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October

2010

基本金属难成趋势性上涨 三重共振令煤炭股向好

发布时间:2010-10-13 11:02:10915次

据中国矿业网报道:

  

  本周二,又是有色金属和煤炭领涨。而10月份的3个交易日,申万有色金属指数大涨15.63%,采掘指数更是飙升20.37%。美欧等经济体的宽松货币政策不断加强全球通胀预期,资源股成为万众瞩目的焦点,那么,有色和煤炭这种连续逼空走势还能持续多久?

  四季度基本金属难成趋势性上涨

  新一轮超宽松流动性可能继续推动金属价格上涨甚至可能导致某些品种价格创新高,但在经济复苏和金属需求仍不能看到明显的、可持续好转的情况下,我们对四季度基本金属价格依然维持较谨慎的判断,即金属价格仍受金融因素的支撑高位震荡,但不足以形成趋势性上涨。

  我们看好有中国资源优势且价格处于历史较低位置、价格上涨趋势已经形成或上涨可能性较大、下游需求仍在恢复或者需求有望出现爆发性增长的小金属品种。在基本金属价格目前看不到明显趋势的情况下,我们对板块整体依然维持中性的判断,板块的波动主要受到金属价格短期波动和大盘波动的影响,独立的行情短期仍难以形成。

  短期交易性机会中,建议关注有资源优势、估值优势或者资源储量可能增加的品种,如江西铜业、中金岭南、铜陵有色等,以及我们长期建议关注的吉恩镍业。

  小金属板块依然是我们四季度关注的重点。我们更看好金属钨和锗,钨价持续上涨趋势已经形成,锗价也有望上涨,同时也关注转型和结构调整带来的投资机会,重点推荐厦门钨业、云南锗业和云海金属。

  优势加工类企业同样是我们重点关注的板块。建议关注有技术、有市场垄断优势以及有成本优势的加工类企业,如贵研铂业、宝钛股份、新疆众和、海亮股份等。

  此外,投资者也可关注基本面可能发生重大变化的公司,如中色股份、西部资源、ST珠峰等。(中投证券 杨国萍 张镭 )

  三重共振决定煤炭板块中期向好

  以日本降息为触发点,美欧等经济体量化宽松政策预期进一步强化,同时以石油为代表的国际大宗商品大幅上涨为契机,A股市场煤炭板块在节后表现极为抢眼。

  总体来看,三个共振决定了当前煤炭板块的投资机会。

  第一,周期性与季节性共振。

  经济软着陆正在逐渐成为现实,未来周期性因素导致的需求不旺的局面有望改变。从6-7月份开始,中国工业经济已过谷底,见底回升。而9月份以来,工业增加值和PMI指数的改善,更进一步反映了经济继续下行的风险在降低,经济增速再次下滑的可能在减小,同时去库存小周期趋于结束,未来企业补库存将有可能带动经济实现软着陆。

  极寒天气同时影响需求与供给,四季度煤价上升概率较大。10月中旬至11月中旬,北方地区(东北和华北)陆续进入冬季供暖季节,煤炭供求将进入今年的第二个季节性高峰。由于千年极寒有可能造访中国,一方面,今冬的供暖形势相比往年要紧张,而对煤炭的需求也有可能较往年增幅较大,另一方面,煤炭实际供给有可能因极端天气影响交通而受到影响。

  第二,内外联动与煤油联动共振。

  内需决定外需,煤炭进口仍将维持高位,给予国际煤价强力支撑,国际煤价反过来支撑国内煤价走强。

  煤炭作为当前世界上仅次于石油的重要能源,在量化宽松重启、石油价格向上突破的情况下,能源替代效应将充分发挥作用,使煤价拥有向上的动力。

  第三,资源属性与安全边际共振。

  9月以来全球市场主要受美联储量化宽松政策预期的影响,10月初日本意外降息更加深了投资者对主要经济体可能较长时间维持低利率的判断,这支撑了全球风险资产的上扬。

  面临再次量化宽松、充分释放的流动性以及预期高企的通胀率,投资者将把手中可能贬值的货币投入到能增值保值的资源品中去,煤炭股所拥有的资源品属性,在流动性泛滥的时代,使其成为投资避险的重要标的。

  历史上,我国股票市场的煤炭板块表现,从1997年开始就紧密地与通胀率挂钩。当CPI高企,煤炭板块表现抢眼,而当CPI回落,煤炭板块表现也随之回调。这一现象,正是煤炭资源品属性的反应。因此可以预计,在量化宽松、通胀将临的预期下,煤炭板块将受到资金更多的关注。

  低估值和前期大幅下跌,使煤炭板块具有相对安全边际。当前煤炭板块在市场中的估值,无论是市净率(3.23倍)还是市盈率(16.28倍),都处于相对较低水平。从煤炭板块估值历史来看,煤炭板块整体的市盈率水平也处于2004年以来的历史底部区域。低估值与大幅度长时间的下跌,使煤炭板块拥有了相对于其他板块的安全边际。这种安全边际,在市场回暖时,或将使煤炭板块受到投资者更多的关注。

  综上所述,三个共振决定了煤炭板块的投资机会。煤炭板块以价格上涨带动的盈利增长为基础,在量化宽松的背景下,以资源属性和安全边际为亮点,我们仍看好其后续的市场表现。(华融证券 王泽军)

  黄金牛市仍将加速

  目前来看,全球经济恢复的不确定性和宽松货币政策仍旧交替地体现着避险和通胀的预期。这一点不改变,黄金的牛市基础就不会改变,随之而来的供需失衡也将延续。

  未来黄金供需关系的逆转,将取决于推动黄金价格上涨的原动力,也就是避险和通胀。由于全球经济一体化,美国经济虽然问题重重,但仍然是全球经济的火车头,美国经济强劲复苏将带来美元走强和避险需求的下降,黄金的上涨趋势也将会终结。问题是,美国经济在短期内存在这种可能吗?

  我们认为,美国目前正试图通过货币贬值转嫁危机,并且寄希望于美元贬值刺激出口,恢复经济活力,这条路线将使得全球经济体系出现较大混乱。

  首先在货币上会出现汇率战的可能,人民币也面临着较大升值压力。各国经济正处在恢复性增长的过程中,无论哪国货币升值都将对本国经济的恢复产生不利影响,无论谁让步都将会是艰难的,也是一个长期讨价还价的过程。

  其次,美元贬值真的能换回美国制造业的复苏和美国出口的强劲增长吗?也未见得,产业升级多年未见成效,如果再回头来,重新陷入与其他国家制造业的竞争中来,很可能遭遇到很大挑战,尤其在人工成本上很难有竞争力,单单靠货币贬值是很难达到效果。

  因此,我们认为,全球经济恢复的过程将会十分漫长,黄金作为唯一的硬通货将越来越发挥实际的货币属性,且金价的上涨将变得越来越凌厉。我们预计,2011年黄金或许有机会冲击2000美元。

  综上所述,黄金牛市仍将延续下去,且有加速的趋势,2010年四季度到2011年一季度将是黄金价格表现较好的阶段,黄金价格有望冲击1600美元。如果美元指数能够创出新低,2011年金价有望冲击2000美元。给予黄金行业“强烈推荐”评级,个股可重点关注山东黄金、中金黄金、恒邦股份。

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