前半个月，锌市随着有色市场价格大体回调！但是本次锌价的回调除了跟随有色市场的大势之外，还有诸多的因素；其中全球锌的库存量过大供应过剩也是一个重要原因！

  中国-东盟矿产资源网综合分析，面对全球上锌的库存量超标，而下游消耗跟不上！经过季节性淡季后，自3月份开始全球锌产量开始回升，但全球锌市场过剩量也在增加。据国际铅锌研究小组数据显示，今年第一季度全球锌市场供应过剩157000吨，2010年 1—2月过剩10.7万吨。2010年1—3月全球精炼锌使用量为289.2万吨，2009年1—3月为233.3万吨。 2010年1—3月全球精炼锌产量增至304.9万吨，去年同期为256万吨。

  从3月份的数据看，全球精锌产量的增速快于锌消费增速，因此全球锌市场过剩量仍在增加。由于中国锌冶炼厂进入消费旺季，开工率保持高位，且西方冶炼厂开工率也在稳定提升，全球锌产量还会快速增加。目前来看，由于4月份锌价整体上依然维持在高位，因此预计4月份全球锌市场产量将继续增加，由于需求增幅相对产量平稳，4月全球锌市过剩量预计也是扩大的。

  一、国内锌产量稳中有升，库存继续上升

  从4月份的数据来看，国内锌产量继续增加。4月国内精锌产量达到42.9万吨，同比增加 27.7％，3月产量为42.1万吨；4月国内锌精矿产量为29.8万吨，同比增加41.2％，3月产量为29.4万吨。从国内锌生产情况看，由于冶炼厂原料充足，大中型冶炼厂开工率稳定，小型冶炼厂开工率有所提高，因此锌产量稳中有升。

  由于国内目前的产量还有继续上涨的空间和可能，因此在国内消费旺季锌需求平稳的情况下，国内冶炼产量的任何增加都将进一步导致国内现货市场锌过剩程度加重。从国内的社会和交易所库存来看，社会库存在4月份大幅增加6.3万吨，而同期上海期货交易所库存也大幅增加15000吨，而五一节后，交易所库存更是连续两周暴增27223吨。国内社会库存和交易所库存持续大幅增加体现了国内目前现货市场严重过剩的局面。

  二、欧美需求增长乏力，后市中国需求不确定性增加

  欧美工业产出增长乏力，需求改善持续性遭受质疑

  从目前欧美的消费情况看，由于经济处在复苏趋势中，锌需求在改善，但自去年下半年以来在新备库行为推动下的金属需求增长出现乏力迹象。从美国工业产出的数据看，3月工业产出环比仅增加0.03％，除工业机械表现强劲外，建筑、电子、运输和消费品的产出增长乏力。新备库行为推动下的需求增长目前出现放缓，因此后续终端需求能否推动锌消费增长存在较大不确定性。从间接指标库存表现看，3月份进入消费旺季后，LME铜、铝库存均出现不同程度的下降，而锌的库存在4月底以来大幅增加2.6万吨，主要增加地在美国。由于欧元区经济复苏相对弱于美国，欧元区的工业生产目前来看相对稳定，但欧洲债务危机影响下，欧洲经济增长前景不确定性增加。

  虽然面前我国对锌的需求进入消费旺季，但是受国内房产政策的影响！我国建筑行业对锌的需求量难以拉动！以及国际上欧洲债务危机持续发酵下避险情绪激增的影响，投资者对锌后市还是出于观望心态严重！

  据中国-东盟矿产资源网综合分析；虽然全球经济目前处在上行趋势，但欧元区债务危机的爆发令全球经济增长不确定性增加。具体来看，欧元区债务危机的影响中期还会有所反复，因为欧盟内部在这一问题的处理上仍存在分歧，这让市场的忧虑难以挥去，这将给包括金属在内的大宗商品形成压力，后续欧盟能否出台更多的让市场认可的新的援助方案和计划成为市场关注的焦点，例如欧洲央行是否会入市干预欧元下跌等。反观国内市场，中央政府和地方政府出台的严厉的房地产调控政策目前已经逐步体现其效果，且不排除后期政府可能出台更严厉的措施，下半年房地产建设活动或放缓将影响金属的需求。

  从锌的供需看，欧美锌需求虽在改善，但后市不确定性也在增加。中国供应增速超过需求增速，这波锌价暴跌能否使得国内冶炼厂减产也成为关注焦点。如果冶炼厂没有大规模的减产，国内锌市过剩的压力将继续增大。我们认为6月份锌市可延续弱势格局，且价格可能继续下探。锌价虽然可能出现反弹，但预计LME锌价在2200美元、沪锌在18000元将遇强劲阻力。