定增长，出口形势继续向好，出口总额增幅明显大于进口额增幅。

  其中，我国进口未锻轧铝16万吨，同比下降27.5%；出口未锻轧铝35万吨，同比下降0.4%。

  净出口未锻轧铝18.5万吨, 同比增长48.5%。

  电解铝价格震荡回落。

  1-6月，全球铝价整体呈现较强的区间震荡运行特征，国内市场价格走势总体弱于国际市场，第二季度国内外市场价格比第一季度出现小幅回落。

  6月份，国际市场LME三月期铝平均价为2583美元/吨,环比回落0.5%；国内市场，铝现货平均价为17094元/吨，环比上涨2.9%。

  铝冶炼企业利润下降。

  1-5月，规模以上有色金属工业企业实现利润654亿元, 同比增长42.4%,增幅比同期全国规模以上工业企业实现利润增幅高14.5个百分点。

  1-5月，由于电解铝价格持续在低位运行及成本上升的影响，铝冶炼企业(包括电解铝和氧化铝)实现利润52亿元，同比下降23.6%。

  固定资产投资增长较快。

  1-5月，有色金属工业(不包括独立黄金企业)累计完成固定资产投资1331亿元，同比增长23.8%。

  其中，铝冶炼项目(包括电解铝和氧化铝)完成固定资产投资165亿元，同比增长52%。

  二、电解铝行业运行的特点和问题

  国内电解铝价格持续低位。

  1－6月，由于国内电解铝产能过剩，属于净出口产品，与国内短缺铜、镍等金属相比，电解铝价格持续在较低位运行，价格涨幅明显低于其它有色金属品种，而且主要是受成本上升的推动。

  电解铝企业经营压力大。

  随着国内电力价格上调，电解铝成本不断上升。

  初步测算，6月份国内15个省的电价上调后，电价平均上涨2分/千瓦时，再加上碳素制品价格上涨，每吨电解铝的制造成本上升300元以上。

  电解铝企业盈利空间进一步被压缩，目前中东部地区以及四川、广西、贵州等地区企业处于亏损或微利状态，产业利润向拥有煤－电－铝一体化企业集中的态势进一步显现。

  另外，随着国家实施抑制通货膨胀的金融政策，国内银行银根紧缩，企业流动资金紧张，经营压力增大。

  产能向西部地区无序转移严重。

  有色金属工业完成固定资产投资呈现出向西部转移的态势，电解铝向青海、新疆、内蒙古等转移态势尤为显著，但缺乏规划和管理，无序转移严重，中东部地区产能退出机制不健全，缺乏监督，进一步加剧了国内电解铝产能过剩。

  三、下半年情况预测

  根据统计数据，1-6月国内电解铝产量869万吨，平均每月144.7万吨，3季度由于丰水期的到来，铝的产量会有所增加，同时一些在建工程投产，产量到第4季度将会进一步增加，预计全年产量达到1800万吨左右，增幅13%。

  氧化铝产量基本维持目前产量增幅水平，预计全年达到3300万吨左右，增幅15.5%。

  铝加工材目前正是消费旺季，3季度产量将比1、2季度有所增长，预计全年为2300~2350万吨。

  但是，电解铝产量也会受到部分地区电价高、4季度为完成地区节能指标而限电等一些不确定因素的影响。

  在效益方面，由于进入铝消费旺季，特别是国家叫停拟建电解铝会减少预期产量，铝价有可能上涨，下半年铝企业效益有可能有所提高。

  此外，由于国际金融危机影响深远，欧美等发达国家经济恢复缓慢，随着我国铝及加工产品大量出口，贸易摩擦可能进一步增加。

  四、下一步工作措施和建议

  继续贯彻落实国家铝工业产业政策，严格控制电解铝产能。

  为遏制电解铝行业产能过剩，各地方、各部门要严格执行国务院下发的《关于抑制部分行业产能过剩和重复建设引导产业健康发展若干意见的通知》（国发[2009]38号）和工业和信息化部等九部委联合下发的《关于遏制电解铝行业产能过剩和重复建设引导产业健康发展的紧急通知》(工信部联原〔2011〕177号)的文件要求。

  各地行业管理和投资管理部门要加强与国土、环保、电力、金融等部门的配合，加大执法力度，对违规建设的电解铝项目，要立即停止办理用地审批、能评审查、环境影响评价、电力供应和新增授信等手续。

  加快推进电解铝节能技术改造。

  为降低电解铝电耗，提高企业竞争力，各地应加快组织实施电解铝节能技术改造，加快异型阴极铝电解槽、低温低电压铝电解等技术的推广和应用，实现《有色金属产业调整与振兴规划》提出的到2011年国内骨干电解铝企业直流电耗达到12500千瓦时/吨铝目标。

