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November

2010

豫光金铅锌业股份等成铅锌规划最大赢家

发布时间:2010/11/19 9:49:541315次

据中国有色网报道:

  

  在2010中国国际矿业大会期间,中国有色金属工业协会铅锌部主任赵翠青对记者透露,铅锌行业"十二五"专项规划已经完成,并已提交给国家发改委。

  据介绍,规划建议控制铅锌的冶炼能力,到2015年将铅的冶炼能力控制在550吨,锌的冶炼能力控制在750万吨,从而彻底淘汰落后产能。

  控制铅锌冶炼能力

  尽管我国铅锌连续18年生产第一,但也是连续10年消费第一。从2004年开始,我国从锌的净出口国转为净进口国,并延续至整个"十一五"期间。据赵翠青介绍,"十一五"期间,我国铅锌的消费量持续增长,铅消费年均增速12.03%,锌消费年均增速达10%。

  据中国有色金属协会铅锌部预计,"十二五"期间,铅锌的消费量将持续增长,2009年至2013年铅消费量将保持8.5%-9%的增速,预计至2015年铅的实际消费量将达到510万吨。而同期,锌的消费量将保持9.5%的增速,预计至2015年锌的实际消费量将达到710万吨。

  但是赵翠青指出,目前我国仍存在铅锌的冶炼能力大于市场需求,市场需求大于矿山生产能力的这个结构性问题,而"十二五"期间,这个结构性矛盾仍是主要矛盾。因此,"我们建议,到2015年将铅的冶炼能力控制在550吨,锌的冶炼能力控制在750万吨,从而彻底淘汰落后产能。"赵翠青说。

  赵翠青表示,除此之外,环境保护、资源保护等压力非常大。因此,"十二五"期间我国铅锌工业的发展还是要围绕努力提高国际竞争能力,促进铅锌工作由大变强的思路展开,大力开发利用海外资源,推动上下游的重组。

  矿山原料将成投资热点

  赵翠青表示,由于这两年勘探的资源非常多,固定投资增多,技术方面也日趋成熟,预计"十二五"期间矿山原料将成投资热点。

  此外,随着产业布局调整,铅锌的主力产区开始向资源更丰富的地区转移,虽然东北地区产量下降,但内蒙古和云南正大幅增加。据介绍,内蒙古锌的产量占全国产量从2004年的10.4%提高至现在的20%,铅的产量从原来的8.5%提高至现在的21%。赵翠青预测,未来五年铅锌冶炼能力最大的地区将是内蒙古。

  另外,赵翠青透漏,目前铅期货在上海期货交易所上市已提上议事日程,中国有望成为继伦敦金融交易所之后世界上第二大铅锌价格中心。

  锌业股份:背靠大树好乘凉 资源扩张是方向

  公司作为东北地区最大的铅锌冶炼企业,也是中国冶金科工股份有限公司旗下的大型铅锌冶炼企业,其独特的地理优势和股东优势,为公司未来的发展奠定的基础。未来公司将重点扩张矿产资源、提高技术装备、加强内部管理,从而实现公司盈利能力的快速提高。我们认为,公司决定公司未来投资价值的核心是公司资源扩张状况,我们初步预测公司2009-11 年公司每股收益为0.05 元、0.15 元和0.18 元,综合公司的发展方向,我们首次给予公司"增持"评级,公司的投资价值还将根据未来的资源收购或者注入情况而定。

  豫光金铅:发展再生铅 创造盈利增长点

  2010 年1-6 月,公司实现营业收入33.94 亿元,同比增长37.96%;营业利润2049 万元,同比下降40.72%;实现归属于母公司所有者净利润3544 万元,同比增长53.87%;实现基本EPS 为0.16 元。

  产品价格上涨是营业收入增长的主要原因。豫光金铅是全国最大的铅冶炼和白银冶炼企业,公司的主要产品为电解铅、白银、黄金和硫酸。2010 年上半年铅、白银、黄金的平均价格分别为15576 元/吨、4103 元/千克、254 元/克,同比涨幅为26.15%、39.69%、26.06%。由于产品价格的上涨,公司报告期内电解铅、白银、黄金的营业收入同比增长30.36%、45.95%、45.08%。

  营业利润同比减少的原因是:去年同期存货价值恢复,跌价准备冲回较多,而报告期内公司计提了白银存货跌价准备4000 万元;同时,公司在报告期内关停了烧结机生产系统,对相关资产计提了2000 万元固定资产减值损失,资产减值损失合计5920 万元,同比增加199.3%。另外,由于期货交易亏损,导致公司投资收益为-1373 万元。

  大力发展再生铅工程,创造盈利新增长点。公司铅精矿全部外购,为了提高原料的自给率,公司大力发展再生资源项目。

  经河南省国资委批准,公司拟向全体股东每10 股配售不超过3 股,证监会已正式受理。本次募集资金拟用于:公司二期废旧蓄电池综合利用工程项目,投资总额23911 万元;偿还公司8 万吨/年熔池熔炼直接炼铅环保治理工程项目国家开发银行项目建设贷款28000 万元。其中,公司一期10 万吨废旧蓄电池项目已经完工,二期工程已完成40%,预计年底竣工。另外,公司8 万吨熔池熔炼直接铅冶炼环保治理工程目前进度为95%,预计今年三季度投产。若两个项目可按时投产,预计今年电铅、白银、黄金产量分别为37 万吨、730 吨、3.2 吨,同比分别增长21%、19%和30%。

