滩间山金矿
记者：“从金融层面思考黄金矿业的发展和管理”该怎样理解？
徐汉京：第一要搞清楚黄金储备在世界金融经济初步发育时期的战略意义。第二要搞清楚黄金地质储量对我国金融经济发展的战略意义。这两个战略意义是我们从金融层面考虑黄金矿业发展和管理的基础。只有这两个问题的答案清晰了，才能出台正确的工业和金融政策，从而实现引导黄金矿业正确发展方向的目的。
首先，我们必须对世界金融问题有个基础判断。世界开始进入金融经济，即以货币为基础媒介沟通世界各国（地区）经济的特殊经济阶段。这是全球经济一体化必然经历的一个阶段，没有这个阶段，就不可能真正实现全球经济一体化。
由于金融经济是一种全新的经济形态，世界各国，包括主导世界金融的美国，对于如何开拓金融经济都没有做好理论和实践上的准备。目前金融经济问题的核心是用美国的资产负债表为全球经济提供流动性已经超出美国的承受能力，这一结构性问题导致以货币为媒介沟通世界各国经济的经济模式，面临整体崩溃的可能。如果发生所谓“货币战争”即汇率战争，就是这种经济模式崩溃的前兆。
这次美国通过向市场巨额注资防止了世界性的经济危机，一方面为美国金融界和世界各国提供了一次进行结构调整的机遇，另一方面也是此类危机补救措施的“最后晚餐”，美国下次已经没有同样的力量挽救大规模危机。可以预见，如果世界金融经济的这一核心结构性问题得不到解决，大型危机肯定还是要来，只不过是时间问题。正是这种宏观不确定性，特别是对美元中长期价值的顾虑，导致了消费者对黄金的追捧。
目前黄金销售的基本特征是普通消费者和市场投资者成为黄金主要买家。国家储备虽有所增加，但是可以忽略不计。这表明两个问题：一个是市场对美元的不信任。另一个是国家已经不可能仅仅依靠增加黄金储备提高一国的金融和资本信誉。
后一个问题的原因是，面对巨大的国家（地区）金融风险和债务，世界年产黄金价值总量以及历史所产黄金价值总量，对于大国（地区）年度金融风险和债务，以及大国（地区）全部金融风险与债务来说，甚至不能称为杯水车薪，可能最多是滴水车薪。
前一个问题因此也有了一定的答案，世界所有黄金的价值总量更不可能解决全世界金融市场的总风险问题和总债务问题。黄金在大危机时期或许可以救急，但不能救命。市场上部分投资者指望黄金为未来金融危机提供彻底避险的想法，过于简单。
黄金在世界金融经济运行正常时期依然具有一定金融功能，其最主要功能是为世界流通货币提供现金流通部分的一种兑换担保。这就是美国和欧元主要发起国都拥有较大规模黄金储备的主要原因。黄金的这种金融功能将贯穿整个金融经济阶段。因此，黄金在大国金融发展战略中，具有一定的战略意义。这是我对第一个战略意义的简单描述。根据这个描述，我们可以把它代入我国经济，根据我国经济阶段性特点，思考我国黄金矿业投资战略。也就是界定第二个战略意义。
我国经济以转型和发展为主要特点，因此所处的经济阶段也相对复杂。世界经济有五个发展阶段，即自给经济、商品经济、资本经济、知识经济和金融经济，各国和地区所处经济阶段并不相同。如果用简洁的语言、按照先低级后高级的顺序描述，我国经济处于商品经济充分发育、资本经济初具规模、知识经济初现端倪、金融经济尚在布局的一个复杂的、各阶段交织的特殊历史时期。例如，我们现在刚刚在思考和布局人民币国际化的战略，就是说明我国的金融经济尚在布局阶段。
有了以上的一些基本认识，我们才可以讨论黄金矿业对于我国金融经济发展的战略意义。其中，我们首先要讨论的是黄金地质资源的战略意义。
一个国家的黄金地质储量，从本质意义上说，是一种主权期权式黄金储备，中国社会科学院罗仲伟主任称之为“虚拟黄金储备”，十分贴切而且十分传神。由于地质储量是在一国境内，在主权管辖范围内；同时通过本币政策的调整，可以刺激本国地质储量的释放速度与规模，因此称其为“主权式”储备。同时由于地下资源变成地上黄金需要时间，因此只能在未来实现储备价值，其现实价值受时间、开采条件等变量影响，因此称其为“期权式”储备。“虚拟”两字能够准确地体现“期权”的概念，同时能够很好地体现地下黄金地质储量与地上黄金金属之间的“影子关系”，比“主权、期权式”的表达更为简明、生动，是一个了不起的名词创新。
正是由于我国尚未进入金融经¬济阶段，黄金地质储量这种时间滞后特点并不是一个大问题。人民币国际化尚需时日，黄金实物储备作为海外流动人民币现钞兑换担保的需求，目前并不十分紧迫。因此，现在扩大“虚拟黄金储备”恰逢其时。由于勘探资源需要大量时间，即便现在大力鼓励黄金勘探，也可能跟不上我国金融经济的发展速度。为了适应我国金融经济的发展，黄金矿业管理不但应该注重生产黄金的速度，而且应该注重发现黄金地质储量的速度。如果有了正确的风险勘探投资机制，发现地质储量的速度可以快于开采黄金的速度。也就是说，我国近期黄金持有总量和远期黄金持有总量就会是上升趋势，这当然有利于我国金融经济的发展。如果仅仅重视生产量，就会出现近期黄金持有量增加导致远期黄金持有量减少，黄金总持有量没有增加，而且可能会有逐步递减的危险。
