SMM网讯：受中国收紧流动性的利空影响，近期全球期铜市场呈现大幅回调态势。LME三个月铜从11月11日8966美元/吨的历史高点一度下探至11月17日7920美元/吨。但良好的基本面以及较强的技术支撑最终令铜价当日收涨在8000美元整数关口上方，全天走出长下引线的锤子线。周四、沪铜高开，最低价并未刷新近期低点，主力1102合约收涨1170元/吨至62720元/吨。

  在中国CPI持续走高、外资不断涌入、国内通胀压力渐行渐大的背景下，中国市场在流动性方面的任何风吹草动都令全球市场瞩目。继加息、提高存款准备金、加强外资境内购房监管等措施以后，各种货币政策、行政调控仍然在继续之中。11月17 日，国务院常务会议研究部署的稳定消费价格政策措施再次显示了政府在控制通胀上的决心。与此同时，早已被市场淡忘的欧债问题又开始吸引市场眼球。爱尔兰的债务问题很快成为市场焦点，并在这一敏感时期被不断地炒作放大。

  与金属市场其他品种相比，期铜在本轮的走低中表现非常抗跌。这一现象的产生当然离不开全球铜市场良好的基本面情况。LME铜库存自2月17日的55.5万吨下降至目前的36.1万吨，降幅近35%。而世界金属统计局（WBMS）最新公布的数据显示全球2010年1-9月精炼铜市场供应短缺11.2吨。近期，全球最大的铜生产商智利CODELCO将2011年发往日本和韩国的铜现货升水调升31%至98美元/吨。根据这一基准，2011年发往中国的铜升水将达到110元/吨左右。进口升水的提高显示了精铜市场的紧张局面，从而赋予了卖方更多的话语权。而全球铜市场的供求关系还将在铜上市交易产品（ETP）的影响下更趋紧张。迄今为止，JP摩根、BlackRock已先后发表声明将推出相关基金。

  具体到国内市场上，由于人民币升值、节能减排等因素，国内铜现货市场显现出一种相对宽裕的状态。上海交易所的库存由11月初的8.7万吨增长至目前11.5万吨，且上海铜现货维持了近三个月的贴水状态。但是这种外强内弱的格局很大程度上是由于节能减排造成国内下游需求的暂时不振。随着2010年的即将逝去，市场对十二五规划初期节能减排力度放缓寄予厚望。由于现货企业库存普遍偏低，铜价的任何回调都有可能重启激发现货企业备库热情，从而令价格难以深幅下挫。

  整体看来，铜市场的供求关系是积极正面的。虽然，现阶段的中国市场由于诸多因素表现相对疲软，但2011年春季作为传统的铜消费旺季以及十二五规划的第一年依然令市场充满想象。因此，在现货企业补库热情一触即发的现阶段铜价难以深幅下挫。同时，经过了2010年年初中国市场收紧流动性导致铜价大幅下跌的过程后，市场会更加理性的看待中国再度收紧流动性所带来的后果。因此，笔者认为，铜价在年关前的走低很难出现较深的跌幅，整体强势格局仍难改变。