  盈利预测:我们预计公司2010-2012 年EPS 分别为0.4 元、0.66 元和0.79 元,按照7 月27 日15.62 元的收盘价测算,2010-2012 年的动态P/E 分别为39 倍、24 倍和20 倍。维持公司"中性"的投资评级。

  锡业股份:锡价回暖业绩好转 增持

  预计公司2010年锡精矿略有增加至2万吨,锡材和锡化工产量分别至1.6万吨和1.1万吨。未来的产能扩张将来自于:1.湖南郴州1500吨采选工程建设。2.湖南郴州5000吨锡材深加工项目。目前资金已经到位,正待建设。3.10万吨铅矿项目5月份投产,2011年自给率将达30%以上。由于新增产能主要在明后两年释放,我们调低2010年-2011年每股业绩预测至0.73元和0.91元(配股摊薄后)。我们预计2010年锡价将提升至140800元/吨,同比增加28%,锡价回暖将有力驱动公司业绩好转。考虑到锡行业景气度上行趋势以及公司的龙头地位,维持"增持"评级。

  东方钽业:实现完美蜕变 目标价23元

  多业态共存的钽业巨头。

  公司是世界三大钽业公司之一,拥有550吨钽粉,80吨钽丝产能,市场占有率分别达到25%和60%。通过横向并购整合,公司已经形成钽制品、碳化硅刃料、氢氧化镍、钛材加工和房地产等多业务发展模式。

  需求旺盛导致价格快速上涨,钽业复苏。

  公司电容级钽粉、钽丝主要应用于电子IT行业,下游需求旺盛和厂商补库需求导致钽制品价格高速上涨。MB钽铁矿卖价达到50美元/磅,较2009年末的最低点上涨近45.7%,国内Ta2O5价格达到1225元/公斤,上涨近61%。

  长期价格趋势表明,钽价格呈缓慢上涨态势,1964-2008年的钽精矿价格复合增速为4%。电子IT行业革命性发展是推动钽价格暴涨的主因,以移动互联网为代表的第四次电子信息产业化将推动钽行业强势复苏。

  金属业务横向延伸,增长模式完美蜕变。

  2008-2009年,公司通过投资,横向整合关联方的生产性资产,达到1.5万吨碳化硅刃料、3000吨高性能球形氢氧化镍、3000吨钛材加工生产能力,形成多元化业务发展模式,涉及太阳能光伏,新能源电池等新兴行业及房地产行业。随着整合完成,各项目相继投产,公司增长模式实现完美蜕变,为实现销售收入"2-3年达到30亿"的战略目标提供充足动力。

  首次给予"强烈推荐"评级,目标价:23.0元。

  公司是世界三大钽业公司之一,业绩催化剂:1)钽制品价格上涨;2)新增生产性资产如碳化硅刃料、氢氧化镍等达产等。预计公司10-12年EPS分别为0.34元、0.46元及0.61元,对应PE分别为45、33、25倍。公司处于重大变革时期,主要产品符合未来发展方向,业绩有钽业务,增长有新材料业务;而央企整合、产业调整振兴规划和西部地区振兴规划为公司做大做强创造了外部条件,公司存在生产性资产持续壮大的预期,因此首次给予"强烈推荐"评级,目标价:23.0元。

  厦门钨业:钨产品结构迅速高端化 目标价25元

  近日调研了厦门钨业,未来两年公司钨业务继续稳步发展,钨产业链进一步向下游延伸,高端硬质合金深加工产品技术已经 量化生产可期,产品结构 逐步向高端化发展,盈利能力有望进一步增强;新能源材料业务有望突破资源瓶颈,未来两年有望获取稀土资源,同时产品结构也进一步向下游延伸;钴酸锂、锰酸锂等产品方面也将受益行业高速发展。

  考虑到公司地产业务低于预期和金属业务好于我们之前的预期,微调公司10-11 年盈利预测至0.38 元、0.80 和0.94 元,考虑到公司金属业务产业链两端都将有重大突破,维持对公司推荐的投资评级,未来6-12个月目标价为25元。

  中金岭南:精耕细作终将开花结果 合理价33元

  业绩符合预期公司营业收入和净利润均小幅增长,一方面主营产品铅锌价格大幅下降导致原有业务营收减少,而报告期公司收购Perilya52%股权,合并营收增加。随着行业逐步走出低谷,铅锌价格大幅回升,公司盈利也逐渐好转。每股收益0.40元,略低于此前预测的0.43元,基本符合预期。

  成功布局海外铅锌资源,未来海外资源整合有望加速1、低成本收购世界级矿山。公司以2亿元现金收购了澳大利亚矿业上市公司Perilya 50.1%股份,配股后增加到52%,控制的权益金属量近200万吨。年矿石处理量为280万吨,年精矿产能最高可达30万吨金属量。2、与加拿大泰克公司(Teck)设立合资公司,合作勘探爱尔兰波利纳拉克项目(Ballinalack)。公司持有合资公司40%的股权,波利纳拉克项目拥有五个勘探许可证,总勘探面积169平方公里,控制的铅锌铅锌金属量约56万吨。3、继续推进占领海外资源的战略,加速资源整合。利用控股子公司佩利雅地处澳洲的区域优势,发挥其海外平台的积极作用,争取在世界范围内进一步获取有价值的有色金属资源项目。

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