中金：继续关注黄金股及小金属股

  中金公司7月18日发布的有色金属行业周策略指出，上周黄金股显著跑赢板块。

  报告认为，由于8/10月欧债集中到期，美国经济放缓以及中国调控持续，近期黄金股将更具防御性，其次是小金属股。

  报告同时认为，应利用基本金属股（也包括整个板块）盘整回调的机会择机建仓，为参与中期"宏观窗口"打开时的强劲交易性反弹做准备。

  报告认为，当中国通胀数据见顶，政策开始有放松迹象，欧债解决有一定进展，以及美国有较大再刺激可能时，"宏观窗口"将更加明确。

  有色板块整体都将跑赢大盘，而基本金属股弹性最大。

  近期将继续关注山东黄金（600547）、中金黄金（600489）及招金矿业和紫金矿业（601899）等黄金股。

  基本金属中建议关注中期江西铜业（600362）（基本面良好）、驰宏锌锗（600497）（资产注入和钼资源扩张）及中金岭南（000060）（多种资源扩张）的交易性机会。

  此外，报告认为，钨、锑价格已有企稳回升迹象，可关注相关小金属股的机会，包括辰州矿业（002155）（金钨锑三足鼎立），厦门钨业（600549）（钨产业链高端化和江西资源扩张），包钢稀土（600111）（稀土价格维持高位，基本面坚实）、金钼股份（601958）（深加工产能扩张）、洛阳钼业（钼资源扩张与钨产业链打造并举）以及锡业股份（000960）。

  国泰君安：有色金属投资轻行业重个股

  我们近期的观点：

  目前国内外的经济形势走势略有不同。

  国外的情况可以概括为"风险暂时缓解"，表现为希腊债务危机出现转机，美国经济数据（包括PMI、就业数据等）同时有所好转；而中国的经济形势可以概括为"持续回落"，包括流动性（加息、CPI新高）和经济增速（工业增速下滑、进口增速下滑等）的回落，并且略有滞胀的特征。

  我认为在这种经济形势下，波动或者说震荡还会是是未来有色板块走势的主基调，那么我们推荐的思路还是三条：

  首先是轻行业重个股，关注个股性投资机会。

  我们建议等待合适的价格买入基本面都优质、有稳步增长的股票，包括东方锆业（002167）、新疆众和。

  另外，富龙热电（000426）这种外延式增长的股票也可以关注。

  另外，如果滞胀持续，那么可以考虑买入黄金类股票，推荐山东黄金、中金黄金等。

  最后，震荡中低位买入一些优质资源股，包括铜陵有色、锡业股份。

  因为一方面滞胀同样有利于资源品，另一方面为将来经济出现转机做做准备。

  广发证券（000776）：有色板块下半年投资策略

  维持行业"持有"评级

  虽然上半年有色金属板块股票和金属价格走势背离，板块估值回落，但仍然高于煤炭、地产、钢铁等周期性行业，而且由于全球经济复苏缓慢且中国暂时还难以放松调控，我们认为目前仍不是投资有色行业的最好时机，我们维持行业的"持有"评级。

  忧中取优，黄金和铜是行业首选

  由于发达国家经济复苏缓慢，美国QE2以及随后的宽松货币政策使全球的通胀水平短期难以降低，黄金的避险保值功能仍然凸显；铜仍然是工业金属中基本面最好的品种，稳定的需求给铜价足够支撑，一旦中国紧缩政策放松或者美国变相启动QE3，铜板块仍会是反弹急先锋。

  电解铝价格虽然有所反弹，但是冶炼企业仍然利润微薄，相对来说电解铝深加工企业前途更加远大；铅、锌行业短期缺乏利好，需要时间来消耗大量库存。

  2011年下半年投资策略

  我们建议投资者采取"以退为进"的投资策略，在当前时点配置黄金股做防守，如山东黄金、紫金矿业、中金黄金；三季度可以考虑逢低买入估值相对较低、股性较好的铜资源企业增加组合的弹性，如江西铜业和铜陵有色。

  太钢不锈（000825）：秋暖2011，花开2012

  投资逻辑

  袁家村铁矿投产和注入预期是2012年的最大看点。

  袁家村铁矿尽早投产对太钢和吕梁政府均能带来较大的经济效益，我们判断其在2012年中左右全面投产并启动注入程序的可能性较大。

  （1）若按承诺注入袁家村铁矿不少于35%的股权，那么对公司股价的提升空间在27%-50%（考虑仅注入袁家村铁矿35%股权和集团全部铁矿资产两种不同情景）；（2）若暂不注入，我们判断其销售给公司的关联价格会与旧矿一致，这意味着2012年公司的生铁成本有望同比下降133元/吨，降低的总成本相当于2010年净利润的92%。

