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April

2011

抗跌性强 铜价难大幅下行

发布时间:2011/4/21 10:26:45770次

据期货日报报道:

  虽然近期国内外铜价整体趋于下滑,但铜价的抗跌性也表现的较为明显。短期来看,宏观经济形势、各国的货币政策和铜市基本面都不具备铜价上涨的条件,而铜价的下跌空间也十分有限,由于通胀、流动性仍较为充裕和刚性消费锁定,中期内铜价仍难以摆脱宽幅振荡走势。

  经济将温和复苏或低速增长

  尽管4月19日欧元区公布的综合PMI指数升至2007年以来最高水平,美国新房开工给低迷的楼市带来新的希望,加上发达经济体制造业保持扩张势头,但当前经济正遭遇“旧患新疾”挑战,并导致工业制造业扩张势头难以保持,经济复苏有可能重归温和或步入低速增长。

  首先,由库存周期和刺激政策所带动的经济复苏步入尾声,虽然私人投资逐渐接过接力棒,但其依然脆弱,还不足以拉动经济展开新一轮增长。其次,“旧患新疾”挑战全球经济复苏。欧美债务问题卷土重来,并越来越严峻,如希腊债务重组的可能性增强,同时标准普尔下调了美国政府债务评级前景,这将阻碍全球经济复苏。此外,全球油价高企,新兴经济为抗通胀加快紧缩,加上日本地震的冲击等,这加大了经济下行风险。

  全球性滞胀可能性增强,铜的投资需求将再度攀升

  目前,大多数经济体产出仍远低于潜能,失业率居高不下,经济的低增速意味市场仍需要政策刺激。而欧美发达经济体迫于债务危机和财政赤字压力,只有选择采取“弃财政重货币”的政策,这将带来流动性泛滥和深化全球性通胀。因此,全球经济滞胀的可能性大大增强,铜价则很有可能背离实物需求增速的放缓而重新走强。

  “去库存化”周期延长,基本面难以有力提振铜价

  由于去年中国进口了大量的铜,再加上产量保持较快增长,很大数量的铜被囤积。而进入今年以来,信贷紧缩导致囤铜企业面临资金压力,其变现意愿增强,这导致中国步入“去库存化”阶段。然而,国内一季度精炼铜产量攀升,再加上3月份铜进口的回升,这加剧了“去库存化”的难度,并且把“去库存化”周期延长,因而铜市基本面在未来1—2个月内难以对铜价构成强有力支撑。相关数据显示,3月份中国精炼铜同比增长23.7%,而环比也增长21.8%,并且一季度精炼铜产量同比增长。

  消费方面没能给铜价有力提振。消费旺季中国铜实物需求远不及预期,国际市场铜显性库存持续增加,再加上外管局对“融资铜”的结汇调整,导致铜投资需求受抑制。目前,国内铜市看点是电力电缆因国家电网改造而强劲增长,但冰箱空调等家电产销估计因“家电下乡”效果递减和出口放缓而不及去年,而中国汽车产销一季度增速大幅回落,交通运输行业对铜消费的增长则寄希望于高铁建设。

  综合分析,债务危机等诸多挑战导致实体经济很大可能增速放缓,这在很大程度上抑制铜的实物需求,再加上中国铜市“去库存化”周期延长导致基本面对铜价的提振弱化,铜价不具备大幅上涨条件。不过,发达经济体“弃财政重货币”所导致的通胀环境利于铜投资拉动型涨势的开展,再加上铜的刚性消费,铜价中期将保持宽幅振荡格局,下行空间受限。

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