针对这种国情，具体的建议也就十分清晰：一定要解放思想，以国家金融经济发展为立足点，改革现有黄金矿业投资机制，采用一切可以利用的方式增大我国黄金地质储量，即“虚拟黄金储备”，其中最重要的措施就是建立矿业风险勘探投资机制。
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记者：矿业风险投资机制具体指什么？有哪些国外企业的经验可以借鉴？
徐汉京：风险投资机制在矿业主要指风险勘探投资机制。这里又要明确两个概念才能正确理解风险勘探投资机制的特点。一个是手中已经¬有的现钱与地下未知资源之间的关系，一个是风险勘探行业的经济属性。
矿产资源埋藏在地下，很难找到。黄金资源如果很好找到，黄金也会失去稀有、贵重的特点。因此，黄金勘探是一项高风险的投资。国际上普遍认为，找到一个世界级矿产资源的概率是百分之一。更为重要的是，这项投资与资金投入数量没有关系，加大资金投入并不能换来对等的收获。用手里的现钱去找不知道在哪里埋着的地下钱，机会成本很高，就算是一对一地交换，也意味着已经亏损了时间价值。只有能够实现用小钱找到大钱，即资本倍数增值，才能算作正确的勘探机制。加拿大艾芬豪公司投资3000万美元买下一个铜矿勘探权，几年后通过勘探发现地下资源总价值超过4000亿美元的世界最大铜¬矿，就是一个典型的成功案例。如果每年固定投资100亿元人民币，却不能每年找到约1000亿元价值的资源，10年找到近万亿元价值的资源，就是亏损的投资。因此，投资机制是否正确才是勘探行业发展的关键。要建立正确的投资机制，就必须了解风险勘探行业的经济属性。
风险勘探行业属于知识经济范畴。一个勘探证覆盖的地区是否有资源，资源量有多大，是一个未知数。因此，勘探证的资产属性是无形资产。同时，地质学家的知识投入是发现资源的关键因素，风险投资中知识能量是最关键的资本，资产的价值与知识能量成正比。因此，无论从资产属性还是从劳动属性看，地质勘探都是属于知识经济范畴。我国风险勘探行业之所以落后，是由于我国所处的经济阶段决定的。党和政府大力提倡发展知识经济，投资界往往仅仅重视科技发明、产品创新，却忽视了同样属于知识经济的风险勘探行业。
从上述简单的分析我们可以清楚：矿业投资机制和制造业投资机制不同。矿业投资机制改革滞后导致我国矿业问题迭出，“走出去”阻力重重。其原因，一是对此行业特点缺乏从市场角度的研究，二是传统机制制约了思想开放与行业改革。
国际上最大的矿业风险勘探资本市场在加拿大，澳大利亚、英国和美国都有矿业风险勘探资本市场，但规模和成熟程度，都无法与加拿大的相比。我国急需创建符合我国体制特色的矿业风险勘探投资机制，因此应该注重学习和借鉴加拿大矿业资本市场的经验。
具体说，就是政府对风险勘探上市融资方面要敢于放开，让市场去承担责任，政府仅仅在法规审核方面加强管理。应该鼓励风险勘探公司上市、创业；在风险勘探领域的市场准入方面，内外资、不同经济成分，应该同样放开；应该降低准入门槛，同时强化投入管理，惩罚占而不探；弱化政府审批，方便矿权流转。总之，要繁荣风险勘探，就必须弱化政府审批，培育、发挥市场机制。
记者：对“矿业是实体经济与虚拟经济结合最紧密的行业”该怎样理解？如何能使得我国黄金矿业开发更有效率？
徐汉京：有几个角度可以证明矿业与金融经济的关系。
首先，地下的黄金也是黄金，因此也是一种金融资源。矿业所做的所有事情就是用地上的资本换取地下的资本，从中获得资本倍数增值。从这种意义上说，矿业是实体经济中的金融经济。
其次，世界的矿产资源都是通过上市公司开发的，所有大型矿产资源公司都是上市公司。我们可以通过观察一个国家或地区的矿业公司，看看上市公司所占比例来判断一个国家和地区的矿业成熟程度。民营、私营矿业公司越多，该地区的矿业就越落后，非洲就是典型的例子。
最后，同时也是最重要的，广义资源产品的交易日益金融化。石油、金等金融属性明显的资源产品，大豆、玉米等农产品，他们的交易已经完全金融化了。难以存储、保质的铁矿石，几乎不具备金融交易标准化、便利化等特点，也要尝试期货交易的可能性了。由于金融市场的动荡，资源产品的金融属性得到新的释放，世界金融总量与世界资源产品总量之间开始建立一定的函数关系。这是金融经济的一大贡献，初步显现了矿产资源与人类经济发展之间的量化关系。
这三个角度都表明，资源行业的发展是金融经济发展的重要组成部分，而且是联系实体经济最直接的那个组成部分。在某种程度上说，不懂资源，也就不懂金融。例如，我国“走出去”战略既是一种金融运作，又是一种实体经济战略。作为金融运作，即把国际储备转化成矿产资源；作为实体经济战略，即为高速发展的经济保障供给。这是一个正面的例子。如果不了解资源的经济属性，特别是知识经济属性以及金融经济属性，我国的金融经济就没有根基，甚至成为实体经济的阻力。例如，我国资本市场不承认勘探证的资产价值，这是导致我国矿业投资机制改革滞后的重要原因。这是一个负面的例子。