金钼股份（601958）

  （601958，收盘价20.03元）评级：推荐 评级机构：爱建证券

  公司资源储量丰富，合计拥有的钼金属量达到123.95万吨，在全国的份额达到37%，资源自给率为100%，使得公司的生产成本处于原生矿生产企业的 较低水平。自产矿生产的钼铁毛利率在50%，在公司目前的钼铁销售收入中，有一部分是贸易收入，因此摊低了该业务整体毛利率（29%左右）。

  公司积极拓展钼化工和钼金属领域，打造一体化的产业链，这也反映了公司适应市场发展的战略布局和战略定位。但目前公司的深加工能力并不强，加工业务盈利能力一般。

  在公司的整个产业链条中，上游的钼矿开采环节贡献了公司主要的利润，而公司计划2010年生产钼精矿折合钼金属量约1.4万吨，鉴于公司“细水长流”的战略考虑，预计未来公司钼精矿产量不会有太大增长。

  目前国内钼铁报价13.65万元/吨，与年初基本持平，而在2008年8月曾达到历史最高点28万元/吨。钼价表现明显弱于其他金属品种，钼价有一定的补涨空间，这是公司股价上涨的主要催化剂。

  预计2010年每股收益0.38元，2011年~2012年可实现每股收益0.53元和0.63元。鉴于钼行业的整合预期以及钼价补涨的可能性，我们仍给予“推荐”评级。