2010年是不寻常的一年，全球经济缓慢复苏；2011年又是复杂的一年，全球经济将面临众多的不确定性，如流动性问题、通货膨胀、欧元区债务危机、国内经济结构调整等等。笔者在回顾和总结过去一年钢材市场突出特点及成因之后，根据2011年全球宏观经济形势变化，结合钢铁行业本身的特点，对2011年的钢市做一个展望，供大家参考。
一、2010年钢市发展的几个特点
（一）矿价领先钢价涨
图一：铁矿石价格与钢材价格指数
图一所示，今年每次钢价的上涨基本上都伴随着矿价的上扬，高成本推动成为2010年钢铁市场的突出特点之一，国际主要矿山实行季度定价使得 2010年2季度后的铁矿石价格持续走高，加上煤焦等价格的上涨，钢材成本逐步走高，推升钢价的上扬。譬如，年初至4月中旬钢价上涨的第一阶段，Myspic综合指数上涨18.4%，MyIpic铁矿石综合指数从去年底的110.8上升到181.4，上涨70个指数点，涨幅达63.72%，为综合指数涨幅的3.46倍！铁矿石价格领先钢材价格上涨的本质原因是铁矿石供需的紧平衡。成本支撑变得更加扎实，因此这种格局的持续时间和强度决定着钢材市场后期的强度。
（二）平材没有长材强
图二：平材与长材价格趋势
图二所示，2010年后半年以来，螺纹钢、线材等长材产品价格趋势明显强于扁平材，其主要原因是长材的产量增长速度大大小于平材，加上节能减排对长材的影响明显大于扁平材。市场供求矛盾发生了比较明显的改变。特别是下半年经适房等建设力度的加大同时为长材需求加上一把力，使其库存呈现快速下降从而也使市场行情表现良好。平材没有长材强的特点实际上也反映了中国当今钢铁业结构性矛盾的问题。从中国市场需求的基本情况看，长材趋势好于扁平材在未来一段时间仍然会存在。 （三）高库存下价格仍涨
高库存成常态，年内全国主要城市主要钢材产品库存最高接近1800万吨，库存/表观消费也处于高位(参考图三)，与过去20%的平均水平相比，增长50%。
图三：钢材的相对库存水平与钢材价格关系
尽管库存维持高位，但钢材价格总体上仍然呈现上涨态势，除了成本增加抬高钢材价格的底部外，很重要的原因是金融的需求支撑了库存。因此，在宽松的货币环境下，尤其是比较明显的通胀预期下，相对高库存的态势可能会持续相当长时间（参考图四）。
图四：货币M1增长速度与钢材库存关系
尽管库存维持高位，但钢材价格总体上仍然呈现上涨态势，除了成本增加抬高钢材价格的底部外，很重要的原因是金融的需求支撑了库存。因此，在宽松的货币环境下，尤其是比较明显的通胀预期下，相对高库存的态势可能会持续相当长时间（参考图四）。
图四：货币M1增长速度与钢材库存关系
具体来看，M1（现金+活期存款）增速领先钢价3-6个月，钢材社会库存的高点与央行公开市场操作基本同步，即向市场投放货币见顶时，钢材的库存也就基本见顶了。再譬如，上调存款准备金率和加息对钢材价格和库存也有明显的影响：今年10月，加息周期开启，钢材库存继续回落，钢价稳步上涨。2011 年的通胀仍将高企，加息等紧缩政策或将不断，总之，钢材市场的货币现象值得我们深入研究。
（四）钢市和期市、股市共振同方向