  加快推进电解铝企业直购电试点工作。

  《有色金属产业调整与振兴规划》提出要对15家电解铝厂进行直供电，目前只有7家签订了直供电协议，应加快推进此项工作。

  大力推进铝工业结构调整。

  要加快淘汰落后电解铝产能，对国家已明确规定的落后电解铝工艺装备，做到按期淘汰，严格执行限制类和淘汰类电价加价政策。

  中央财政对淘汰落后产能企业按《淘汰落后产能中央财政奖励资金管理办法》相关规定给予资金支持，帮助企业解决职工安置和企业转产等问题。

  鼓励铝生产企业积极发展深加工及铝制品，延伸产业链，提高产品附加值，加快铝工业发展方式转变，促进电解铝行业结构调整和健康发展。

  【点评政策】上半年，我国电解铝产量增幅回落，价格持续维持较低价位，部分企业经营困难。但铝冶炼产业固定资产投资增幅依然较高。

  点评1. 产量增速放缓有利于铝价走势

  上半年电解铝产量为869万吨，同比增长4.4%，明显低于“十一五”期间年均15.7%的增幅;也低于同期十种有色金属产能7.3%的增长。但单月的产量看，1-6月电解铝产量呈逐月上升趋势。而在下游铝加工材出口强劲带动下，我国原铝消费量继续稳步提高，国内原铝供需平衡状态有所好转。期间上期所电解铝同比上涨2.35%;而截止7月29日LME3月期铝价自年初以来涨5.17%，仅次于黄金的表现。

  点评2.电解铝净出口增长超预期 冶炼企业利润受累成本上升

  1-6月，我国有色金属进出口形势继续向好，出口总额增幅明显大于进口额增幅。其中，我国进口未锻轧铝16万吨，同比下降27.5%;出口未锻轧铝35万吨，同比下降0.4%。净出口未锻轧铝18.5万吨，同比增长48.5%。但1-5月铝冶炼企业(包括电解铝和氧化铝)实现利润52亿元，同比下降23.6%。一方面是电解铝价格相对持续低位运行;另一方是成本上升的影响。6月份国内15个省电价每度平均上调2分，以及碳素制品价格上涨，每吨电解铝成本上升300元以上。我们认为未来产业利润将向拥有资源、能源等一体化企业集中。

  点评3.固定投资增长较快 产能扩张仍需严控

  1-5月，铝冶炼项目(包括电解铝和氧化铝)完成固定资产投资165亿元，同比增长52%，远高于有色金属行业同比23.8%的增长。目前国内电解铝产能已达2300万吨，产能利用率不足70%。需要各部门严格执行国务院《关于抑制部分行业产能过剩和重复建设引导产业健康发展若干意见的通知》和工信部等九部委《关于遏制电解铝行业产能过剩和重复建设引导产业健康发展的紧急通知》，严格控制电解铝产能。

  点评4. 下半年运行向好

  目前铝加工材正是消费旺季，预计3季度产量将比1、2季度有所增长，全年将达2300~2350万吨。电解铝产量可能受到部分地区电价高、4季度为完成地区节能指标而限电等一些不确定因素的影响，预计全年产量1800万吨左右，增幅13%。整体来看，由于进入铝消费旺季，特别是国家叫停拟建电解铝会减少预期产量，铝价将得到一定支撑，下半年铝企业效益有可能有所提高。

  点评5. 行业评级和重点公司

  随着加快推进电解铝企业直购电试点和鼓励铝生产企业延伸产业链，建议关注云铝股份(000807)、焦作万方(000612)、中孚实业(600595)等具有资源、能源和产业链优势的公司。我们维持铝行业“增持”评级。

  ※ 风险提示：产能控制力度不足的风险;面临节能环保措施的风险。(方正证券) 新闻回顾：

  据工信部网站消息，工业和信息化部公告2011年电解铝淘汰落后产能企业名单如下:【以下依次是： 序号、省份、企 业名称、淘汰生产线(设备) 型号及数量、产能 (万吨)】

  1.山西山西运城山河铝业有限公司 75千安预焙电解槽88台 1.75

  2.山西山西关铝股份有限公司 85千安预焙电解槽216台 5.1

  3.山西山西同世达煤化工集团双山焦铝有限公司 85千安预培电解槽50台 1

  4.山西阳泉铝业股份有限公司 75千安电解槽96台 1.96

  5.辽宁抚顺铝业有限公司 135千伏安预焙槽生产线1条(铝冶炼) 3

  6.黑龙江黑龙江东方铝业有限公司 82千安培电解铝小预焙槽生产线 0.6

  7.山东山东新大地铝业有限公司 氧化电泳车间整体设备 1

  8.山东肥矿集团平阴铝业有限公司 180台75千安预焙铝电解槽及辅助生产设备 4

  9.河南林州市林丰铝电有限责任公司 100千安电解铝预焙槽104台 2.8

  10.湖北湖北齐力华盛铝业有限公司 82千安电解槽212台 4.7

  11.湖北阳新鸿骏铝业有限公司 SY230型电解槽108台 6

  12.湖南株洲市通达冶化有限公司 80千安电解铝预焙槽84台等 2

  13.云南云南省东源铝业有限公司 75千安电解铝预焙槽2组 1.3

  14.陕西澄城县金元铝业有限公司 100千安预焙阳极铝电解槽72台 2

  15.甘肃甘肃东兴铝业有限公司 80千安电解槽及配套设备，192台 4

  16.甘肃中国铝业兰州分公司 80千安预焙阳极电解槽200台 4

  17.甘肃中国铝业股份有限公司 连城分公司100千安铝预焙电解槽352台 9

  18.青海青海同仁铝业有限公司 80台80千安预焙电解槽

  40台100千安预焙电解槽 2.6

  19.青海青海金源铝业公司 76台85千安以下预焙电解槽 1.7

  20.青海民和天利铝业有限公司 34台80千安预焙电解槽 0.7

  21.青海青海应录铝业有限公司 66台100千安预焙电解槽 2

  22.新疆新疆有色金属工业集团伊犁铝厂 75千安预焙电解槽34台 0.65