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October

2010

铜价持续强势 三大铜业股含金量谁重

发布时间:2010/10/26 10:16:31712次

据中国钨协新闻网报道:

  美联储主席伯南克再次强调,已准备好在必要时采取进一步宽松货币政策,以推动经济复苏,使通货膨胀率重返适当水平。美联储可谓率先吹响第二轮量化宽松的“集 结号”,一场全球性“竞相贬值”的量化宽松竞赛正在展开。日本央行时隔4年多再次实施零利率政策。英国的基准利率已连续20个月维持在0.5%的历史低 位。

  铜价创新高将成常态

  金属价格对流动性的变化非常敏感,一旦流动性泛滥,有色金属的牛 市也就随即而至。整个有色金属以铜价变化马首是瞻,当前国际铜价距历史高位仅一步之遥。我们认为,在全球第二轮“量化宽松”的大环境下,铜金属的货币属性 将再次发挥得淋漓尽致,国际铜价创历史新高将成为常态化。

  此外,若在刺激政策的作用下,全球经济出现好转,各国政府开始提高利率,国际铜价 依然会走高。这主要是因为“低利率+量化宽松”政策对经济的促进作用是滞后的,对增加金属消费需求的影响也是相对滞后的,这也就出现了利率与金属价格同步 走高的现象。而当利率升高至足以抑制经济增长,也就是足以抑制消费需求扩张时,金属价格也就逐渐接近了顶端。

  三巨头谁更具价值

  长久以来,铜业上市公司的股价对国际铜价保持着较高的敏感性。在全球量化宽松的背景下,铜价上涨成为了铜业股上涨的催化剂。

  从资源储量来看,江西铜业[48.74 10.00%]的铜金属储量最大,达到1131万吨;铜陵有色[29.11 9.93%]的铜金属权益储量158万吨。云南铜业[31.10 10.01%]的铜金属权益储量120万吨左右。

  从铜精矿产量来看,江西铜业的产量规模最大,是云南铜业的2.8倍,是铜陵有色的3.8倍;3家上市公司铜精矿自给率分别为20.8%、22.%、 18.6%。中国铜矿紧缺,整个行业的矿产自给率普遍较低,江西铜业、铜陵有色目前的矿产自给率在20%左右,在行业内处于较高水平。

  从冶炼成本来看,各铜冶炼企业由于技术水平不同,在成本上略有不同。江西铜业贵溪厂的冶炼成本约2200元/吨,属于行业内平均年水平;铜陵有色金隆冶炼厂是 中国最先进的铜冶炼厂之一,技术先进,生产成本低,吨铜冶炼成本1800元;云南铜业由于艾萨炉工艺的优势,公司的冶炼成本近年来大幅下降,目前吨铜冶炼 成本约2000元。

  虽然十一长假之后,铜业上市公司股价上涨幅度较高,投资者仍可积极关注其中的投资机会。考虑国际铜价创历史新高的可能性、公司估值水平、资源储量等因素,我们重点推荐江西铜业(600362)、铜陵有色(000630)。

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