周四沪铜在延续了上一交易日的反弹之后，尾盘再次小幅跳水，国内政策性调整以及美元上涨仍旧对期铜价格产生压力。不过基于基本面的考虑，以及货币总体贬值的事实，期铜在短期调整完毕之后，长期仍处上涨趋势。

  韩朝之争只是插曲

  11月23日下午，朝鲜半岛爆发武装冲突。受此影响，首尔的金融中心关闭。国际汇市、股市、期货市 场均受到震动，地缘政治风险上升推高了美元，当天内外盘有色金属均受此影响，快速下跌。尽管如此，这对铜价来说，很可能只是一个短暂的小插曲，不会对其走 势产能决定性的作用。其一，双方爆发大规模战争的可能性几乎为零；其二，市场焦点并不在此，中国政策性调控以及欧债危机才是主角。

  欧洲问题再次浮现，但危机不会重演

  随着美国第二轮量化宽松政策靴子落地，市场热点开始有所转移，欧洲爱尔兰等国债务问题再次浮出水面。早些时候爆出爱尔兰以及葡萄牙的信用违约掉 期（CDS）指数飙升，市场因此陷入短暂的低迷。尽管如此，实际上爱尔兰等国的债务问题不能与今年二季度爆发的希腊债务危机相提并论。首先，希腊主权债务 危机是因为财政赤字高企造成的，而爱尔兰等的主权债务危机源于金融危机，是银行资产负债达到一个无法承受的程度而爆发的。其次，希腊危机显露之初，并未引 起各方重视，爆发之际，欧洲方面也是消极应对，互相推卸责任，导致了其问题不断扩大。而此次市场对爱尔兰等国债务问题较为敏感，且欧洲方面也已积累了大量 经验，处理起来也较为容易。目前爱尔兰已接受援助，即使葡萄牙重蹈覆辙，也只不过使得市场短暂承压，其再次爆发类似于今年二季度债务危机的可能性微乎其 微。

  国内市场遭遇政策性调整

  自10月份国内加息之后，本月央行九天之内两次提高存款准备金率至18%，创下了历史最高。央行的密集调控，显示了政府抑制通胀和收紧流动性的 决心。首先，本月11日上午国家统计局公布了10月份居民消费价格指数同比上涨4.4% 创下了25个月新高，远远超出了年初制定的3%的通胀目标。可以说目前大宗商品价格的飞涨，很大程度上源于流动性泛滥，这是拯救金融危机的后遗症，在国内 经济总体企稳回升之际，政府抑制可能发生的恶性通货膨胀可以说是不得不为之的事情。其次，自4月份推出“国十条”之后，9月末政府再次出手打击楼市炒作， 为了配合这一行动，流动性紧缩是非常必要的措施之一。三是在美国实行二次定量宽松货币政策之后，各国都在积极防御热钱流入，而此时紧缩流动性，抑制金融市 场上涨，将对热钱起到抑制作用。总而言之，目前国内的政策性调控对有色金属价格上涨起到一定的打压作用，短期内铜价将存在高位风险，任何过分上涨都将面临 政策性打压。

  智利Collahuasi铜矿工人罢工显露好转迹象

  智利Collahuasi铜矿工人罢工进入第19天，这段时间以来，此消息一直支撑铜价。目前这一现状出现些许改观，其工会领导人表示，大约有 19名罢工者已经退出了罢工，而资方表示大约120工人已返回工作岗位。虽然劳资双方所公布的数据差距较大，但无论如何目前的罢工已接近尾声。因此，即使 罢工在近日没有得到解决，仍将有一部分工人退出罢工。

  中国需求暂时性放缓

  10月份我国精铜进口环比大幅减少29.7%。进口减少的主要原因一方面是沪伦比值一直处于较低水平，进口贸易盈利缩小，同时国内铜矿石精炼费 提高，国内精铜产量增加，导致国内供应相对充足。另一方面，国内限电减排已到最后阶段，众多铜材冶炼及加工企业受到此政策影响被拉闸限电，供电几乎停滞， 正常生产受影响，企业放缓甚至完全停止原材料的采购。预计限电将会持续到今年年底。但同时需要注意的是，限电减排只是暂时之举，国内真实需求并未改变，一 旦年内指标完成，铜材生产企业将会全力开工，以弥补之前停机的损失。因此目前铜价相对低位之时，很多用铜企业更多意愿低价位接货以备库存，这就使得近期的 铜价很难走出较深跌幅。

  供应长期趋紧，支撑铜价向上

  10月中旬时，智利Codelco公司上调2011年发往欧洲的铜升水至每吨98美元，本月初签订的2011年发往日本和韩国客户的升水上涨 31%，至每吨98美元。同时据国内浙江地区用铜企业提供的消息，2011年进口智利的铜升水达到110—120美元，高于今年的80—90美元。总体来 说，整个国际市场对明年铜供应仍旧持趋紧观点，基本面长期利多铜价。

  综上所述，铜价近期在宏观经济影响下急剧下挫，相较于月初的高点已大幅缩水。尽管如此，由于国内铜需求不断增大，以及供应长期趋紧的事实，在政策趋于平稳之后，铜价后期仍旧看涨。