公司公告对杭州杭氧低温容器有限公司增资——变更 8 万空分项目的募集资金使用计划，用于解决特大型产品的生产及运输问题。

  评论：

  大型工业气体项目个数增至12个，全部项目达产后预计贡献收入21亿元，净利润3.5亿元

  新增项目：广西杭氧金川新锐气体有限公司——项目规模大，未来仍有新增订单可能

  广西金川有色金属有限公司是金川集团有限公司的全资子公司，金川集团有限公司是由甘肃省人民政府控股的大型国有企业，是采、选、冶配套的有色冶金和化工联合企业，是中国最大的镍钴铂族金属生产企业和中国第三大铜生产企业。

  金川集团在广西防城港投资是基于广西和防城港的政策优势、区位优势、港口优势、资源优势而做出的战略选择。

  广西金川有色金属加工项目建设规模是：年产60万吨铜冶炼及配套设施，年产11万吨含镍量的镍产品，以及铜、镍和化工产品深加工，计划总投资300亿元。

  项目共分三期建设：一期总投资121亿元，计划于2012年底投产，建成后具备年产40万吨电解铜、20万吨镍铁及160万吨硫酸的生产规模，预计年营业收入215亿元；二期工程总投资73亿元，建成后，将增加年产20万吨铜阳极板、20万吨镍铁和4万吨通用镍生产能力，预计年营业收入186亿元；三期建成后，将具备40万吨铜产品深加工能力和4万吨通用镍生产能力。

  此次与杭氧合资设立气体公司主要为广西金川公司一期项目配套供气，该一期项目供氧装机量达到2*35000Nm3/h，是杭氧10个大型工业气体项目中单设备规模和总设备规模均最大的一个项目。

  同时，该一期项目从投资额角度仅占到整个广西金川有色金属加工项目计划总投资的1/3，因而随着该项目进入二期、三期的规划建设，未来杭氧仍有可能获得更多的订单。

  新增项目：吉林市杭氧博大气体有限公司——继续拓展CO2气体领域，气种多元化+行业多元化极大拓展成长空间

  该项目是杭氧去年底与浙江恒逸签订CO2气体回收项目之后第二次进入该领域，这显示出公司气体品种实施多元化战略的发展方向。

  同时，至此，公司气体项目涉及的上游气源的行业、下游应用的行业分别包括了钢铁、有色、化工、LNG、电子玻璃、生化等多个领域，已经不再局限于冶金行业，极大地拓展了公司的成长空间。

  此次新增项目从2012年开始逐步贡献业绩，维持公司股票“推荐”评级

  截止目前为止，公司气体业务的进展不断超越市场预期，12个大型工业气体项目2014年全部达产后，预计能够为公司贡献收入约21亿元，净利润约3.5亿元；届时，公司的气体业务规模很有可能超过设备业务规模，公司则将在短短几年内从空分设备制造龙头成功转型为设备制造与工业气体运营两条腿走路的综合性企业。

  我们预计2011~2013年公司的eps为0.80、1.05、1.27元/股，对应PE为24.5倍、19倍、16倍。

  综合考虑公司的业绩表现、未来发展空间和估值情况，我们维持对公司股票的“推荐”评级。

  风险提示：

  1）气体项目当地竞争格局变动或经济环境变化产生的零售气体价格波动将影响公司的盈利；

  2）下游客户开工率的大小将影响到公司的气体业务收益；

  3）公司第二大股东的可能减持对股价或产生阶段性影响。