据港媒报道，欧债危机阴霾不散，金价连创新高，今年2月初从低位反弹超过17%，连带金矿股大幅跑赢大市，瑞金(246)股价3个月累计升幅高达近64%。有分析师认为，黄金避险功能犹在，建议投资者逢低吸纳金矿股，其中瑞金和招金(1818)最能受惠金价上升，足以看高一线。

  欧洲债务危机深化，成为金价上扬主因。金价从2月初的1061美元，反弹至近日高位的1249美元，幅度高达17.7%。直接受惠金价上升的金矿股近期状态神勇，瑞金3个月累计升幅高达64%，招金和灵宝(3330)股价分别上涨19%和14%。只有业务较多元化的紫金(2899)股价微升不到1%，大幅跑输金价走势。

  紫金毛利率较同行低

  名汇证券及期货副行政总裁张启源解释说，紫金的毛利率较同行为低，金价上升对其盈利增长的刺激不大。根据紫金2009年年报显示，该年整体业务毛利率约为33.65%，同比下降5.19%。而较早前公布2010年第一季度业绩的瑞金，毛利率约为74.8%，同比上升2%。另外，招金2009年的毛利率也有51.82%，对比去年同期微增1.66%。

  瑞金去年两金矿投产

  从业务范畴来看，瑞金和招金差不多9成业务来自采金，故对金价的敏感度最高，金价上升对它们最有利，也最能紧贴金价走势(详见图)。瑞金股价急升，除了受惠金价上升，另一个原因是该公司去年刚有两个金矿投产，去年的营业额和盈利都呈爆炸性上升。去年该公司的营业额10.11亿元，增长2.2倍，盈利5.27亿元，劲升4.1倍。至今年第一季度，瑞金仍能维持高增长纯利1.28亿元，较去年同期急增近78%。

  招金去年纯利涨四成

  中金较早前发表报告看好招金，报告指，招金与新疆阿勒泰市政府签订的《黄金资源整合框架协议》，公司预计未来5年内采金规模达到每日2000吨，将进一步增加公司黄金储量。公司在该地区优势明显。中金维持「审慎推荐」评级，上调目标价至21.2港元，目标市盈率24.9倍。招金去年营业额为27.97亿元，上升30%，纯利7.54亿元，增长41%，主要受惠于金价上升及黄金产量大增所致。

  灵宝冶炼业务占九成

  至于灵宝，冶炼业务占9成，而且原料主要向外采购，所以金价上升对她没有太大好处。另外，紫金的采金业务约有7成。

  昨日瑞金逆市上升，股价再创新高，张氏看好该股后市表现，建议投资者可逢低吸纳，目前该股市盈率最低，只有约16倍，约13元水平可买入。招金则在16元水位可入货。

  张氏还透露，他自己手上持有黄金ETF(2840)，皆因该ETF真正紧贴金价走势，相反金矿股有时会受累于公司管理层投资决定等影响，未能跟着金价走。他看好金价后市表示，到年底可望升至1500美元，短期金价有机会调整至1150美元，投资者可伺机买入。

  中国成黄金需求大国

  根据世界黄金协会(WGC)早前公布的报告指，中国未来10年对黄金的需求将在目前基础上翻一番，主要受珠宝消费和投资需求推动。报告还表示，若中国央行将黄金在外储中的占比提高至2.2%，以目前的金价计算中国将需要增持400吨黄金。