2008年下半年，黄金大幅上涨，直至今日，许多投资者仍对黄金抱有很大希望，认为伦敦金价能涨到1800美元/盎司，甚至突破2000美元/盎司。笔者对此持不同看法，在连续三次伦金冲关1400美元/盎司不过的情况下，黄金的多头涨势已呈衰竭之势，接下来便是调整行情的展开。

  一、MACD指标大级别背离

  如图所示，对比2009年12月份与2010年12月份的两个高点处的MACD指标可以发现，2010年12月份的MACD指标中，不管是红柱 还是DEA或DIFF指标都明显低于2009年12月份的指标数值，但沪金却已明显在2010年12月份创出新高。这就出现了MACD指标上的一种“背 离”信号，这个背离信号表明2010年12月份沪金的涨势随时有停止并转向可能。另外，该背离信号的时间跨度为12个月，属于大级别的趋势变化信号。因此，从MACD指标的变化上可以断定，沪金指数在2010年12月份之后随时有出现大顶可能。

  二、量能匮乏，断头铡刀为空头开路

  2009年11月与12月份，沪金期价突破2008年的高点（也创下沪金上市以来的期价新高）。此阶段，沪金持仓量和成交量明显增加，表明沪金期价突破时有明显的多头新生力量介入，突破的有效性较高。但2010年9月、10月沪金期价在突破2010年的前期振荡高点时，成交量明显萎缩，持仓量也 未有增加迹象。这就说明此阶段的向上突破缺乏多头新增资金的支持，涨势乏力，随时有展开反向调整的可能。

  因此，沪金期价在突破300元/克后便停止加速上行，转而陷入高位振荡。而2011年1月7日当周产生的大阴K线却表明，沪金期价的调整势正式展开，从而确认了上述MACD指标大背离信号的作用。

  三、美元与伦金的“背离之弦”绷得过紧

  自2008年下半年以来，美元指数的波段性低点逐渐抬升，而此时黄金价格不再与美元指数呈较大的负相关性，黄金呈振荡上涨格局。此期间导致美元指数与黄金价格“比翼双飞”的主要因素是避险需求。黄金价格与美元指数的走势在这几年里呈明显背离之势。2008年以来，美元指数曾几次出现过阶段性回 落，而这些回落过程中，黄金价格都出现了上涨行情。但2011年1月份美元指数再次出现回落时，黄金价格却也出现回落走势，这或许暗示美元与黄金走势的 “背离之弦”已经绷得太紧并有断裂之嫌。

  技术上的信号往往是多空资金持仓调整变化所导致，而持仓变化也反映了市场的多空剃度变化。美国ETF 黄金基金SPDR Gold Shares 近期持续减仓，该基金1月份已经连续减仓六次，这从侧面与技术信号的判断相互吻合。因此，笔者认为，黄金的大级别调整行情已经来临，在当前大部分商品已恢复甚至超越2008年金融危机时水平的情况下，黄金的避险需求功能减退，那么其价格至少应在当前水平上调低20%—25%。