德邦证券12月23日分析指出，钢铁行业整体表现远逊于其上下游行业，尤其是上游行业，从盈利能力角度看，与上游煤炭和铁矿石相比，黑色金属冶炼和加工环节总体销售利润率处于下滑状态；从成长性角度看，固定资产投资高增速难以持续，未来固定资产投资在国内生产总值中的比重也将降低。在钢铁行业盈利能力下降的同时，资本市场给予钢铁板块的估值也快速下滑。

  预计明年经济增速为9%左右，固定资产投资增速将继续下滑，倘若房地产投资下滑过快，国家或可增加保障性住房投资，或者改变保障性住房投资推出的时机，具体投资规模和时间较难预测。预计2011年淘汰落后产能力度仍将持续，而新增产能增速减缓。分品种看，长材新上项目少于板材，供需压力减缓程度优于板材。

  从成长性角度思考，中国城市化进程尚有很大空间，但最快速的时间段已经过去是个大概率事件，在经济结构转型的大背景下，未来固定资产投资在GDP中的地位势必降低，城镇固定资产投资增速在经历了2009年政策背景下的畸高之后，下滑态势不可避免。而整个钢铁行业产能过剩是显而易见，钢铁业正处在通过并购重组提高行业集中度的道路上。从行业成长性角度看，钢铁业早已被定性为传统产业。

  金融市场资金的选择更加加剧了新兴行业和传统行业的差距，虽然钢铁行业盈利能力在下降，但股价的下跌更来源于市场对钢铁板块估值的降低。

  2010年钢材价格走势呈现N型，2010年后期价格上升的主导因素为成本，流动性推动铁矿石成本上升，钢价被动提价。预计2011年钢材价格仍将震荡上行，全年均价同比2010年上涨5-10%。库存方面，目前社会总库存仍维持较高位置，但去库存化效果明显，尤其是长材库存迅速下降，预计2011年年初钢材更多产能复产，去库存速度将有所减缓，分品种看，长材仍将好于板材。原材料价格方面，预计2011年铁矿石价格仍将处于高位，但随着海外铁矿石产能的逐渐释放，中长期看预计铁矿石价格涨势将逐步放缓。

  从PE 看目前钢铁行业整体PE为18倍以上，沪深300整体PE为15.3倍，钢铁板块PE相比大盘稍有溢价。但钢铁板块整体盈利波动过大，且处于盈利周期底部区域，PE估值参考意义稍弱。

  从PB看，目前钢铁板块的PB为1.6倍，估值水平仍处于历史低位，钢铁相对A股PB比值为0.57，处于均值以下。考虑到钢铁板块内部分化严重，资源属性个股和特钢类个股远远跑赢其他个股，中游冶炼加工类公司估值更低，安全性很强。对2011年的钢铁板块我们给予“中性”评级，上游资源环节和下游黑色金属深加工环节或将继续跑赢钢铁行业指数，而中游冶炼环节的投资机会来自于估值修复，目前估值安全性很高，估值修复的过程必然出现。我们建议关注三类公司，第一类是资源属性较强的上市公司，主要有金岭矿业、凌钢股份、西宁特钢等，第二类是下游深加工公司，主要有大冶特钢、方大特钢、久立特材等，第三类是具备估值优势的普钢类公司，主要有宝钢股份、华菱钢铁、新钢股份等。