钢铁现货市场、钢铁远期市场（电子盘市场）、钢铁期货市场和股票市场构成了钢铁相关市场的四位一体。金融市场对钢价的影响更为直接，股市、钢材期货、钢材远期和现货钢价走势基本一致。钢材期货对现货的价格发现作用更加明显，钢贸商运用钢材金融的范围和能力越来越广、越来越强。今年4月中旬的深幅调整将4个市场的趋同性体现的淋漓尽致。4月22日，穆迪将希腊评级由A3下调至A2，希腊申请启动救助机制，西班牙、葡萄牙、意大利、爱尔兰等国也担忧四起，主权债务危机往众深发展，欧洲债务危机成为全球经济复苏中最大的不确定性因素。全球股市期市步入深幅调整，道琼斯指数调整幅度接近15%，国内股市调整居前，幅度达25%；在宏观经济预期较差的情况下，钢材市场难以幸免：螺纹钢主力合约下跌25.2%，钢材各品种价格大幅走低，，螺纹指数下跌19%，线材指数下跌19.5%，热卷指数下跌16.7%，冷轧指数下跌20.9%，中厚板指数下跌19.2%，镀锌指数下跌14.8%。（参考图五）
图五：四大市场共振态势明显
与往年相比，今年振幅变趋缓。主要是市场参与者更趋理性，后金融危机时代中全球各主要经济体缓慢复苏，参与钢材期货的投资者数量增长迅速，钢厂等运用套期保值能力在不断增强，期货的价格发现作用也逐渐为广大同行们所掌握。
钢材价格、库存带有明显的货币现象，而且这种现象也将长期存在，两个市场的联系也更加紧密和及时，不同阶段有着不同的表现形式，货币投放过多时，钢价或及时或滞后，都表现出涨势，有时涨幅巨大；货币收紧时，钢价的跌幅也令人看了心寒。钢材的金融属性已经成为影响市场的不可或缺的因素！
（五）钢材市场也是一个政策市场
1.钢材市场跟国内股市一样，与政府政策的变化亦步亦趋。譬如，8月底和9月初，节能减排加快推进，钢铁行业首当其冲，对部分高耗能区域拉闸限电，产量在短期受到限制，钢价特别是螺纹钢价格加速上行。7月中旬至年底，Myspic综合指数上涨17.6%，长材指数上涨22.9%，扁平材指数上涨 13%，螺纹指数上涨22.7%，线材指数上涨23.1%，热卷指数上涨14.1%，冷轧指数上涨6.7%，中厚板指数上涨17.3%，镀锌指数上涨 12.2%。9月中旬，中小钢厂陆续复产，加上央行年内第三次上调存款准金率，货币政策再次收紧，钢价步入近2个月的调整周期。还有，4月下旬至7月初，这是今年钢材行业最艰难和最受煎熬的时间，Myspic综合指数下跌18.6%，长材指数下跌19.2%，扁平材指数下跌18%。究其原因，4月19日，国内出台严厉的房地产调控政策，如二套房首付比例不得低于50%，贷款利率不得低于基准利率的1.1倍等等，钢材需求占比50%以上的房地产行业受调控，钢价大幅回落；国内的地方融资平台也面临高债务风险，地方政府债务率由94%上调至接近98%，部分城市平台公司贷款债务率超过200%。政府加强对地方融资平台的监管和治理同样直接和间接地影响着钢材市场。
二、2011年钢市走势展望
2011年，全球经济复苏将放缓，新兴经济体增速小幅放缓，欧洲债务危机不确定性继续存在，但发达经济体增长没有市场预期中的那么差，还是值得期待的，全球整体上仍将以稳定增长为主。国内经济虽然由于房地产将继续受到政策的调控，新开工面积可能难以保持较高的增速，但1000万套保障性住房建设、政府加大中西部的基础设施建设力度以及各主要区域的经济规划等都将加大对钢材的需求。其他下游行业虽面临增速回落的风险，但整体趋势仍然向好：汽车行业增长仍然可期，机械部分领域仍将表现良好，家电下乡潜力巨大。矿石等炉料的价格难以大幅下跌，从而锁定钢价的下跌空间。
因此，我们看好2011年钢材价格的走势，但受制于紧缩政策，上行的空间不会太大。结合钢价的季节性特点，我们大致认为，春节前后会出现阶段性的低点，春节后将开始一波上涨行情，持续3-4个月的时间，上涨幅度为7-10%，Myspic综合指数在180-185点。然后步入短期的调整，调整的幅度不会太深，再步入上升通道，考虑到铁矿石市场仍然相对紧平衡，在10月中旬和11月初出现年内的第二个高点，这个高点有望突破前一个高点。