上周金属价格走势:上周金属价格全面回调。

  上周LME有色金属平均周跌幅3.81%，其中铜下跌4.76%、铝下跌0.66%、铅下跌6.89%、锌下跌5.37%、锡上涨0.15%；上海期货交易所基本金属平均周跌幅1.5%，其中铜下跌2.27%、铝下跌0.18%、铅下跌2.59%、锌下跌0.96%。

  基本金属板块:关注安全边际较高的品种。

  当前金属市场存在不确定性的地方:中国金属需求以及进一步的紧缩政策；美国停止的量化宽松政策的时点以及未来政策的转向，这都使得市场对金属价格突破平衡存在一定的疑虑。

  因此对进本金属板块，我们依然建议关注具有明显估值优势、安全边际相对较高的品种。

  黄金:估值优势明显。

  通胀预期、避险因素、上游供给瓶颈等这些因素在未来一段时期内仍将阶段性的、轮换的充当黄金价格的主要支撑因素，黄金价格的支撑因素相对更多，黄金板块估值优势也比较明显。

  小金属:我们依然认为是确定性更强的品种，优势资源品种的历史价格高点将成为未来的底部。

  持续看好具有中国资源优势的稀土（尤其是南方稀土）、钨、锗、锑等，这些资源的有效整合才刚刚开始，资源分布与供应高度集中、供应控制力度加强、下游需求超预期因素众多，这些小金属价格的历史高点将是未来的底部。

  板块的选择:重点关注确定性较强的小金属品种、估值优势明显的黄金板块和基本金属公司。

  小金属板块:强烈推荐所处行业以及公司层面趋显趋势好转的宝钛股份（600456）；拥有丰富海外资源获取经验、最早进入广东稀土领域、下游稀土冶炼产能建设取得突破的中色股份（000758）；业绩增长确定，高端领域和新能源领域盈利能力提升、且有望收益福建稀土整合的厦门钨业（600549）；以及锗行业龙头、产业链非常完善、13N高纯锗有望取得重大突破的云南锗业（002428）。

  黄金板块:估值优势明显，看好黄金板块短期内整体表现，也看好在贵金属加工领域具有技术优势以及资源二次利用概念的贵研铂业（600459）。

  基本金属板块:估值优势明显的江铜、中金岭南（000060）和锡业股份（000960）。

  风险提示:国内宏观政策紧缩、全球流动性收缩预期出现等。