  主业盈利将从2011年秋季开始逐步向好。

  按照历史规律，热卷和螺纹价格倒挂通常意味着钢价阶段性见底，而目前已经是连续第3周倒挂，这意味着钢价即将企稳回升，保障房在今年11月底之前的全面开工则为该结论提供逻辑支撑；目前不锈钢和普碳热卷的价格比值已经触及金融危机以后的低点，而2010年以来三次触及该低点后，不锈钢相对于普钢的价格比值便会攀升。

  这些因素将有利于推动公司主营业务短期向好；而从长期来看，我们判断钢铁业仍有望演绎"木乃伊"复活的行情，也会使得公司受益。

  长期来看费用率存在下降空间。

  2010年公司研发费用占销售收入的比重为为2.64%，高于其他上市钢企（譬如宝钢、河钢、武钢等）0.66-2.63个百分点；鉴于太钢长期以来高额的研发费用投入并未使得其在技术上取得明显的收益，我们认为该值未来向其他大钢厂均值回归的可能性比较大。

  管理费用下降1个百分点，盈利增加的幅度将相当于2010年业绩的53.13%。

  盈利预测

  预计公司2011-2013年实现全面摊薄EPS分别为0.278元、0.516元、0.575元，同比分别增长15.38%、85.78%、11.36%，对应的吨钢净利分别为158元、294元、327元。

  估值和投资建议

  考虑到集团矿业资产的注入预期，我们按2012年14-16倍PE给太钢不锈定价，对应未来12个月的目标价为7.21元-8.24元，这较2011年7月5日收盘价尚有36.52%-56.02%的空间，我们首次给予"买入"评级。

  风险

  （1）矿石的投产进程、注入方案以及矿石关联售价差于预期；（2）钢铁和不锈钢行业景气度恢复状况不达预期；（3）宏观经济波动及贸易摩擦风险。

  科力远（600478）：业绩低于预期，期待动力电池助力

  原材料价格大幅波动，业绩低于预期。

  公司主营产品为泡沫镍、电池等镍制品，产品价格和金属镍密切相关。

  2010年全年，金属镍价格大幅波动，公司毛利率和净利率均下滑。

  全年营业额实现12.8%的增长，但是净利润增长甚微。

  营业外收入占比持续偏高。

  公司2010年实现净利润1948万，其中主要来自政府补贴的营业外收入1625万，占净利润总额83.4%，比2009年提高8.7个百分点，主营业务盈利能力欠佳。

  管理费用同比上升，资产减值损失提高。

  报告期内，公司营业收入和成本同比例增加。

  因为涉及到英可公司的专利侵权诉讼，管理费用上升。

  应收账款及应收票据增加，导致坏账计提大幅增加，资产减值损失升高。

  积极推进汽车用动力电池能量包项目建设。

  报告期内公司通过多渠道多途径投入汽车用混合动力电池产业，在加大对原有项目科霸公司的投入的同时，启动了收购松下公司项下生产镍氢混合动力电池的湘南Energy株式会社项目，使公司能够迅速提高生产混合动力汽车用镍氢电池的生产能力，并承接其目前的市场份额，更有利于加速推进公司的国际化进程，进一步推动公司向车载用镍氢动力电池的发展。

  盈利预测与投资评级。

  2010年公司受原材料市场价格波动影响较大，盈利低于预期。

  考虑到未来镍氢电池市场发展空间的不确定性和成本压力，调低公司盈利预测，预计2011年、2012年每股收益分别为0.11元、0.15元。

  虽然公司发展前景较好，但目前估值水平偏高，下调评级为"中性"。

  风险提示：镍氢电池未来市场空间存在不确定性，金属镍价格波动影响公司利润率。

  贵研铂业（600459）：业绩环比大幅上升

  一季度业绩同比基本持平，环比大幅上升232%。

  受益于市场开拓能力的增强，一季度收入大幅同比增长122%，环比增长63%，但由于营业成本增幅更大（同比增长135%），导致一季度实现利润基本和上年持平，但环比上升232%。

  今年一季度业绩基本和去年下半年合计持平。